20210328-格林期货-棉花期货季报_郑棉冲高回落_淡季影响逐渐体现_20页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于棉花期货市场分析的报告，重点分析了2021年第一季度国内外棉花市场的走势，并对第二季度的行情进行了预测。报告由研究员崔家悦撰写，联系方式为0371-65616145，具备从业资格F0234925和投资咨询资格Z0012253。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 国际市场：美棉期价在2月份创出两年半新高后回落，整体上涨趋势未被破坏，但短期获利压力明显，技术上支撑位位于73美分附近。
• 国内市场：郑棉期价在2月份创出两年半新高后，3月份出现大幅回落，技术上60日均线支撑告破，可能预示上涨趋势结束，后续价格有进一步下行可能。
• 总体判断：第二季度期价将向下探寻支撑，操作上建议空单背靠60日均线，若期价重新站稳则需调整策略。

2. 多空逻辑分析

利多因素

1. 全球产量与消费量调减，期末库存下降：美国农业部报告显示，2020/21年度全球棉花产量调减18万吨，消费量上调5.5万吨，期末库存减少24.9万吨，库存消费比降至80.53%。
2. 新年度全球及美国棉花种植面积下调：美国农业部将新年度全球及美国棉花种植面积进一步下调，对中国种植面积预测与上月持平。
3. 国内棉花市场供需两旺：2020/21年度国内产量上调8万吨至630万吨，总需求上调15万吨至824万吨，期末库存减少7万吨至564万吨；新年度产量预计下调1万吨至585万吨，总需求上调5万吨至814万吨，期末库存减少13万吨至535万吨。
4. 国内社会库存偏多，工业库存创近五年高位：2月底全国商业库存504.72万吨，环比减少20.64万吨；工业库存88.24万吨，环比下降4.81万吨，纱线和坯布库存均有所下降。
5. 美棉出口形势良好：截至2021年3月4日，美国累计净签约出口2020/21年度棉花329.1万吨，占年度预期出口量的97.51%，中国是主要进口国之一。

利空因素

1. 国内棉花进口量大幅增加：2021年前两个月棉花进口量达69万吨，同比增加68.3%，创2014年以来新高。
2. 储备棉轮入未能启动：2020/21年度储备棉轮入政策未执行，导致市场短期供给宽松，对价格形成压力。
3. 季节性消费淡季影响：3月份进入棉花消费淡季，下游纺织企业采购趋于谨慎，对价格形成下行压力。
4. 郑商所棉花仓单持续增加：截至3月23日，郑棉注册仓单+有效预报达21554张，实盘量为86万吨，对市场形成压力。

关键信息

• 技术面：美棉和郑棉在3月份均跌破60日均线，可能预示上涨趋势终结。
• 基本面：全球棉花产量与消费量调减，期末库存下降，对价格形成支撑；但国内进口量增加、储备棉轮入未启动、消费淡季等因素对价格形成压制。
• 政策面：国内棉花储备政策、中美贸易关系、美国涉疆纺织品禁令等政策因素可能对市场产生重大影响。
• 市场预期：第二季度棉花期价可能继续向下探寻支撑，需关注仓单注册进度、种植面积、天气变化、抛储政策等。

风险提示

1. 国内储备棉政策：是否启动抛储将对市场造成较大影响。
2. 美国农业部种植面积报告及种植期天气状况：新年度种植面积和天气变化可能影响全球及美国棉花产量。
3. 郑商所棉花仓单注册进度：仓单增加可能对市场流动性及价格走势产生影响。
4. 中美贸易关系及美国涉疆纺织品禁令：可能对棉花出口及市场情绪造成冲击。
5. 全球疫情及经济形势：疫情发展及全球经济复苏情况将影响棉花需求。
6. 美元指数及人民币汇率：汇率波动可能对进口成本及市场资金流向产生影响。

操作建议

• 空单操作：建议背靠60日均线进行空单操作。
• 多单操作：若期价重新站稳在60日均线上方，则应改变策略，考虑做多。
• 整体策略：第二季度以向下探寻支撑为主，需关注市场供需变化及政策动向。

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