20230322-开源证券-九毛九-09922.HK-港股公司信息更新报告_太二海外扩张+怂加速起势_提振中长期业绩前景_3页_368kb

九毛九 (09922.HK) 总结

核心内容

九毛九是一家以中式餐饮为核心的连锁企业，旗下拥有多个品牌，包括太二酸菜鱼、怂火锅等。公司致力于通过多品牌战略覆盖不同消费场景，同时强化供应链和中后台建设以提升运营效率和盈利能力。2023年3月22日，公司股价为18.8港元，总市值为241.34亿港元，流通市值与总市值一致，显示公司股权高度集中。近3个月换手率为43.11%，反映市场关注度较高。

主要观点

• 多品牌战略持续验证：公司通过太二酸菜鱼和怂火锅等品牌的扩张，验证了其在中式餐饮市场的竞争力和成长潜力。
• 海外扩张与国内门店复苏并行：太二品牌已开启海外布局，预计海外门店盈利能力将高于国内。怂火锅则在2022年实现快速增长，2023年计划新开25家门店，长期目标为5年内达到300-500家。
• 财务预测上调：公司上调了2023、2024及2025年的净利润预测至5.3亿、8.2亿和13.4亿元，对应同比增速分别为976%、55%和63%。预计2023年摊薄后EPS为0.36元，对应PE为45.3倍，估值空间有所提升。
• 供应链建设提升效率：公司自建中央厨房，优化供应链管理，并研发信息系统与人力资源系统，进一步降低成本，提高毛利率和净利率。

关键信息

财务表现

未来展望

• 2023年计划新开120家门店，其中15家为海外门店，海外门店盈利能力有望显著高于国内。
• 怂火锅品牌表现强劲，2022年收入同比增长197%，2023年计划新开25家门店，长期目标为5年内达300-500家。
• 公司盈利能力和估值持续改善，净利润预测大幅上调，PE估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。

风险提示

• 门店扩张速度不及预期
• 新店表现不及预期
• 新品牌孵化不及预期
• 食品安全风险
• 原材料成本上涨
• 人力成本提高
• 宏观经济增长放缓

投资评级

• 证券评级：买入，预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好，预计行业超越整体市场表现。

分析师承诺

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法律声明

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