休闲服务行业新消费与机场快递月度跟踪：餐饮增速再回正，疫情反复中，关注“就地过年”下的服务消费变化-20210128-东吴证券-15页_1mb

餐饮增速再回正，疫情反复中，关注“就地过年”下的服务消费变化

核心内容

2020年12月，中国社会消费品零售总额达40,566亿元，同比增长4.6%，增速环比下降0.4个百分点。整体消费市场在疫情反复中展现出一定韧性，尤其在餐饮行业，12月餐饮收入达4,950亿元，同比增长0.4%，增速环比提升1个百分点，重回正增长。

主要观点

• 社零消费表现

  • 下沉市场增长领先，乡村社零同比增长5.9%，增幅环比扩大0.3个百分点，而城镇社零同比增长4.4%，增幅环比下降0.5个百分点。
  • 餐饮行业在传统旺季中表现稳定，显示出较强的韧性。
  • 双十一对可选消费造成虹吸效应，化妆品、饮料类增速放缓，但粮油食品类和烟酒类仍保持增长。

• 机场客流情况

  • 受疫情影响，12月民航客运总量达4,232万人次，同比下降19.8%，降幅环比扩大3.5个百分点。
  • 海南美兰机场因传统旺季影响，客流量同比小幅下降，但环比增长5.5%；其他地区机场客流量大幅下滑，如浦东机场同比下降67.9%，首都机场同比下降54.8%。
  • 国际航线客流仍处至暗时刻，国际客运总量同比大幅下降，复苏拐点尚未出现。
  • 货邮吞吐量有所回升，降幅环比收窄，显示物流需求依然强劲。

• 快递业务趋势

  • 12月快递业务量达92.54亿件，同比增长37.4%，延续高增趋势。
  • 快递均价同比下降12.7%，主要受行业竞争加剧和单票价格承压影响。
  • 头部快递企业件量增长显著，但收入增长受限，如顺丰、韵达、圆通、申通件量分别增长49.0%、37.0%、45.7%、25.9%，单票价格分别下降12.2%、25.9%、19.0%、28.12%。
  • “就地过年”政策推动春节快递“不打烊”，或带动线上消费增长，快递业务有望保持高增。

关键信息

• 疫情对消费的影响
  疫情反复对餐饮、文旅、航空等行业造成冲击，但部分细分领域如餐饮和快递仍表现出较强的韧性。

• “就地过年”政策影响
  政策鼓励居民就地过年，预计传统春运客流将明显下滑，但城市餐饮消费和周边游可能受益。

• 投资建议

  • 餐饮板块：推荐海底捞、颐海国际、九毛九，关注餐饮工业化趋势及连锁化发展。
  • 免税与美妆：推荐中国中免、珀莱雅、爱美客、华熙生物，看好国货美妆在颜值经济中的发展潜力。
  • 快递板块：关注顺丰、韵达、圆通、申通等头部企业，预计春节不打烊政策将带动业务量增长。
  • 旅游与景区：宋城演艺、天目湖、丽江旅游等企业表现分化，部分受疫情冲击较大，但部分具备复苏潜力。

风险提示

• 疫情二次爆发风险
• 宏观经济波动风险
• 政策风险

行业与公司数据

• 社零数据

  • 餐饮：12月增长0.4%，增速环比提升1pct
  • 化妆品：12月增长9%，增速环比下降23.3pct
  • 饮料：12月增长17.1%，增速环比下降4.5pct
  • 粮油食品：12月增长8.2%，增速环比上升0.5pct
  • 彩票销售额：同比下降10.8%

• 机场数据

  • 海南美兰机场：12月旅客吞吐量203.25万人次，同比下降6.16%，环比增长5.45%
  • 浦东、首都、白云、深圳机场：同比分别下降67.9%、54.8%、22.9%、15.8%
  • 国际航线：上海浦东、首都机场、广州白云、深圳机场国际客流同比分别下降97.4%、98.6%、95.2%、97.6%

• 快递数据

  • 快递业务量：92.54亿件，同比增长37.4%
  • 快递业务收入：926.2亿元，同比增长20.0%
  • 快递均价：10.01元/件，同比下降12.7%
  • 顺丰、韵达、圆通、申通件量分别增长49.0%、37.0%、45.7%、25.9%
  • 单票价格：顺丰16.9元（-12.2%）、韵达2.25元（-25.9%）、圆通2.21元（-19.0%）、申通2.33元（-28.12%）

• 投资评级

  • 行业评级：增持
  • 公司评级：推荐海底捞、颐海国际、九毛九、中国中免、珀莱雅、爱美客、华熙生物、农夫山泉等

总结

2020年12月，社零消费整体保持增长，但受疫情和双十一影响，部分细分行业增速放缓。餐饮行业展现出较强韧性，重回正增长，而航空和文旅行业则因疫情反复持续承压。快递业务在“就地过年”政策推动下保持高增，但单价承压。整体来看，疫情对消费行业影响不均，部分领域仍具增长潜力，建议关注餐饮、免税、美妆及快递等板块。