20180107-国金证券-社会服务业行业研究周报_海南处于旅游旺季_建议关注海南及酒店板块_10页_896kb

消费升级与娱乐研究中心总结

核心内容

本报告为社会服务业行业研究周报，发布于2018年1月，重点分析了旅游餐饮行业市场表现及投资策略，认为2018年是海南建省30周年，旅游行业有望迎来发展机遇，同时推荐了中国国旅、凯撒旅游、锦江股份作为本周投资标的。

主要观点

• 市场表现：本周沪深300指数上涨2.68%，CS餐饮旅游指数上涨2.52%，餐饮旅游板块整体跑输大盘0.16个百分点，涨幅排名第十一名。细分子板块中，酒店板块涨幅最大，达到6.6%；免税板块涨幅为4.1%；餐饮板块涨幅2.1%；主题景区板块涨幅1.60%；传统景区板块涨幅1.3%；出境游板块小幅下跌0.7%。
• 个股表现：涨跌幅前三名分别为首旅酒店（+11.82%）、锦江股份（+6.44%）、长白山（+6.42%）；后三名分别为天目湖（-2.84%）、凯撒旅游（-1.63%）、九华旅游（-1.11%）。
• 行业趋势：2018年旅游行业重点布局免税、酒店、出境游及传统景区板块，其中免税板块受益于政策开放和市内免税店布局，酒店板块因供需结构改善逐步复苏，出境游行业面临集中度提升和品牌溢价趋势。
• 投资推荐：中国国旅、凯撒旅游、锦江股份为本周推荐标的，分别受益于免税业务扩张、出境游复苏及中端酒店市场发展。

关键信息

海南旅游旺季

• 海南旅游进入旺季，三亚免税店11月销售额增长35%，1-11月累计销售额增长31.2%。
• 海南作为国内热门旅游目的地及国际旅游岛，未来有望受益于休闲度假需求增长和政策开放。

中青旅股权划转

• 中青旅从共青团中央无偿划转至光大集团，实现政企分离。
• 光大集团可为中青旅提供资金及资本运作支持，但存在运营不确定性。

行业新闻亮点

1. 元旦旅游数据：2018年元旦全国接待游客1.33亿人次，同比增长11.08%，旅游收入755亿元，同比增长11.22%。出游方式以中短途为主，主题游如冰雪游、温泉游等成为热点。
2. 日本环球影城涨价：日本环球影城连续9年涨价，门票价格仍具竞争力，游客量不减反增。
3. 中国航空市场增长：2017年中国航空客运量达4.88亿人次，位居世界第二，增速持续放缓。
4. 中俄旅游合作：俄罗斯犹太自治州与中国投资商合作建设疗养度假村，项目价值超过2.26亿元。
5. 海航创新设立产业基金：海航创新与宁夏国投、宁夏旅投共同发起设立50亿元的宁夏全域旅游产业基金，重点投资旅游消费、网络、金融及基础设施等领域。

公司重要公告

• 北部湾旅：取得红水河流域客运航线特许经营权，计划投资42.5亿元。
• 广州酒家：完成原董事辞职及募集资金专户销户。
• 众信旅游：副总经理减持股份。
• 凯撒旅游：通过股东大会决议，增加日常关联交易预计及股东回报规划。
• 长白山：公开发行可转换公司债券获证监会受理。
• 号百控股：计划投资12亿元用于保本型银行理财产品。
• 国旅联合：因并购重组停牌。
• 丽江旅游：继续停牌。
• 华天酒店：董事会秘书辞职。

投资策略组合

• 中国国旅：受益于三亚海棠湾免税店业绩增长、毛利率提升及市内免税店布局。预计2017E/2018E/2019E业绩分别为25/28/34亿元，EPS分别为1.28/1.44/1.74元，PE分别为35/31/26倍，维持买入评级。
• 凯撒旅游：受益于行业复苏、线上线下布局及海航资源支持。预计2017E-2019E业绩分别为3.4/3.8/4.98亿元，EPS分别为0.42/0.47/0.62元，PE分别为33/29/22倍，维持买入评级。
• 锦江股份：受益于中端酒店市场发展，公司完成对维也纳酒店集团及铂涛集团的并购。预计2017E/2018E/2019E业绩分别为9.17/10.91/12.78亿元，EPS分别为0.96/1.14/1.33元，PE分别为36/30/26倍，维持买入评级。

风险提示

• 极端天气及不安全因素影响游客意愿；
• 宏观经济增速放缓影响旅游需求；
• 负面政策对旅游行业产生限制；
• 业绩不及预期。

未来一周大事提醒

• 1月8日：首旅酒店限售股份上市流通、华天酒店召开股东大会、凯撒旅游股东大会现场会议登记起始；
• 1月10日：国旅联合并购重组发审委审核会议、凯撒旅游股东大会互联网投票起始；
• 1月11日：凯撒旅游召开股东大会。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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