20220220-太平洋-固定收益周报2022年第5期_纯债调整但有交易性机会_转债组合增加正邦转债_17页_901kb

固定收益周报2022年第5期总结

核心内容概述

本报告为2022年第5期固定收益周报，涵盖2022年2月14日至2022年2月20日期间二级市场与一级市场的表现、银行间流动性状况、通胀情况以及后续投资建议等内容。

主要观点

二级市场表现

• 利率债下跌：国债期货持续下跌，10年期国债期货下跌0.43%，市场情绪偏弱。
• 信用债波动：信用债收益率小幅波动，信用利差走扩，尤其在长端品种表现明显。
• 权益上涨，转债下跌：A股整体上涨，但可转债指数缩量下跌，多数个券下跌。

一级市场动态

• 利率债供给提升：本周利率债净融资额大幅提升，达到3329.67亿元。
• 转债发行与上市：本周有2只转债上市（隆22转债与城市转债），2只转债发行（精装转债与苏利转债）。

银行间流动性

• 流动性略有收缩：R007和DR007均上升，市场流动性收紧，央行净回笼1500亿元。

通胀与货币政策

• 通胀压力不大：1月CPI同比增速跌破1%，PPI同比增速持续回落。
• 2月降息落空：但宽松周期仍未结束，央行可能继续降息或降准。

关键信息

利率债市场

• 10年国债收益率在2.8%附近徘徊。
• 本周利率债净融资额大幅提升，达3329.67亿元。
• 国债期货下跌，市场情绪偏弱。
• 信用利差走扩，尤其是AA评级中票利差扩大，表明市场对信用风险的担忧。

转债市场

• 本周中证转债指数下跌2.88%，成交量维持低位。
• 有25只个券上涨，362只下跌，1只收平。
• 增加消费板块配置，重点买入正邦转债，作为猪周期标的。

货币政策与流动性

• 央行超额续做MLF，但未降息，净回笼1500亿元。
• R007提升13.43BP，DR007提升11.18BP，流动性收紧。

通胀分析

• CPI同比增速1月为0.9%，环比上涨0.4%，受春节前因素影响。
• PPI同比增速为9.1%，环比下降0.2%，预计继续回落。

后市展望

• 纯债：面临调整压力，但仍有交易性机会，尤其关注利率债。
• 转债：建议增加消费板块配置，关注正邦转债。

风险提示

• 海外流动性收紧对新兴市场的影响。
• 逆周期政策不及预期。

投资建议

• 纯债：利率债虽面临调整，但宽松周期仍在，存在交易性机会。
• 转债：组合中增加正邦转债，作为消费板块配置。

转债组合更新

投资评级说明

其他信息

• 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登本报告。