港口行业专题报告：11月上旬枢纽港集装箱吞吐同比下降7_，煤炭港存及铁矿石吞吐量同比高增-20211115-浙商证券-16页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年11月上旬及9月港口行业数据，评估了行业发展趋势，并提出了投资建议。

11月上旬港口数据

• 总体货物吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比减少5.5%，其中外贸吞吐量同比减少5.9%，较10月下旬增速由+3.0%转为负增长，下降8.9个百分点。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比减少7.4%，前值为-0.6%。其中，外贸箱吞吐量同比减少5.7%，内贸箱吞吐量同比减少12.0%。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比减少11.9%，港存同比减少4.6%，较10月下旬的15.1%和-6.7%有所变化。
  • 铁矿石：吞吐量同比增加16.3%，港存同比增加16.8%，较10月下旬的8.9%和15.2%有所增长。全国45港口径铁矿石库存达1.50亿吨，同比增长17.4%。
  • 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比减少18.7%，主要受大风降温天气影响。港存同比增加22.7%，北方煤炭港存回升明显。

9月全月港口数据

• 总体货物吞吐量：沿海主要港口货物吞吐量当月同比减少1.5%，累计同比增加6.3%。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比减少0.9%，外贸箱吞吐量同比减少5.1%。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比减少9.3%，降幅较8月扩大3.2个百分点。
  • 铁矿石：吞吐量同比减少3.9%，降幅较8月扩大0.1个百分点。
  • 煤炭：吞吐量同比减少16.6%，降幅较8月扩大9.0个百分点。
• 区域表现：连云港港、北部湾港货物吞吐量当月同比分别增长21.8%、18.2%；锦州港、北部湾港外贸吞吐量增长17.3%、22.1%。青岛港货物吞吐量当月同比稳增3.0%，累计同比增加6.2%。

航运运价指数

• 波罗的海干散货指数（BDI）：11月12日BDI指数为2807点，环比增长1.4%，同比增长146.0%。其中，BCI指数增长19.1%，BPI指数下降7.5%。
• 原油运输指数（BDTI）：11月12日BDTI指数为821点，环比增长2.9%，同比增长101.7%。
• 集装箱运价指数：SCFI指数环比增长0.4%，CCFI指数环比下降1.6%。两者同比分别增长122.3%和169.7%。

主要观点

• 港口吞吐量：11月上旬港口吞吐量增速转负，主要受天气影响及季节性因素影响。9月港口吞吐量整体呈下降趋势，但累计同比仍保持增长。
• 集装箱业务：八大枢纽港集装箱吞吐量同比下滑，但部分港口如日照港、北部湾港实现正增长，显示区域差异。
• 重点货种：铁矿石表现较好，吞吐量和港存均同比增加；煤炭受天气影响明显，吞吐量下滑但库存回升；原油表现疲软，吞吐量和库存均同比下滑。
• 投资建议：建议关注低估值龙头港口青岛港和上港集团，其具备稳健成长性及协同提价潜力。

关键信息

• 青岛港：21年前三季度货物吞吐量增长8.1%，集装箱吞吐量增长11.1%。预计2021/2022年归母净利润分别为40.2亿/45.4亿元，当前估值相对较低。
• 上港集团：21年前三季度母港集装箱吞吐量增长9.9%，货物吞吐量增长8.6%。10月新增以色列海法新港，有助于提升国际航运地位。
• 风险提示：全球贸易恶化、新冠疫情持续时间超预期、港口相关政策不及预期。

行业评级

• 港口Ⅱ：看好

投资建议

• 青岛港：量增价稳逻辑逐步验证，受益于航线拓展和产能释放，预计费率端持续改善。
• 上港集团：低估值龙头，受益于区位优势及新港口的运营，预计未来三年归母净利润分别为143.9亿、116.2亿、123.0亿元。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。