港口行业专题报告：9月中旬枢纽港吞吐量受台风影响回落，看好青岛港新航线开拓-20210929-浙商证券-16页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年9月中旬及8月港口行业数据与市场表现，分析了主要枢纽港货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种吞吐量变化趋势，以及航运运价指数的波动情况，同时提出了对青岛港与上港集团的投资建议。

主要观点与关键信息

9月中旬港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比减少15.8%，其中外贸货物吞吐量同比减少15.1%，降幅较9月上旬扩大8.7个百分点。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比减少12.6%，其中外贸箱同比减少13.6%，内贸箱同比减少9.7%。主要原因是台风“灿都”导致宁波舟山港、上海港等港口暂时停工，目前已全面恢复。

重点货种吞吐量

• 原油：9月中旬重点港口原油吞吐量同比减少16.0%，较9月上旬降幅收窄5.4个百分点；原油库存同比减少11.4%，较9月上旬降幅扩大5.2个百分点。
• 铁矿石：9月中旬重点港口铁矿石吞吐量同比减少9.2%，较9月上旬降幅扩大6.5个百分点；港存同比增加12.7%，较9月上旬增幅减少2.1个百分点。
• 煤炭：9月中旬秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比减少16.0%，较9月上旬降幅扩大3.2个百分点；煤炭库存同比减少11.4%，较9月上旬降幅收窄8.4个百分点。

8月全月港口数据

• 总体吞吐量：8月沿海主要港口货物吞吐量当月同比增加3.0%，增速转正；累计同比增加7.3%，较7月增速提升7.2个百分点。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比增加4.0%，其中外贸箱同比增加6.8%，内贸箱同比减少4.2%。主要受出口货源充足、贸易商提前采购圣诞季货品影响，欧美干线运价持续高位。
• 重点港口表现：
  • 连云港港货物吞吐量当月同比达20.9%，表现突出。
  • 深圳港、广州港及北部湾港外贸货物吞吐量累计同比超15%。
  • 广州港、深圳港集装箱吞吐量当月同比分别达19.5%、18.3%。
  • 青岛港（大市口径）货物吞吐量当月同比稳增3.2%，累计同比稳增6.6%。

航运运价指数

• BDI（波罗的海干散货指数）：9月23日BDI指数为4651点，较9月15日增长9.9%，较1年前增长241.0%。
• BDTI（原油运输指数）：9月23日BDTI指数为614点，较9月15日减少0.6%，但较1年前增长41.8%。
• SCFI（上海出口集装箱运价指数）：9月17日SCFI指数为4623点，较9月10日上涨1.19%，较1年前大幅上涨220.22%。
• CCFI（中国出口集装箱运价指数）：9月17日CCFI指数为3157点，较9月10日回落0.02%，但较1年前上涨208.58%。

投资建议

青岛港

• 吞吐量：2021年上半年集装箱吞吐量同比增长12.7%，货物吞吐量同比增长9.3%。
• 费率：受益于山东省港口集团整合，区域港口价格竞争缓解，预计进入协同提价周期，费率端持续改善。
• 未来展望：公司计划进一步拓展航线，增加中转箱业务，预计2021年/2022年归母净利润分别为45.47亿元/53.30亿元，对应2021年PE仅8.4倍，PEG为0.45，估值偏低。
• 投资价值：具有稳健成长性，建议关注。

上港集团

• 吞吐量：2021年上半年母港集装箱吞吐量同比增长14.6%，带动港口板块营收增长20.2%。
• 战略合作：8月与多家国际航运公司共建空箱调运中心，有助于提升外贸箱比重和国内水水中转箱占比，巩固国际航运枢纽地位。
• 盈利预测：预计2021年-2023年归母净利润分别为143.9亿元、116.2亿元、123.0亿元，对应现股价PE分别为9.9倍、12.3倍、11.6倍。
• 投资价值：低估值龙头，受益于区位优势，建议关注。

风险提示

1. 全球贸易恶化：可能对港口吞吐量和运价指数造成负面影响。
2. 新冠疫情持续时间超预期：可能影响全球供应链及港口运营。
3. 港口相关政策不及预期：可能对行业发展及企业盈利产生不利影响。

总结

本报告指出，尽管9月中旬受台风影响导致港口吞吐量下降，但8月整体数据回暖，显示港口行业具备较强的韧性。青岛港和上港集团作为行业龙头，受益于区域整合与战略布局，展现出良好的成长潜力。同时，航运运价指数整体上涨，显示市场对运输需求的持续增长。建议投资者关注低估值龙头港口的长期价值，同时需警惕全球贸易和疫情等外部风险。