20220320-广州期货-一周集萃_焦煤焦炭_双焦偏强基本面不改_情绪好转后盘面反弹修复基差_10页_1mb

研究报告总结：焦煤焦炭

核心内容

本报告聚焦于焦煤和焦炭市场的近期走势及基本面分析，主要围绕疫情对供需的影响、提涨博弈、现货与期货价差修复、政策导向以及市场情绪变化等方面展开。

主要观点

• 行情回顾：
  本周焦炭和焦煤期货价格均小幅上涨，焦炭05合约上涨0.37%至3691元/吨，焦煤05合约上涨0.43%至3051元/吨。市场情绪在政策刺激下有所好转，盘面出现反弹修复基差的走势。

• 供需分析：

  • 焦炭：铁水产量逐步回升，但钢厂复产节奏因疫情偏慢，整体需求仍偏弱。独立焦企和钢厂焦炭库存持续下降，市场预期后期将出现集中补库。贸易商情绪较好，加速集港，推动市场情绪回暖。
  • 焦煤：供应端未见明显改善，下游库存持续消耗，蒙煤通关量修复至200车水平，但短期内难以大幅回升。海运煤受进口价差影响，难以有效补库。总库存维持低位，市场基本面支撑较强。

• 提涨博弈：
  第五轮提涨可能陷入博弈状态，一方面疫情好转后下游钢厂可能迎来集中补库，另一方面终端需求受限，钢厂利润较低，实际需求释放前提涨难度较大。

• 现货价格：
  第四轮提涨已落地，现货价格有所回升，但内外价差仍然较大。部分指标如准一级焦炭港口价格、低硫主焦煤价格等均显示价格上行趋势。

• 价差表现：
  焦炭和焦煤期货合约价差有所缩小，市场情绪修复带动盘面反弹，修复基差。预计基差率将保持在5%左右，即焦炭3751元/吨、焦煤3306元/吨。

• 行情展望：
  基本面变动较小，但疫情好转后钢厂需求释放预期增强，叠加政策支持，市场情绪有望进一步修复。焦炭和焦煤价格可能继续反弹，但上行至前高附近存在压力。

操作建议

• 焦炭：建议近月合约观望为主，远月合约逢低做多。
• 焦煤：多单可轻仓继续持有，关注后续供应变化及需求释放情况。
• 风险提示：需关注限产政策、需求不及预期、地缘政治风险等。

关键信息

• 政策支持：3月16日国务院金融稳定发展委员会召开会议，强调政策稳定性和稳增长预期，对市场情绪起到积极提振作用。
• 疫情影响：多地防疫政策严格，影响原料及产成品发运，但预计疫情将很快好转，对市场形成支撑。
• 市场情绪：情绪好转后盘面反弹，基差修复明显，预计未来价格走势偏乐观。
• 库存情况：焦炭和焦煤总库存维持低位，支撑价格上行。
• 供应紧张：焦煤供应紧张局面未有明显缓解，蒙煤通关量有限，海运煤难以补充缺口。

重点关注与行业动态

• 疫情管控：3月19日唐山市多地暂停公交和出租车运营，部分钢厂因原料运输受阻而停产，影响短期供需。
• 政策维稳：国务院金融稳定发展委员会会议释放积极信号，市场对稳增长预期增强。
• 房地产税试点：财政部表示今年内不具备扩大房地产税试点的条件，市场情绪有所稳定。

风险因素

• 限产政策超预期
• 需求不及预期
• 地缘政治风险（如俄乌冲突等）

投资咨询业务资格

• 广州期货股份有限公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，编号为证监许可【2012】1497号。

联系信息

• 分析师：许克元，期货从业资格：F3022666，投资咨询资格：Z0013612，邮箱：xuky@gzf2010.com.cn
• 联系人：吴宇祥，期货从业资格：F03087345，邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn

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