20240128-华创证券-南方航空-600029.SH-2023年业绩预告点评_全年亏损35-47亿元_Q4亏损48-60亿；看好春运行情有望启动_7页

南方航空（600029）2023年业绩预告分析与投资建议

公司业绩概况

• 2023年业绩预告：预计归母净利润亏损35-47亿元，同比扭亏为亏，主要受汇兑损失及油价下跌影响。
• 2023Q4业绩预告：预计归母净利润亏损48-60亿元，同比大幅提升，由四川航空战略投资拖累。
• 营业总收入：2023年同比增速718%，归母净利润同比增速871%，盈利弹性显著。

经营数据

• 客运量恢复明显：2023年ASK（可用座位公里）同比+1055%，RPK（营收座位公里）同比+1419%，客座率78.1%，同比提升118个百分点。
• 春运数据：2024年春运首日民航客运量同比增长243%，票价同比上涨19%。

投资建议

• 春运行情启动：2024年春运有望创历史新高，带动航空股情绪修复，供需结构改善将支撑量价表现。
• 盈利预测调整：相应调整23-25年归母净利润预期至-42亿、81亿、128亿元。
• 估值与目标价：基于25年12倍PE，对应目标市值1534亿元，目标价847元，较当前股价有39%上行空间，维持“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下滑、油价与汇率大幅波动风险。

财务预测摘要

• EPS：2023年-0.23元，2024年0.45元，2025年0.71元。
• PE与PB：2024年PE为14倍，2025年PE为9倍。