20220414-中国银河-银轮股份-002126.SZ-新能源热管理发展势头强劲_材料涨价致毛利率承压_3页_439kb

银轮股份（002126.SH）2022年4月14日点评报告总结

核心内容

银轮股份在2021年实现了78.16亿元的营收，同比增长23.60%。尽管净利润有所下滑，但公司通过聚焦新能源战略，取得了显著成效，尤其在热管理产品领域表现突出。

主要观点

• 新能源战略成效显著：
  公司2021年热交换器业务收入同比增长28.31%，收入占比提升至80.39%，成为营收增长的主要驱动力。公司已发展为全球新能源汽车热管理产品种类最丰富的供应商之一，客户覆盖广泛，包括宝马、戴姆勒、奥迪、法拉利等国际品牌及吉利、广汽、长城、长安、上汽等自主品牌。

• 毛利率承压：
  受芯片短缺、大宗材料价格上涨及出口运费上涨等因素影响，2021年公司销售毛利率降至20.37%，同比下降3.55个百分点。其中热交换器业务和尾气处理业务毛利率分别为19.69%和16.93%，同比分别下降3.81个百分点和6.02个百分点。

• 产能扩张与订单增长：
  公司2021年通过可转债融资7亿元，主要用于新能源热管理产能建设。2022年公司营收指引为88亿至92亿元，新能源产品收入占比预计超过25%，高利润产品结构改善有助于提升毛利率。公司预计全年销售净利润率同比提升1-2个百分点。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 预计2022-2024年归母净利润：3.23亿元、4.18亿元、5.27亿元，同比增幅分别为46.59%、29.43%、26.14%。
• 对应EPS：0.41元/股、0.53元/股、0.67元/股。
• 对应PE：20.67X、15.97X、12.66X。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

1. 原材料价格上涨可能对公司业绩造成不利影响；
2. 客户订单不及预期；
3. 新冠疫情对汽车产业链可能带来的不利影响。

评级标准

• 行业评级：
  推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
  谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
  中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
  回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：
  推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
  谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
  中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
  回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的损失负任何责任。投资者应独立判断，谨慎决策。

联系方式

公司网址：www.chinastock.com.cn