20220414-开源证券-银轮股份-002126.SZ-公司信息更新报告_营收保持稳健增长_多重因素致利润承压_4页_740kb

银轮股份（002126.SZ）总结

核心内容

银轮股份（002126.SZ）在2021年实现了营收的稳健增长，但净利润受到多重因素影响出现下滑。公司积极布局新能源热管理业务，推动长期成长价值。分析师维持“买入”评级，认为公司盈利有望在后续年度修复。

主要观点

• 营收增长：2021年公司总营收为78.2亿元，同比增长23.6%。新能源热管理业务营收达8.4亿元，同比增长190%，占整体营收比例从2020年的4.6%提升至10.7%。
• 业务结构优化：乘用车业务增长显著，同比增长65%；商用车业务在行业整体下滑背景下仍保持正增长，得益于新产品开发及海外市场拓展。
• 盈利承压因素：2021年归母净利润为2.2亿元，同比下降31.5%。主要受原材料涨价、出口海运费上涨及新能源业务毛利率偏低影响。
• 未来盈利预期：公司预计2022-2024年归母净利润分别为3.6亿元、5.7亿元和7.9亿元，对应EPS分别为0.45元、0.72元和0.99元/股。当前股价对应PE分别为18.6倍、11.7倍和8.5倍。
• 新项目驱动增长：公司新增141个新能源相关项目，预计2023年和2024年分别投产新能源乘用车热泵空调系统及新能源商用车热管理系统项目，将为公司带来新增年销售收入近41亿元。
• 管理优化：公司通过管理优化措施，有望提升盈利能力。
• 估值与投资评级：公司当前PE估值较低，未来成长性被看好，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务预测与分析

• 营收增长趋势：2022-2024年营收预计持续增长，年复合增长率约21%。
• 净利润增长趋势：归母净利润预计从2021年的2.2亿元增长至2024年的7.85亿元，年复合增长率约37.7%。
• 盈利修复预期：随着新项目量产及规模效应显现，公司盈利有望逐步修复。
• 现金流情况：2022-2024年经营活动现金流预计增长，尤其2023年和2024年显著提升。
• 资产负债状况：公司资产负债率上升，但整体仍处于可控范围内。

风险提示

• 海内外汽车需求不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 新项目开拓不及预期

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力。
• 当前PE估值较低，未来成长性被看好。
• 建议投资者关注公司新能源业务及管理优化带来的盈利修复机会。

估值方法与局限性说明

• 本报告基于多种假设，分析结果可能因假设不同而有所变化。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，非客户请勿参考。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。

联系信息

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