20171105-国金证券-社会服务业行业研究周报_把握行业趋势_布局龙头标的_11页_796kb

社会服务业研究周报总结

核心内容概览

本报告为国金证券社会服务业行业周报，主要分析了2017年10月23日至11月5日期间，社会服务业特别是旅游与酒店行业的发展情况、市场表现及未来展望。整体来看，行业仍处于复苏阶段，部分龙头企业表现优异，同时政策利好与市场拓展为行业带来增长动力。

主要观点

行业趋势与投资策略

• 行业复苏：酒店行业前三季度业绩表现突出，受益于旅游业复苏和消费结构升级。
• 投资推荐：重点推荐免税板块、酒店板块及出境游板块，港股方面关注博彩板块。
• 个股推荐：
  • 中国国旅：受益于海南离岛免税政策预期、三亚海棠湾免税店增长、毛利率提升及市内免税店牌照落地。
  • 锦江股份：通过并购提升中端酒店布局，估值相对较低，未来增长可期。
  • 首旅酒店：并购如家实现业绩高增长，市场化运营机制改善经营效率。
• 四季度策略：虽然整体为旅游淡季，但建议关注局部目的地和景区的旺季行情，如冰雪旅游和避寒游。

市场表现

• 整体市场：沪深300指数下跌0.73%，CS餐饮旅游指数下跌1.52%，跑输大盘0.79pct。
• 板块表现：酒店板块跌幅0.49%，餐饮板块跌幅1.89%，景区板块跌幅2.55%，旅行社板块小幅上涨0.91%。
• 个股涨跌：涨前三为天目湖（+10.32%）、凯撒旅游（+7.85%）、国旅联合（+4.69%）；跌前三为*ST东海A（-12.31%）、黄山旅游（-9.31%）、云南旅游（-9.31%）。

关键信息

免税板块表现

• 中国国旅：Q1-Q3业绩增速分别为3.08%、41.93%、71.73%，其中二三季度因日上并表影响显著。剔除影响后，Q3增速为54%，毛利率和净利率均有所提升。
• 三亚海棠湾免税店：2017Q3销售额11.59亿元，同比增长52.5%；1-9月销售额43.29亿元，同比增长29.6%。

酒店行业分析

• 锦江股份：前三季度营收增长32.86%，净利润增长40.75%，受益于铂涛系和维也纳的扩张。
• 首旅酒店：前三季度营收增长40.15%，净利润增长250.87%，主要因如家并购带来的业绩提升。
• RevPAR增长：如家RevPAR同比增长6.7%，首旅酒店RevPAR同比增长8%。

行业新闻

• 出境旅游价格指数：11月出境旅游价格综合指数环比下降8%，亚洲、美洲、欧洲等目的地价格均有下降。
• 日本拟征收离境税：计划于2019年起征收人均1000日元离境税，预计年收入400亿日元。
• 旅游业贡献全球10% GDP：全球旅游业收入占GDP比重达10%，中国排名上升至第15位。
• 颐和园试点电子票：计划在2018年试点取消纸质票，实现购票网络化。
• 中韩关系改善：韩国旅游业期待中国游客回归，2018年平昌冬奥会或带动旅游复苏。
• 六人游挂牌新三板：专注定制旅游服务，出境游占比高，但近年净利润仍为负。
• 六旗娱乐进军中国市场：计划2020年前在中国再开三家游乐园，已与山水文园集团合作。
• 携程国际化战略：收购Trip.com，加速海外扩张，重点布局东南亚地区。
• 云南洱海整治：洱海游船暂停运营，以保护生态环境。

风险提示

• 极端天气及安全因素：可能对旅游行业造成影响。
• 业绩不及预期：受宏观经济和行业竞争影响，部分公司业绩可能不达预期。

未来一周大事提醒

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

长期竞争力评级

• 高于行业均值：反映行业整体具备较强竞争力，企业基本面良好。

特别声明

• 本报告为国金证券所有，未经授权不得复制或分发。
• 报告基于公开资料，不构成投资建议，客户应自行判断。
• 本报告仅限中国大陆使用。