社会服务业2018年7月投资月报：把握暑期出游旺季下的投资机遇-20180701-兴业证券-17页-2mb

报告摘要

社会服务行业2018年7月投资月报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月社会服务行业，尤其是餐饮旅游板块的表现，并对7月份的投资策略进行了展望。尽管市场整体受到中美贸易战和流动性趋紧的影响，餐饮旅游板块仍表现出较强的抗风险能力，全月跌幅为-6.49%，跑赢上证综指和沪深300指数。同时，板块在2018年前六个月实现了10.15%的涨幅，成为中信29个行业中涨幅最高的板块之一。

报告指出，暑期出游旺季即将到来，为行业带来阶段性投资机遇。重点推荐中国国旅、锦江股份、首旅酒店、宋城演艺等优质白马股，以及腾邦国际、众信旅游、北部湾旅等成长型标的。

主要观点

6月行情回顾

6月上证综指下跌-8.01%，沪深300下跌-7.66%。
餐饮旅游板块跌幅为-6.49%，跑赢上证综指1.53个百分点，跑赢沪深300指数1.18个百分点。
餐饮旅游板块在29个中信一级行业中涨幅排名靠前，显示其抗风险能力。

7月投资策略

在市场不确定性增强的背景下，餐饮旅游板块因需求稳健增长、现金流稳定、资产负债率低而具有投资价值。
暑期出游旺季将推动国内游、出境游及旅游产业链相关环节的发展。
推荐关注免税龙头中国国旅、高景气度酒店板块、旅游演艺项目扩张的宋城演艺、以及实际控制人变更带来的中青旅。

投资建议分类

行业优质白马：包括中国国旅、锦江股份、首旅酒店、宋城演艺。
优质成长标的：如腾邦国际、众信旅游。
细分领域优质标的：北部湾旅、中青旅。
新兴产业：荣泰健康、风语筑。

关键信息

出境游动态

2018年5月，主要出境游目的地中，韩国、日本、越南游客数量同比分别增长46.13%、29.30%、25.55%。
澳门游同比增长8.32%，台湾游增长10.20%，成为三地唯一正增长的目的地。
上海市1-5月出境游人次同比下降8.18%，出国游人次下降3.05%。

酒店行业数据

三星级、四星级、五星级酒店的Occ、Adr、RevPar指标均呈现不同程度的上升。
北京地区星级酒店总体Occ为71.90%，RevPar为376.90元，同比分别增长4.30%和14.23%。
锦江股份在5月净增门店55家，RevPAR同比增长1.81%。

免税行业

海南离岛免税额1-3月同比增长26.06%，预计随着免税政策进一步放开，行业将持续受益。
三亚接待游客过夜人数在2018年1-4月均保持增长，12月达到全年峰值。

行业事件与公告

6月重点公司公告包括腾邦国际变更募集资金投向、众信旅游收购竹园国旅股权、宋城演艺与六间房重组等。
海外行业动态包括日本民宿新政、俄罗斯世界杯吸引中国游客、温德姆酒店集团独立上市等。

风险提示

社会服务行业系统性风险。
公司治理风险。
门票降价风险。
商誉减值损失风险。
极端天气及疫情等不利因素影响。
国际关系恶化或恐怖袭击风险。
二级股票市场的系统性风险。

重点公司盈利预测与评级

公司	17A EPS	18E EPS	19E EPS	17A PE	18E PE	19E PE	总市值（亿元）	公司评级
中国国旅	1.30	2.13	2.55	25	20	18	1,258	审慎增持
锦江股份	0.92	1.26	1.47	30	25	22	322	审慎增持
首旅酒店	0.77	1.04	1.27	27	22	18	266	审慎增持
宋城演艺	0.73	0.90	1.13	24	19	16	341	审慎增持
北部湾旅	0.77	0.94	1.08	21	18	15	58	审慎增持
腾邦国际	0.46	0.50	0.70	31	23	18	87	审慎增持
众信旅游	0.27	0.39	0.5	29	22	16	82	审慎增持
荣泰健康	1.54	2.12	2.86	30	22	18	98	审慎增持
风语筑	1.14	1.82	2.64	39	27	19	77	审慎增持

总结

2018年6月，社会服务行业在整体市场下跌的背景下，餐饮旅游板块表现出较强的抗跌能力，成为市场中的确定性板块。7月投资建议聚焦于暑期出游旺季带来的阶段性机会，推荐关注免税龙头、高景气度酒店、旅游演艺项目扩张以及优质成长公司。行业整体估值中枢有所下降，但板块表现优于市场，具备长期投资价值。同时，需关注行业内的系统性风险、公司治理风险及政策变动等潜在风险因素。

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