20221106-华融融达期货-棉花周报_商品市场探底回升_ICE期棉周内涨幅逾20_郑棉重回一万三整数关口_上游棉企宜加大保值力度_14页

商品市场探底回升，郑棉期价上涨分析总结

核心内容

本周国内外棉花市场整体呈现探底回升态势，郑棉主力合约01合约周五收盘报13185元/吨，较10月28日上涨330元/吨，涨幅为2.57%。同时，ICE期棉主力12合约报87.05美分/磅，较10月28日上涨14.94美分/磅，涨幅达20.72%。商品市场整体偏强，CRB大宗商品价格指数周内上涨2.9%，国内文华商品指数上涨2.51%。

主要观点

1. 市场上涨动因

• 美棉价格走强：美棉产区经历干旱后，近期降雨引发市场对新年度棉花质量的担忧，叠加中国及越南、巴基斯坦等国买家在低位大量签约，推动ICE期棉价格大幅上涨。
• 宏观环境影响：美联储加息符合预期，后续加息节奏放缓、降息预期增强，美元上行空间有限，带动商品市场整体上涨。
• 国内政策预期：市场传闻2023年3月防疫将放开，提振市场情绪，推动郑棉价格上涨。

2. 郑棉基本面分析

• 供应端宽松：新疆棉花加工总量同比大幅下降，新棉现货预售积极但仓单生成缓慢，市场担忧“软逼仓”风险。
• 需求端疲弱：下游纺织企业订单不足，织厂开机率下降，库存上升，对后市预期悲观。
• 期现价差变化：郑棉期现价差有所缩小，但整体基本面仍偏弱，郑棉弱势格局未改。

3. 国内外棉纱市场表现

• 国内棉纱价格下跌：常规纱价格跌幅明显，气流纺表现尚可，高支纱供应不足，价格跌幅较小。
• 外纱价格下跌：以美元计价的进口纱价格集体下跌，人民币计价价格亦下跌，内外价差扩大。

4. 期现价格对比

• 内外棉价差扩大：11月4日，国内现货价格与滑准税下外棉价格价差扩大至-2267元/吨，郑棉与滑准税下外棉价差缩小。
• 郑棉与ICE价差变化：郑棉与ICE期棉价差有所缩小，但郑棉仍处弱势，技术指标有所转强。

关键信息

1. 市场数据

• CRB指数：11月4日收盘报280.66，较10月28日上涨8.04，涨幅2.9%。
• 文华商品指数：11月4日收盘报188.88，较10月28日上涨4.63，涨幅2.51%。
• 郑棉仓单：截至11月4日，郑棉注册仓单为5331张（22.9万吨），有效预报43张（1849吨），总量为23.1万吨，较10月28日有所下滑。
• 储备棉轮入：本周计划采购3万吨，实际成交5320吨，成交率18%，周度平均成交价格15518元/吨，较上一周下跌295元/吨。

2. 价格走势

• 国内现货价格：CCI3128指数11月4日报15448元/吨，较10月28日下跌367元/吨。
• 郑棉主力合约：11月4日收盘报13185元/吨，较10月28日上涨330元/吨。
• 外棉价格：11月4日，美E/MOT M报价100.5美分/磅，印度S61-1/8报价101美分/磅，巴西M报价101.2美分/磅，均较10月28日上涨。

3. 供应与需求

• 供应端：新疆棉花加工总量同比减幅41.33%，新棉预售积极，但仓单生成缓慢，存在“软逼仓”风险。
• 需求端：下游纺织企业订单不足，内销外销均表现不佳，库存上升，对后市预期悲观。

4. 操作建议

• 上游企业：宜加大保值力度，标单资源择高卖出，非标资源加快销售，严格遵守套保原则。
• 对冲策略：企业前期在15000元/吨建立的空单继续持有，严格遵守期现对冲原则。
• 未参与保值企业：应核算新年度皮棉成本，快轧快销或逢棉价大幅反弹积极入场保值。

总结

本周郑棉期价在宏观环境和外棉带动下上涨，但基本面仍处供应宽松、需求疲软的格局。市场对新棉仓单注册速度的担忧以及疫情对物流的影响，使得郑棉上涨存在不确定性。同时，国内外棉纱价格普遍下跌，内外价差扩大，下游纺织企业订单不足，市场整体预期悲观。建议上游企业加大保值操作，合理安排库存和销售策略，以应对未来价格波动风险。