20220926-宝城期货-油脂_多重压力释放_油脂承压下行_10页_740kb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货研究所的毕慧分析师撰写，主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油三种主要油脂的市场动态及未来走势。报告指出，多重压力导致油脂市场整体承压下行，包括国际原油价格波动、出口竞争加剧、产量恢复性增长预期、消费需求疲软等。分析师建议投资者在短期内保持偏空思路。

主要观点与关键信息

1. 棕榈油市场分析

• 库存压力：马来西亚棕榈油库存持续攀升，若未来几个月出口增长乏力，库存风险将加剧。
• 出口竞争：印尼通过降低出口费用和参考价格，增强了棕榈油出口竞争力，对马来西亚形成压力。
• 需求变化：印度和中国的需求增量将成为影响棕榈油价格的重要因素。
• 国内库存：国内棕榈油港口库存面临重建，需求是否能消化库存增量仍需观察。
• 价格走势：短期棕榈油期价波动加剧，价格重心下移，是油脂中表现最弱的品种。

2. 豆油市场分析

• 市场影响因素：豆油价格受到豆类市场和油脂市场双重影响，包括乌克兰出口节奏、印尼和马来西亚棕榈油出口竞争、油菜籽和棕榈油产量预期、原油价格波动、生物燃料政策调整及主消国进口变化。
• 需求变化：节日备货对豆油消费有影响，但多地疫情导致餐饮消费受压，表观消费面临高位回落。
• 库存变化：国内油厂豆油库存止降回升，周比增加2.85万吨。
• 原料影响：美豆期价调整对豆油价格形成压力，油粕强弱转换进一步压制豆油价格。
• 价格走势：豆油期价波动率仍处于快速攀升阶段，短期进入调整期，油粕比面临继续回落风险。

3. 菜籽油市场分析

• 产量预期：加拿大油菜籽产量预计为1910万吨，远高于上年，对油菜籽价格构成利空。
• 收获进展：加拿大油菜籽收获工作持续推进，天气状况有利。
• 进口预期：加籽价格下跌，四季度我国菜籽进口有望复苏，买船数量为25-30船，约150-180万吨。
• 国内库存：随着进口到港量增加，国内库存将补充。
• 价格走势：菜籽油仍是三大油脂中最贵的品种，短期关注10000元/吨关口支撑。

国际油脂市场动态

美豆油

• 投机基金在CBOT豆油期货和期权上连续第二周增持净多单，净多单增至58,310手。
• 多单和空单数量分别为68,867手和10,557手，空盘数量增加。

棕榈油

• 印尼：7月出口环比增长16%，库存下降12%，主要受益于出口费用豁免。预计12月底库存将大幅下降。
• 马来西亚：库存攀升至33个月高位，出口面临印尼竞争压力，预计年底库存可能达250万吨。
• 出口税率：印尼9月下半月参考价格调低，实际降低出口税；马来西亚10月税率维持8%，但参考价格调高，实际税负上升。
• 需求预期：印度预计2022/23年度进口约1400万吨植物油，其中棕榈油占800万吨，需求支撑潜在。

菜籽油

• 加拿大：预计2022/23年度油菜籽产量为1910万吨，高于上月预测，但低于分析师预期。
• 欧盟：预计2022年油菜籽产量为1952.5万吨，高于5月份预测，主要受益于种植面积和单产提高。

国内油脂市场动态

棕榈油进口成本

• 10月：FOB报价910美元/吨，CHF报价937美元/吨，到岸完税价格7983.7元/吨。
• 11月：FOB报价930美元/吨，CHF报价957美元/吨，到岸完税价格8151.98元/吨。
• 12月：FOB报价930美元/吨，CHF报价957美元/吨，到岸完税价格8151.98元/吨。
• 1月、2月、3月：价格维持稳定，FOB报价为945美元/吨，CHF报价为972美元/吨，到岸完税价格为8278.18元/吨。

菜籽油进口成本

• 加拿大：FOB报价1724.44美元/吨，CHF报价1770美元/吨，到岸完税价格14995.98元/吨。

国内库存情况

后市展望

• 棕榈油：短期偏空思路，关注出口节奏和需求变化。
• 豆油：短期进入调整阶段，波动率仍高，需关注原料大豆价格和油粕比变化。
• 菜籽油：短期调整，关注进口量增加及10000元/吨支撑。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，从业13年，专注于农产品市场研究。
• 专业背景：曾多次在大型专题报告会上演讲，接受多家主流媒体采访，累计点评近3000次，发表文章近千篇。
• 资质：持有期货从业资格证号F0268536，投资咨询资格证号Z0011311。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 客户应自行判断是否适合使用本报告进行投资决策。
• 本报告未考虑客户个人投资目标、财务状况等具体情况，客户需咨询独立投资顾问。