20220414-太平洋-银轮股份-002126.SZ-银轮2021年报点评_营收持续高速成长_利润成长也将兑现_4页_770kb
报告摘要
银轮股份（002126）2021年报点评总结
核心内容概述
银轮股份（002126）在2021年实现了营收的持续高速成长，全年营业收入达到78亿元，同比增长24%。尽管归母净利润为2.2亿元，同比下滑31.47%，但公司整体表现仍显示出较强的业务拓展能力和市场竞争力。公司主要业务集中在热管理产品领域，尤其在新能源热管理产品方面取得了显著增长。
主要观点
- 营收增长显著：2021年公司营收同比增长24%，超额完成前期经营目标，显示出公司在商用车和乘用车领域的稳定增长。
- 利润下滑原因：2021年净利润下滑主要受成本上升及非经常性损益影响，导致毛利率下降至21%，较2020年下降3个百分点。
- 新能源业务迅猛发展：新能源热管理产品收入突破10亿元，同比增长223%，其中上海银轮实现营收8.9亿元，同比增长133%。主要客户包括北美标杆新能源车企、长安汽车及国内造车新势力，未来增长潜力较大。
- 商用车基盘稳固：在商用车及工程机械市场整体下滑背景下，公司商用车热管理业务逆势增长22%，核心客户如戴姆勒、康明斯持续加大采购力度，体现了业务的稳定性。
- 盈利预测乐观：分析师预计公司2022年和2023年归母净利润分别为4.2亿元和5.5亿元，对应动态PE分别为15.86倍和12.19倍，维持“买入”评级。
- 投资策略建议：基于公司成长性和行业前景，建议投资者关注其未来在新能源和热管理领域的持续高增长。
关键信息
股票数据
- 昨收盘：8.43元
- 目标价：15.1元
- 总股本/流通（百万股）：792/762
- 总市值/流通（百万元）：6,678/6,426
- 12个月最高/最低（元）：13.95/8.38
财务预测与指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 7,816 | 9,380 | 11,256 | 13,507 |
| 净利润（百万元） | 220 | 421 | 548 | 778 |
| 毛利率 | 20.37% | 21.00% | 21.50% | 22.30% |
| 销售净利率 | 3.72% | 5.95% | 6.50% | 7.72% |
| 净利润增长率 | (31.47%) | 91.04% | 30.11% | 42.03% |
| ROE | 5.01% | 9.18% | 10.96% | 14.03% |
| 市盈率（PE） | 30.30 | 15.86 | 12.19 | 8.58 |
资产负债表（百万）
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 货币资金 | 798 | 934 | 750 | 900 | 1,081 |
| 流动资产合计 | 5,965 | 7,223 | 7,652 | 8,478 | 10,591 |
| 资产总计 | 9,856 | 11,989 | 12,084 | 12,800 | 14,807 |
| 股东权益合计 | 4,362 | 4,874 | 5,123 | 5,622 | 6,297 |
现金流量表（百万）
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性现金流 | 456 | 375 | (166) | 1,689 | (479) |
| 投资性现金流 | (330) | (1,194) | 792 | 41 | 50 |
| 融资性现金流 | 38 | 858 | (810) | (1,580) | 610 |
| 现金增加额 | 173 | 22 | (184) | 150 | 180 |
风险提示
- 客户销量不及预期
- 新能源普及速度低于预期
投资评级说明
-
行业评级：
- 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下
-
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
投资团队联系方式
- 证券分析师：白宇
- 电话：010-88695257
- 邮箱：baiyu@tpyzq.com
销售团队信息
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | luyingta@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongy j@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liang jp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华东销售 | 胡亦真 | 17267491601 | huyz@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | l iyw@tpyzq.com |
研究院信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 投诉电话：95397
- 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
重要声明
- 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
- 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
- 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
- 报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载