20221104-浙商证券-港口行业专题报告_10月中旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+4.7_关注出口货源复苏_17页_3mb

航运港口行业专题报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2022年10月中旬及9月沿海主要枢纽港口的运营数据、收费政策调整、航运运价指数变化以及投资建议等内容，分析港口行业整体趋势及重点港口表现。

主要观点

• 港口运营情况：10月中旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比上升9.0%，其中外贸吞吐量同比微增1.16%，内贸吞吐量显著增长18.6%。整体呈现外贸复苏缓慢、内贸增长强劲的格局。
• 集装箱业务：10月中旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增加4.7%，其中外贸箱同比微增0.1%，内贸箱增长18.6%。9月份八大枢纽港口集装箱吞吐量同比仅增长1.5%，显示外贸箱需求疲软。
• 重点货种表现：
  • 原油：10月中旬重点监测港口原油吞吐量同比大幅增长40.7%，库存同比增加2.5%。9月份原油吞吐量同比仅微增0.2%，但库存同比增加0.2%。
  • 铁矿石：10月中旬铁矿石吞吐量同比增加3.4%，库存同比增加10.43%。9月份铁矿石吞吐量同比增加6%，库存同比增加12.95%。
  • 煤炭：10月中旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比增加3.8%，库存同比增加17.7%。9月份煤炭吞吐量同比增加8.8%，库存同比增加12.95%。
• 收费政策影响：近期港口收费政策调整对港口影响偏中性，未削减或取消费用，而是进行结构性优化。部分港口已上调集装箱装卸费率，对利润产生正向影响。
• 运价指数变化：11月3日BDI指数周环比下跌19.98%，BDTI指数周环比微涨0.66%。10月28日SCFI和CCFI指数周环比分别下跌4.56%和4.99%，显示集装箱运价承压。

关键信息

10月中旬港口数据

• 总体：
  • 货物吞吐量同比+9.0%，较上一旬增长0.9pct。
  • 外贸吞吐量同比+1.16%，较上一旬下降1.34pct。
• 集装箱：
  • 八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+4.7%，较上一旬增长12pct。
  • 外贸箱同比+0.1%，内贸箱同比+18.6%。
• 重点货种：
  • 原油：吞吐量同比+40.7%，库存同比+2.5%。
  • 铁矿石：吞吐量同比+3.4%，库存同比+10.43%。
  • 煤炭：吞吐量同比+3.8%，库存同比+17.7%。

9月份港口数据

• 总体：
  • 货物吞吐量当月同比+3.0%，较上月增长3.6pct。
  • 外贸吞吐量当月同比+3.5%，较上月增长2.5pct。
• 集装箱：
  • 八大枢纽港口集装箱吞吐量当月同比+1.5%，较上月下降1.8pct。
  • 外贸箱同比持平，内贸箱同比+6.4%。
• 重点货种：
  • 原油：吞吐量当月同比+0.2%，库存当月同比+0.5%。
  • 铁矿石：吞吐量当月同比+6%，库存当月同比+12.95%。
  • 煤炭：吞吐量当月同比+8.8%，库存当月同比+12.95%。
• 分区域表现：
  • 北方港口货物吞吐量增速领先，其中连云港增长13.2%。
  • 外贸表现突出的港口包括唐山港（+6.4%）、天津港（+9.2%）。
  • 集装箱增长显著的港口包括连云港（+28.6%）、日照港（+16.7%）、北部湾港（+12.7%）、天津港（+9.3%）。

航运运价指数

• BDI：11月3日收于1290点，周环比-19.98%，同比-55.39%。
• BDTI：11月3日收于1828点，周环比+0.66%，同比+130.23%。
• SCFI & CCFI：10月28日分别为1697.65点和1862.25点，周环比分别-4.56%和-4.99%，同比分别-62.83%和-43.18%。

投资建议

• 青岛港：吞吐量有望继续增长，受益于区域港口整合及费率调整，预计22-24年归母净利润分别为45.16亿、50.21亿、55.10亿，对应2022年PE为7.7倍，PEG为0.67，估值偏低。
• 上港集团：业务多点开花，集装箱费率调整及房地产、航运业务释放利润，预计22-24年归母净利润分别为185.11亿、150.71亿、153.74亿，对应现股价PE分别为6.5倍、8.0倍、7.8倍。

风险提示

• 国际政治经济局势波动；
• 行业竞争加剧；
• 海外新冠疫情持续升级。

行业评级

• 看好：维持行业评级，认为港口行业具备稳健成长性。

估值表

结论

港口行业整体呈现货物吞吐量增长，但外贸箱需求仍受外需不足影响，内贸箱表现强劲。收费政策调整对港口影响偏中性，费率上调可能带来收入端改善。运价指数显示集装箱运价承压，但原油运价有所回升。青岛港和上港集团被看好，具备增长潜力和估值优势。行业面临国际局势波动、竞争加剧及疫情持续等风险。