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策略晨报总结：稳中求进，风险缓释（4月26日）

核心内容概述

本次策略晨报围绕“稳中求进，风险缓释”的主题，分析了中国宏观经济政策、全球风险偏好变化、行业动态及主题投资机会。报告指出，当前经济复苏更多受到周期性因素影响，结构性问题仍然严峻，同时强调监管的底线是防控系统性金融风险，政策与改革将是市场的主要进攻方向。

主要观点

1. 政治局会议解读：

   • 会议否定了中国处于新周期的判断，指出经济复苏更多是周期性因素推动。
   • 强调防控金融风险，要求加强监管协调。
   • 预计监管力度将有所缓和，央行货币政策将进行微调对冲。
   • 市场风险溢价震荡修复，政策主题与改革主线成为投资重点。
   • 推荐关注雄安新区相关分支，如地热、装配式建筑、水处理、园林及河北建材。

2. 全球风险偏好：

   • 短期黄金价格受到地缘政治风险、再通胀政策推进不达预期及货币政策紧缩延后支撑。
   • 风险偏好在法国大选后有所回升，但黄金趋势逻辑未发生根本变化。
   • 全球再通胀交易正迅速熄火，实际数据与软数据出现分歧。

3. 汽车与消费行业：

   • 《汽车产业中长期发展规划》出台，推动新能源与智能网联汽车发展。
   • 商务部数据显示，一季度网络零售额破万亿，同比增长32.1%，消费板块具备防御价值。
   • 在风险偏好受抑制的背景下，后周期属性和稳定业绩的消费板块值得关注。

4. 雄安新区“第二波”启动：

   • 雄安新区地热资源丰富，已形成“雄县模式”，地热或成为新区能源主要来源。
   • 地热概念确定性强，推荐恒泰艾普作为龙头。

市场回顾

• 上证综指上涨0.16%，深成指上涨0.73%，创业板指上涨0.5%。
• 家用电器、国防军工、食品饮料涨幅超过2%，而建筑装饰、交通运输、采掘、非银金融跌幅较大。
• 京津冀一体化、雄安新区、一带一路等主题表现强势。

市场新闻点评

• 政治局会议强调稳中求进，政策与改革主线成为市场主要方向。
• 央行副行长易纲表示不良贷款和资本外流已企稳，金融风险可控。
• 人社部透露1370亿元养老金已开始投资，对绩优白马股有刺激作用。

海外观察

• 全球风险偏好短期修复，但中期仍存隐忧。
• 法国大选结果对市场情绪有所提振，但黄金趋势未变。
• 朝鲜军演及美日韩应对措施对地缘政治风险带来一定影响。
• 再通胀交易熄火，实际数据落后软数据，黄金价格承压。

行业动态点评

• 汽车行业长期逻辑清晰，新能源汽车发展势头强劲。
• 网络零售数据亮眼，消费行业具备后周期属性与稳定业绩。
• 医药行业因医改政策面临生态环境调整，药品消费结构将发生变化。
• 煤炭行业面临供给增加与需求不明朗，煤价上行阻力较大。

主题聚焦

• 雄安新区“第二波”启动在即，推荐地热、装配式建筑、水处理、园林等细分领域。
• 央企混改试点方案即将获批，重点在电力、石油、天然气等垄断行业。
• 供给侧改革持续推进，国企改革进入高峰期。

推荐股票组合

股票名称	所属行业	最新股价	总市值	前日涨跌幅(%)	累计涨跌幅(%)	EPS（14A）	EPS（15A）	EPS（16E）	PE（14A）	PE（15A）	PE（16E）	PB MRQ	股息回报	ROE	推荐理由
海利得	化学纤维	19.32	94.13	0.10	-4.40	0.32	0.44	0.53	41.65	31.59	36.90	3.39	2.17	15.98	车用涤纶丝龙头，差异化竞争高毛利
坚瑞沃能	专用设备	10.1	245.68	4.12	-7.17	0.04	0.07	0.08	233.87	202.26	57.87	3.14	0.00	14.62	分歧中崛起的新能源商用车龙头
峨眉山A	景点	12.92	68.08	1.89	-5.69	0.72	0.37	0.38	42.74	33.11	35.61	3.32	0.77	10.48	客流回暖，公司管理层效率有望提升
现代制药	化学制药	34.83	193.39	0.43	6.38	0.66	0.77	0.66	60.55	37.36	32.31	3.30	0.14	13.50	抗生素原料药的寡头垄断带来的提价能力，一季度利润同比环比将超预期
贵州茅台	饮料制造	418.89	5262.09	5.10	8.42	13.44	12.34	13.17	18.43	19.11	29.31	6.66	1.47	24.30	茅台全年无淡季，批价有望继续上涨，加速增长趋势确定
海大集团	饲料II	16.7	264.16	1.21	1.03	0.50	0.51	0.60	41.48	30.71	30.11	4.45	1.89	20.14	国内经营最为稳健的饲料龙头之一，内生增长强劲，受益饲料景气回升
永辉超市	一般零售	6.35	607.72	2.75	15.45	0.26	0.16	0.09	56.28	56.06	40.15	3.05	2.36	10.94	生鲜品类杀手，受益全国扩张和规模优势
歌力思	服装家纺	29.72	73.85	-0.90	-6.19	1.15	1.08	0.58	38.71	48.57	50.95	4.54	0.87	15.07	陆续收购国际优质轻奢品牌，受益于奢侈品回暖，持续打造时尚时装集团
大秦铁路	铁路运输II	7.85	1167.04	-2.61	3.70	0.95	0.85	0.44	13.98	6.86	17.67	1.33	5.73	10.65	估值相对安全、传统高分红标的，未来铁路建设基金或简并

主题与行业表现

• 国内主题行业：

  • 涨幅前五名：京津冀一体化、雄安新区、无线充电、航母、天津自贸区。
  • 涨幅后五名：页岩气和煤层气、长江经济带、小程序、超级电容、三网融合。

• 海外主题表现：

  • 涨幅前五名：3D打印、纳米科技、美国能源基础设施、页岩气、智能电网。
  • 涨幅后五名：体育、动态基建、全球银矿开采、全球金矿开采、全球金矿勘测。

市场与行业指数表现

• 国内行业：

  • 家用电器、国防军工、食品饮料涨幅较大。
  • 建筑装饰、交通运输、采掘、非银金融跌幅较大。

• 海外行业：

  • 金融、能源、保健、信息技术、非核心消费品表现较好。
  • 公用事业、房地产表现相对较弱。

债券与大类资产表现

• 债券市场：

  • 中证全债微跌，中债信用债总全价指数下跌，美国10年期国债收益率上行，中国国债收益率下行。

• 大类资产：

  • SHFE黄金小幅下跌，LME铜上涨。
  • 美元指数下跌，人民币汇率稳定。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%-10%。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

分析师信息

• 王君：华创证券首席分析师，南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券。
• 范子铭：华创证券分析师，中国人民大学经济学硕士，曾任职于东兴证券、华夏基金、中国出口信用保险公司。
• 徐驰：华创证券分析师，上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职于中泰证券。

联系方式

• 华创证券机构销售通讯录：
  • 北京：崔文涛、温雪姣、黄旭东、杜飞、王小婷
  • 广深：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、李梦雪、罗颖茵
  • 上海：石露、李茵茵、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任

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