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粕类早报2021-11-30 总结

核心内容概述

本报告分析了豆类及粕类市场近期走势，涵盖豆粕、菜粕、大豆等品种的基本面、基差、库存、盘面表现及主力持仓情况，并结合美国和巴西的疫情、南美大豆播种进程、进口情况及国内生猪市场动态，对相关品种的未来走势进行了预测。

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豆粕观点与策略

主要观点

• 基本面：美豆冲高回落，受巴西大豆丰产预期和技术性卖盘压制，短期维持震荡格局。国内豆粕跟随美豆震荡，需求逐渐好转，年底预期良好，现货升水支撑盘面价格，供需相对均衡。
• 基差：现货3330元/吨，基差93元，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存61.56万吨，环比增加12.48%，同比减少43.29%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 结论：美豆短期震荡于1200上方；国内豆粕受技术性因素支撑，短期震荡，关注美国大豆出口及南美播种天气。

交易策略

• 豆粕M2201：短期震荡区间为3160至3220元/吨，建议期权观望为主。

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菜粕观点与策略

主要观点

• 基本面：菜粕冲高回落，受豆粕回落带动和技术性调整影响，短期震荡。油菜籽进口偏少，国外疫情压制颗粒粕进口，水产需求支撑价格，但年底消费淡季将压制需求。
• 基差：现货2710元/吨，基差-5元，贴水期货，中性。
• 库存：菜粕库存1.78万吨，环比减少31.54%，同比增加18.67%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
• 结论：菜粕整体震荡，需求支撑价格，但年底消费淡季压制价格，后续关注加拿大和美国油菜籽及DDGS进口情况。

交易策略

• 菜粕RM2201：短期震荡区间为2640至2700元/吨，建议期权观望。

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大豆观点与策略

主要观点

• 基本面：美豆震荡，国内大豆探底回升，技术性调整，整体高位震荡。国产大豆供应偏紧，但国内外价差限制盘面高度，有抛储传闻，短期维持高位震荡。
• 基差：现货6260元/吨，基差165元，升水期货，偏多。
• 库存：大豆库存391.05万吨，环比减少2.94%，同比减少28.66%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
• 结论：美豆预计震荡于1200上方；国内大豆期货短期高位整理，整体震荡，关注进口情况及政策变化。

交易策略

• 豆一A2201：短期震荡区间为6100至6200元/吨，建议观望或短线操作。

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市场动态与数据

进口情况

• 大豆进口到港量：7月950万吨，8月820万吨，9月预计650万吨，10月预计650万吨，11月860万吨，12月780万吨。
• 油厂大豆库存：小幅回升，仍处于低位。
• 油厂豆粕库存：周度数据小幅回落，相对偏低。
• 油厂未执行合同：小幅回落，同比相对中性。
• 油厂压榨量：进口大豆成交回升，油厂入榨量有所增加。

疫情与播种进程

• 美国疫情：新增病例有所回升，但整体仍可控。
• 巴西疫情：新增病例维持低位。
• 南美大豆播种进程：
  • 巴西：截至11月29日，播种进程为87%，同比偏高。
  • 阿根廷：截至11月29日，播种进程为99%，同比偏高。

期货与现货价差

• 豆粕主力基差：现货升水收窄，期货回落幅度小于现货。
• 菜粕主力基差：现货升水收窄至平水附近，期货回落幅度小于现货。

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生猪市场分析

• 生猪饲料产量：月度环比回落。
• 生猪存栏：9月环比减少2%，母猪存栏环比减少0.9%。
• 生猪价格：震荡回升，但仍处于低位。
• 养殖利润：回升至小幅盈利。
• 仔猪价格：跟随生猪价格回升，补栏积极性偏淡。

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价格与利润趋势

• 豆类价格：震荡偏弱，新季大豆压榨利润震荡回落。
• 进口成本：跟随美豆震荡，未出现明显波动。
• 豆菜粕价差：2201合约价差探底回升，菜粕相对偏弱。

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总体结论

• 豆粕和菜粕短期维持震荡格局，豆粕受技术性支撑，菜粕则受供应偏紧及需求淡季压制。
• 国内大豆市场高位震荡，受进口价差及政策影响较大。
• 生猪市场整体处于恢复阶段，但补栏积极性不高，价格和利润仍偏弱。
• 建议投资者在豆粕和菜粕品种上以震荡思路操作，关注美豆出口及南美播种天气，同时留意国内政策变化。