20221107-广州期货-一周集萃-焦煤_焦炭_基差修复结束_双焦震荡运行_20页_1mb

基差修复结束，双焦震荡运行总结

核心内容

本报告分析了2022年11月上旬焦煤与焦炭的市场走势，指出在疫情反复及政策调整背景下，双焦市场呈现震荡运行态势。短期内，基差修复推动盘面反弹，但整体仍偏向下行驱动。中期内，冬储预期与采暖季限产对市场有支撑作用，但需关注疫情对产业链的进一步影响。

主要观点

1. 行情回顾

• 焦炭01合约：截至11月4日收盘，相比10月28日上涨3.8%，报2582元/吨，周五夜盘有所反弹。
• 焦煤01合约：截至11月4日收盘，相比10月28日上涨4.6%，报2065元/吨，周五夜盘反弹。
• 成材市场：铁矿石、热卷、螺纹钢等品种也出现不同程度的反弹，但整体仍受需求端影响。
• 情绪驱动：前期成材需求见顶预期较强，带动产业链负反馈，本周受各地疫情政策调整影响，情绪明显回暖，推动黑色板块反弹。

2. 基本面分析

• 焦煤供应：国内煤矿产量小幅回升，蒙煤通关受疫情影响有所回落，甘其矛盾口岸维持稳定。
• 焦炭需求：铁水产量维持在232.83万吨/日水平，减产速度放缓，钢厂利润环比改善。
• 库存情况：
  • 上游矿山和焦化厂库存被动去库。
  • 贸易商因预期转弱主动去库。
  • 钢厂按需补库，总量库存偏低。
  • 集港利润转正，补库意愿增强，对现货价格形成支撑。

3. 价差分析

• 基差修复：焦炭01合约基差走阔至186.97元/吨，焦煤01合约基差震荡走阔至670元/吨（山西中硫主焦口径）。
• 价差变化：
  • 焦炭1-5价差小幅收敛至181元/吨。
  • 焦煤01-05价差震荡偏强，报409元/吨。
• 现货补跌：焦炭、焦煤现货价格因需求疲软有所回落，但近期补库意愿增强，支撑现货价格。

4. 产业链动态

• 疫情反弹：广州等地确诊人数大幅反弹，疫情形势严峻。
• 政策影响：坚持“动态清零”政策，疫情防控措施进一步加强。
• 焦炭提降：第二轮提降落地，湿熄焦与干熄焦价格分别下调至2660元/吨和3015元/吨。
• 口岸管控：策克口岸实行临时静默管理，影响通关效率。

5. 行情展望

• 短期逻辑：
  • 基差修复推动盘面反弹，双焦随成材震荡。
  • 焦煤供应量约230万吨/日，供需缺口边际修复，但仍需时间。
  • 动力煤价格高企，蒙煤具有支撑作用。
  • 下游及贸易商补库意愿增强，现货价格变化速度偏慢。
• 中期逻辑：
  • 冬储预期推动钢厂补库，对现货价格形成支撑。
  • 采暖季限产将对焦炭需求造成压力。
  • 碳元素日耗接近紧平衡，但冬储预期仍对市场有支撑。
• 操作建议：
  • 焦炭与焦煤随成材震荡，建议逢高轻仓做空焦煤。
  • 焦炭第三轮提降或陷入博弈，盘面提前调整，震荡运行。
  • 短期焦煤或在（1950,2130）区间震荡，焦炭或在（2530,2730）区间震荡。
  • 中期焦煤支撑或在（1600,1650），焦炭支撑或在（2300,2400）。

关键信息

• 供应端：国内煤矿产量小幅回升，蒙煤通关受疫情影响回落，甘其矛盾口岸稳定。
• 需求端：铁水产量维持高位，但减产速度放缓，钢厂利润环比改善。
• 库存端：总量库存偏低，但集港利润转正，补库意愿增强。
• 价差与基差：基差修复推动盘面反弹，但整体仍偏弱；焦炭1-5价差收敛，焦煤01-05价差偏强。
• 操作建议：短期建议逢高轻仓做空焦煤，中期关注向下寻低机会。
• 风险提示：疫情超预期发展可能对市场造成更大影响。

结构性问题

• 双焦库存结构性问题突出，上游被动去库，贸易商主动去库，钢厂按需补库。
• 现货价格因补库意愿增强有所支撑，但整体仍受需求疲软拖累。

总结

本报告指出，在疫情反复和政策调整的背景下，焦煤与焦炭市场短期内震荡运行，基差修复推动反弹，但整体驱动仍偏弱。中期来看，冬储预期和采暖季限产将对市场形成支撑，但需警惕疫情超预期带来的不确定性。操作上建议逢高轻仓做空焦煤，关注中期向下趋势。