20211114-广州期货-一周集萃——焦煤_焦炭_提降符合预期_盘面价格或继续探底_10页_1mb

研究报告总结：焦煤&焦炭

核心内容

本报告主要分析了11月12日前后焦炭与焦煤的市场行情、供需状况及未来走势。整体来看，双焦市场处于供需双弱格局，价格持续下行，市场波动较大，操作建议以观望为主。

主要观点

• 价格走势：
  焦炭01合约与焦煤01合约在11月12日周五收盘价较上周分别下跌3.09%和7.97%。夜盘进一步下跌，焦炭合约下跌1.83%，焦煤合约下跌3.16%。

• 供需分析：

  • 焦炭：供给端因山东限产及采暖季环保政策影响，产量维持低位；需求端铁水产量下降，导致供需双弱。库存方面，总库存环比上升，但低于2020年同期。
  • 焦煤：供给端煤矿开工率略有下降，但蒙煤进口有所回升；需求端因钢厂盈利不佳，补库意愿不强。库存整体呈现小幅度回升，但较去年同期仍有下降。

• 利润与补库需求：
  焦炭现货价格快速下跌，焦企盈利为负，钢厂利润压缩但保持中度水平。下游补库需求存在，但力度较往年减弱。

• 提降情况：
  焦炭提降符合预期，目前已提降4轮，累计降幅800元/吨，预计11月中下旬为关键时点。

• 风险因素：

  • 焦炭：终端需求走弱、环保限产趋严、政策调控风险（下行风险）。
  • 焦煤：环保趋严、进口政策宽松、补库需求不足（下行风险）；矿区复产不及预期（上行风险）。

关键信息

• 市场预期：双焦价格或继续探底，但下行空间有限。
• 操作建议：短期建议观望，等待市场回归基本面。
• 库存数据：
  • 焦炭总库存为1014.64万吨，环比上升34.71万吨。
  • 炼焦煤总库存为2857.20万吨，环比上升5.55万吨。
• 贴水情况：
  • 焦炭01合约贴水19%。
  • 焦煤01合约贴水38%。
• 库存天数：
  • 焦炭：焦企库存可用天数16.16天，钢厂库存可用天数15.29天。
  • 炼焦煤：焦企库存可用天数15.91天，钢厂库存可用天数14.88天。
• 价格表现：
  • 焦炭现货价格下降较快，日照港准一级焦出库价为3400元/吨。
  • 焦煤现货价格相对稳定，中硫主焦煤价格为3210元/吨。

数据与图表

• 图表1：焦炭、焦煤及相关品种当周市场交易表现（11.05-11.12）。
• 图表2：247家钢企铁水日均产量。
• 图表3：焦企+274家钢厂焦炭日均产量。
• 图表4-13：焦炭及焦煤各环节库存数据、现货价格及基差分析。
• 图表14-17：焦炭与焦煤主力合约日度交易数据。

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风险提示

• 焦炭风险因素：终端需求走弱、环保限产趋严、政策调控风险。
• 焦煤风险因素：环保趋严、进口政策宽松、补库需求不足、矿区复产不及预期。

摘要重申

当前双焦市场处于供需双弱状态，价格持续下行，现货贴水较大，下游补库需求存在但力度较弱。市场预计11月中下旬为关键时点，焦炭提降速度加快，焦煤价格或继续承压。操作上建议短期观望，市场波动较大，下行空间有限。