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A股策略月报：布局“百周年”行情

核心内容

本报告为2021年5月9日发布的《布局“百周年”行情》A股策略月报，由分析师团队及研究助理共同完成。报告分析了当前市场环境、政策导向及行业表现，提出结构性投资机会，重点推荐优势制造链与服务业，同时关注成长科技优质赛道。

主要观点

• 策略延续性：延续2021年度策略《权益时代新格局》的推荐，重点布局“优势制造+服务业”组合，强调精选α、调结构、布局景气。
• 政策导向：二季度政策基调为“连续性、稳定性、不急转弯”，货币政策保持“合理充裕”，财政政策注重“优化结构撬动作用”，整体政策环境温和，有利于市场稳定。
• 短期机会：若5月因防范化解风险带来市场扰动，将是布局高性价比优质公司的良机。
• 行业表现：全A非金融两年复合增速达13.52%，高于历史60%的时间；创业板业绩优于主板，净利率与总资产周转率显著改善，ROE(TTM)创2018Q3以来新高。
• 成长赛道：推荐新能源车链条、半导体、被动元器件、医疗器械与服务等细分成长方向，受益于政策、基本面、业绩景气、筹码结构、估值性价比等多重因素共振。

关键信息

一、市场表现回顾

• 2021年一季度：A股盈利持续上行，主要由需求拉动，周期成长行业表现较好。
• 2020年全年：全A归母净利增速为2.62%，全A非金融为5.12%，全A非金融非石油石化为8.79%。
• 2021年一季度对比：剔除基数效应后，A股盈利依然高增，全A非金融两年复合增速达13.52%，非金融非石油石化为11.08%。
• 创业板与主板对比：2021年一季度创业板归母净利两年复合增速为28.48%，高于2017-2020年同期水平；主板为7.16%，低于2019年一季度水平。

二、盈利能力分析

• ROE（TTM）：2021年一季度创业板ROE为7.27%，为2018Q3以来最高；非金融非石油石化ROE为8.88%，较2020年全年提升。
• 净利率与资产周转率：2021年一季度非金融非石油石化净利率达6.54%，总资产周转率为13.58%，均创近年新高，显示需求旺盛是盈利回升主动力。

三、行业推荐

1. 优势制造：受益于全球经济复苏与大宗价格上涨，推荐铜、化工、机械、家居等具备出口和供给链条优势的行业。
2. 服务业：推荐金融、航空航运、社服（酒店、旅游、免税）等受疫情冲击后持续受益的行业。
3. 成长科技：关注新能源车链条、半导体、被动元器件、医疗器械与服务等细分成长领域。

风险提示

• 全球资本回流美国：若出现超预期资本回流，可能对A股形成压力。
• 中美博弈加剧：中美关系变化可能对市场情绪及资金流向产生负面影响。

分析师与研究助理

• 分析师：王德伦、李美岑、王亦奕、张兆、张勋、吴峰
• 研究助理：张日升、李家俊、张媛

联系方式

• 电话：021-38565610
• 邮箱：wangdl@xyzq.com.cn

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对涨幅>15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（< -5%）、无评级（无法获取必要资料）。
• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（持平）、回避（弱于市场）。

信息披露

• 报告所涉信息已履行信息披露义务，客户可通过官网查询静默期安排与关联公司持股情况。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 报告内容可能随市场变化而更新，投资者需自行关注最新动态。
• 所有数据来源可靠，但不保证其准确性或完整性，过往业绩不代表未来表现。