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报告摘要

策略晨报总结：时间换空间（5月5日）

核心内容概览

本报告围绕“时间换空间”这一主题，分析了当前A股市场、海外市场、行业动态及主题投资机会，旨在为投资者提供策略建议。

主要观点

市场情绪与监管影响
- 金融监管“疾风”后，市场情绪有所缓解，但监管压力依然存在，对风险偏好的抑制作用较强。
- 指数在震荡中反复寻底，风格上，绩优股在流动性缓解前仍将维持强势。
商品价格承压与金融因素影响
- 全球商品价格受金融因素影响显著，联储紧缩政策和中国金融监管导致商品和债市同跌。
- 避险情绪促使黄金获得支撑，而工业品和能化品承压。
- 特朗普医改通过众议院投票，提振市场信心，成为支撑股市的因素之一。
- 法国大选中马克龙优势明显，降低欧洲风险，提振欧元和欧洲股市。
险资服务实体经济
- 保监会发布指导意见，鼓励保险资金支持实体经济。
- 神华、中煤率先降价，煤价有望回归合理区间，利好火电板块。
- 环保、保险和火电行业表现良好，建议继续关注。
混改加速与雄安新区投资机会
- 雄安新区作为改革“破局”的“政治试验田”，其新细分领域仍有持续性机会。
- 推荐关注雄安地热（恒泰艾普）、装配式建筑（杭萧钢构）、水处理（碧水源）、园林（棕榈股份）等标的。
- 同时关注航空系、中盐系、中粮系、石化系混改，首推“航油盐粮”组合。

A股策略

市场回顾
- 上证综指、深成指、创业板指均出现下跌，跌幅分别为0.25%、0.36%、0.13%。
- 建筑材料、装饰材料、钢铁、计算机、公用事业涨幅较大，国防军工、有色金属、采掘、农林牧渔板块跌幅较大。
- 雄安新区指数涨幅超2%，但尾盘跳水，疑似资金出货。
市场新闻
- 金融监管政策开始显现效果，银行业风险缓释。
- 制造业与服务业PMI双双下滑，显示经济扩张放缓，风险资产面临挑战。
- IPO常态化与发审趋严，对市场带来积极影响，但短期内可能降低新股收益率。
- 地方政府举债融资政策收紧，严控隐性担保，监管PPP变相融资行为。

海外观察

商品与金融市场分化
- 金融因素主导商品价格，联储紧缩和中国金融监管共同作用，导致商品和债市同跌。
- 原油价格创去年11月以来新低，黄金价格大幅下挫，显示避险情绪回落。
海外新闻
- 特朗普医改法案通过众议院，提振市场信心，但参议院通过仍存挑战。
- 法国大选马克宏优势明显，提振欧元和欧洲股市。
- 原油、黄金等商品价格持续承压，反映全球经济放缓与金融紧缩。

行业动态

保险行业
- 保监会发布指导意见，支持实体经济，保险资金通过多种渠道支持民生工程，累计投资超4万亿元。
煤炭行业
- 神华、中煤降价，煤价有望回归合理区间，利好火电板块。
环保行业
- 环博会开幕，全球环保技术交流，推动环保行业供给改善。
白酒行业
- 贵州茅台统一一批价，有利于供销稳定，高端白酒需求仍强劲。

主题聚焦

雄安新区
- 雄安新区作为改革试验田，其细分领域仍有持续性机会。
- 建议关注地热、装配式建筑、水处理、园林、河北本地建材等。
混改主题
- 央企混改加速，建议关注航空系、中盐系、中粮系、石化系混改，重点推荐“航油盐粮”组合。

股票名称	所属行业	最新股价	总市值	前日涨跌幅(%)	累计涨跌幅(%)	PE(14A/15A/16E)	EPS(14A/15A/16E)	PB MRQ	股息回报	ROE	推荐理由
碧水源	环保工程及服务II	21.82	683.77	1.02	34.53	0.88/1.21/1.21	0.50/0.50/0.50	4.25	0.45	37.27	膜技术龙头,雄踞水治理市场
大秦铁路	铁路运输II	7.94	1180.42	-0.25	4.89	0.95/0.85/0.44	14.56	1.27	5.65	10.89	估值相对安全,传统高分红标的,铁改仍有期待
激智科技	元件II	61.00	50.58	0.25	-4.09	0.86/0.96/0.78	0.00/0.00/0.00	7.15	0.00	14.10	QLED电视迎来爆发拐点,量子点膜龙头确定性受益
亿联网络	通信设备	311.77	232.80	-3.16	-5.87	2.69/4.42/0.00	0.00/0.00/0.00	48.16	9.48	26.74	统一通信行业高成长龙头公司
永辉超市	一般零售	6.20	593.37	0.16	12.73	0.26/0.16/0.09	50.03	39.14	2.42	10.94	生鲜品类杀手,受益全国扩张和规模优势
海大集团	饲料II	17.16	271.44	-0.06	3.81	0.50/0.51/0.60	40.03	31.06	1.83	21.95	水产饲料进入上行周期,饲料龙头重回高增长
贵州茅台	饮料制造	416.00	5225.78	-0.39	7.67	13.44/12.34/13.17	18.18	5.65	24.52	茅台全年无淡季,批价有望继续上涨,加速增长趋势确定

股市表现

指数名称	日涨跌幅(%)	周涨跌幅(%)	月涨跌幅(%)	季涨跌幅(%)
法国CAC40	1.35	1.60	5.63	11.34
韩国综合股价200	0.97	1.98	3.86	8.79
德国DAX	0.96	1.40	3.19	8.55
日经225	0.70	3.02	2.84	1.55
富时100	0.19	-0.56	-0.47	0.83
台湾加权指数	0.12	1.13	1.59	5.42
标普500	0.06	0.09	1.30	4.01
纳斯达克指数	0.05	0.83	3.06	7.21
沪深300	-0.26	-1.18	-1.49	1.19

债券市场

债券名称	收盘价	日涨跌幅(%)	周涨跌幅(%)	月涨跌幅(%)
中证全债	175.06	-0.10	-0.18	-0.61
中债信用债总金价(总值)指数	112.47	-0.04	-0.15	-1.00
美国10年期国债收益率	2.35	1.56	2.59	0.57
德国10年期国债收益率	0.39	20.86	0.39	0.50
中国1年期国债收益率	3.26	2.25	5.43	0.07
中国5年期国债收益率	3.46	1.87	3.30	0.11

主要汇率

汇率	收盘价	日涨跌幅(%)	周涨跌幅(%)	月涨跌幅(%)	季涨跌幅(%)
美元兑人民币	6.90	0.07	-0.01	0.08	0.33
欧元兑美元	1.10	0.91	0.82	2.89	1.85
美元兑日元	112.47	-0.25	0.84	1.57	-0.11
英镑兑美元	1.29	0.46	-0.19	3.91	3.51
美元兑加元	1.37	0.14	0.68	2.58	5.55
澳元兑美元	0.74	-0.19	-1.07	-2.06	-3.59
美元指数	98.75	-0.34	-0.29	-1.78	-0.98

国内主题行业表现

指数名称	涨跌幅(%)	成交金额(百万)	年初至今(%)
雄安新区指数	2.20	88485.40	39.32
海绵城市指数	1.99	14300.52	6.54
水利水电建设指数	1.54	13650.04	6.80
互联网金融指数	1.54	5077.26	-11.94
智能交通指数	1.47	6441.81	1.06
航母指数	-2.52	7274.92	0.27
通用航空指数	-1.90	5122.49	-3.01
次新股指数	-1.88	24734.79	-12.61
长江经济带指数	-1.86	820.09	-8.58
高端装备制造指数	-1.57	9020.59	-1.95

海外主题表现

指数名称	日涨跌幅(%)	周涨跌幅(%)
有机食物指数	1.38	-0.05
纳米科技指数	1.20	-0.35
德国机械制造指数	1.11	3.18
大数据指数	1.02	0.62
美国Fintech指数	1.02	0.47
全球铜矿开采指数	-3.94	-4.99
全球银矿开采指数	-3.77	-5.06
页岩气指数	-3.65	-6.36
移动定位指数	-3.09	-4.32
美国能源基础设施	-3.05	-3.85

策略组分析师介绍

王君：华创证券首席分析师，南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券，2014年水晶球（策略）第六名，2016年新财富（策略）第五名。
范子铭：华创证券分析师，中国人民大学经济学硕士，曾任职于东兴证券、华夏基金、中国出口信用保险公司。
徐驰：华创证券分析师，上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职于中泰证券。
王梅郦：华创证券助理分析师，北京大学经济学硕士，曾任职于嘉实基金。

投资评级体系

公司投资评级
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10% - 20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在 10% - 20% 之间。
行业投资评级
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300 -5% - 5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

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