20210201-东兴证券-大消费行业周观点_就地过年多方面影响消费_关注业绩确定性支撑_25页_1mb

东兴大消费行业周观点总结

核心内容

本报告分析了2021年春节前大消费行业的整体表现及细分领域的发展趋势，重点探讨了“就地过年”政策对消费行为的影响，以及各子行业在疫情背景下的表现与投资机会。

主要观点

1. 食品饮料行业

• 春节白酒动销进入旺季，但受“就地过年”政策影响，区域间需求差异显著。
• 北京、河北等疫情较重地区白酒需求较弱，而江苏、浙江、广东等地区需求基本未受影响，同比销售增长明显。
• 次高端白酒受宴席消费减少影响较大，而高端白酒因礼品属性强，受影响较小。
• 建议关注业绩确定性高的高端酒板块，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

2. 零批与社会服务行业

• 就地过年推动本地消费增长，利好本地及周边消费。
• 酒店行业四季度境内业务持续复苏，头部酒店通过拓店和多元化服务提升竞争力。
• 教育行业具备“确定性+成长性”双重特征，民办高校板块受政策支持，盈利有望改善。
• 餐饮行业在疫情反复背景下仍保持复苏，连锁化趋势明显，建议关注海底捞等龙头。
• 珠宝行业受益于婚庆需求释放，建议关注全渠道转型的龙头企业，如周大生、老凤祥。
• 人力资源服务板块因疫情加速线上化发展，关注灵活用工赛道，重点推荐人瑞人才、科锐国际。

3. 家用电器行业

• 集成灶行业持续增长，渗透率提升，成为厨电细分领域的亮点。
• 集成灶具备功能集成、节省空间等优势，吸引多家企业入局，竞争加剧。
• 建议关注具备成本优势的龙头，重点推荐浙江美大。

4. 农林牧渔行业

• 猪价持续下跌，但头部养殖企业盈利改善，建议关注成本控制能力强的公司。
• 转基因监管方案出台，推动行业健康发展，建议关注玉米产业链相关标的。
• 宠物行业受益于疫情和消费升级，建议关注中宠股份、佩蒂股份等企业。

5. 纺织服装行业

• 疫情反复及就地过年短期影响服装销售，但整体消费复苏趋势仍在。
• 运动服饰和奢侈品长期景气，建议关注李宁、安踏体育、申洲国际等。
• 冬装销售因寒潮和线上化受益，重点推荐安踏体育、申洲国际。

6. 轻工制造行业

• 家居龙头Q4业绩亮眼，受益于消费复苏与地产回暖。
• 浆价上涨带动纸价提升，建议关注具备成本优势的龙头，如中顺洁柔、维达国际。
• 包装纸受益于出口旺盛和废纸清零政策，建议关注太阳纸业。
• 建议关注B端业务高增长潜力，如顾家家居、梦百合。

关键信息

• 就地过年对消费行为产生明显影响，推动本地消费增长，但对部分区域的终端需求造成抑制。
• 业绩确定性成为投资重点，尤其是在疫情反复背景下。
• 行业复苏趋势明显，尤其在餐饮、酒店、旅游等领域。
• 政策支持是多个子行业的重要驱动力，如转基因监管、离岛免税政策、教育行业监管等。
• 重点推荐公司包括：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、紫光学大、珀莱雅、上海家化、浙江美大、生物股份、海大集团、溢多利、大北农、隆平高科、李宁、安踏体育、申洲国际、罗莱生活、森马服饰、太阳纸业、梦百合、维达国际、顾家家居。

风险提示

• 疫情控制超预期
• 经济增速下行
• 突发性事件
• 超预期政策

未来展望

• 春节前将是白酒动销的关键时期，预计高端白酒批价继续上行。
• 疫情常态化下，消费复苏趋势将持续，重点关注业绩确定性强、具备增长潜力的行业及企业。
• 政策利好将推动多个子行业景气度回升，如转基因种业、离岛免税、教育行业等。

投资建议

• 短期关注业绩确定性和消费复苏相关的行业。
• 长期关注具备成长性和政策支持的行业。
• 综合各子行业表现，建议重点关注高端白酒、离岛免税、教育、家居、纸浆产业链等。

分析师与研究助理信息

• 分析师：张凯琳、孟斯硕、刘田田、程诗月、闵繁浩、王紫、赵莹、王洁婷
• 研究助理：常子杰、张东雪、徐程颖

相关报告汇总

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