20220320-华融融达期货-棉花周报_美联储加息靴子落地_资本市场整体表现平稳_美棉需求强劲ICE期棉收于涨停_郑棉期价或将震荡走强_15页_3mb

棉花市场周度总结（3月11日-3月18日）

核心内容概览

本周，美联储加息靴子落地，首次加息25BP符合市场预期，且缩表将从5月开始，短期市场资金面维持宽松。国内郑棉期价震荡走强，ICE期棉价格重心上移并收于涨停，显示市场对美棉需求的乐观预期。然而，国内棉花下游市场仍偏弱，棉纱成交低迷，纺企亏损背景下采购谨慎，整体销售进度滞后。郑棉期现倒挂格局未改善，上游棉企挺价意愿较强，对期价形成支撑。

主要观点

宏观环境

• 美联储加息：本周美联储宣布加息25BP，为2018年以来首次加息，点阵图显示年内或有六次同等幅度加息，缩表将从5月开启，整体偏鹰派。
• 国内经济数据：1-2月经济数据恢复好于预期，但棉花下游市场仍处弱势，未出现传统旺季行情。

国内棉花市场

• 期现货价：郑棉05合约周内期价微涨0.09%，持仓增加，但整体仍维持震荡走势。
• 现货价格：国内棉花现货价格稳中略降，部分轧花厂降价出货，但多数仍挺价。
• 库存情况：棉花商业库存维持在较高水平，环比小幅减少，但同比显著增加。
• 工业库存：棉花工业库存连续四个月下降，但纱线和坯布库存持续攀升。

国际棉花市场

• ICE期棉：主力05合约本周上涨4.72%，周五收于涨停板，反映市场对美棉需求的预期增强。
• 出口数据：美棉出口签约强劲，中国连续两周签约超3万吨，对美棉价格形成支撑。
• CFTC持仓：基金净多头头寸减少，显示市场多空博弈加剧。

关键信息

国内外价格走势

• CRB大宗商品价格指数：3月18日报292.25，较3月11日下跌2.86点，跌幅0.97%。
• 国内文华商品指数：3月18日报219.84，较3月11日下跌2.92点，跌幅1.31%。
• 郑棉05合约：周五收盘报21490元/吨，周内上涨0.09%，持仓增至31.6万手。
• ICE期棉05合约：周五收盘报126.86美分/磅，周内上涨5.72美分/磅，涨幅4.72%。

供需分析

• 需求端：国内棉纱市场气氛不佳，传统旺季未显现，纺企以小批量采购为主，库存持续累积。
• 供应端：郑棉期现倒挂仍未改善，上游棉企销售进度落后，惜售情绪支撑期价。
• 出口表现：美棉签约数据强劲，中国连续两周签约超3万吨，推动美棉价格上涨，或对郑棉形成利好。

期现价差

• 郑棉与CCI3128B现货价差：3月18日为-1193元/吨，较3月11日有所缩小。
• 郑棉与滑准税外棉价差：3月18日为-166元/吨，较3月11日有所缩小。
• ICE期棉与郑棉价差：3月18日为4427元/吨，反映内外棉价差较大。

操作建议

1. 上游轧花企业：

   • 建议逢高降低虚拟库存。
   • 当期价运行至震荡区间上沿时，适当加大保值比例和力度。
   • 可考虑买入虚值看跌期权，防范价格波动风险。
   • 若期货价格上涨，可卖出深度虚值看涨期权，锁定最高销售价格。
   • 推荐使用领口策略（买入看跌期权 + 卖出看涨期权），以保护价格下跌风险并降低对冲成本。

2. 下游纺织企业：

   • 建议静待价格回落，择低而买。
   • 对比现货价格与郑棉盘面，灵活调整采购策略。

市场展望

郑棉期价短期内或维持震荡走势，受上游挺价和外棉价格上涨的支撑，但下游需求疲软、销售进度缓慢可能对后期期价形成压力。若郑棉期价持续走高，实盘销售压力或将显现，需关注市场资金面变化及下游需求改善情况。

数据来源

• 国内数据：中国棉花信息网、文华财经
• 国际数据：USDA、CFTC、ICE

信息披露

• 公司名称：华融融达期货股份有限公司
• 许可证号：30590000
• 经营范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理
• 联系人：
  • 棉花研究中心：李淑娥、潘健（电话：0991-3075772，13062714540）
  • 西北分公司棉花事业部：万孝恒（电话：0991-3075769，13669946046）
  • 客服与交割：黄艳艳（电话：0991-3795111，13699991784）、魏雅妮（电话：0991-3075785，18699681030）

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