20221127-浙商证券-港口行业专题报告_11月中旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+4.7_关注外贸箱结构变化_17页_2mb

航运港口行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年11月中旬及10月沿海枢纽港的集装箱及货物吞吐量数据，同时分析了相关货种吞吐情况及运价指数变动，并给出对青岛港、日照港及上港集团的投资建议。

主要观点

1. 港口吞吐量表现

• 11月中旬：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+1.08%，外贸货物吞吐量同比+1.35%，内贸货物吞吐量同比+7.17%。整体增速较上旬有所放缓，其中外贸箱吞吐量同比+5.2%，内贸箱吞吐量同比+3.2%，集装箱吞吐量同比+4.7%。
• 10月份：沿海主要港口货物吞吐量同比+1.5%，外贸货物吞吐量同比-4.7%，内贸货物吞吐量同比+7.17%。八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-1.9%，其中外贸箱同比-4.5%，内贸箱同比+6.4%。

2. 重点货种吞吐量变化

• 原油：11月中旬重点监测港口原油吞吐量同比+7.9%，库存同比+8.6%；10月份原油吞吐量同比+17.7%，库存同比+17.7%。
• 铁矿石：11月中旬铁矿石吞吐量同比+9.9%，库存同比+4.39%；10月份铁矿石吞吐量同比+1.7%，库存同比+1.7%。
• 煤炭：11月中旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比-25.1%，库存同比-8.2%；10月份煤炭吞吐量同比-7.2%，库存同比-7.2%。

3. 航运运价指数

• 波罗的海干散货指数（BDI）：11月24日收于1242点，周环比+1.14%，同比-53.2%。
• 原油运输指数（BDTI）：11月24日收于2487点，周环比+13.2%，同比+234.27%。
• 上海出口集装箱运价指数（SCFI）：11月25日收于1306.84点，周环比-5.89%，同比-73.27%。
• 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：11月18日收于1729.92点，周环比-4.55%，同比-49.12%。

4. 收费政策影响

• 政策调整：近期港口收费政策调整对港口收入影响偏中性，未削减或取消费用，而是将部分费用纳入市场调节价。
• 费率上调：部分港口如青岛港、宁波港、上港集团等对集装箱装卸费率进行了上调，预计对利润有一定提升作用。

5. 投资建议

• 青岛港：量价双升逻辑逐步验证，预计2022-2024年归母净利润分别为45.16亿元、50.21亿元、55.10亿元，同比增速分别为13.91%、11.20%、9.72%，当前PE偏低，估值相对合理。
• 日照港：受益于铁路运输及煤炭上量预期，预计2022-2024年归母净利润分别为8.58亿元、9.87亿元、11.24亿元，对应PE分别为10.3倍、9.0倍、7.9倍，价值低估。
• 上港集团：业务多点开花，集装箱费率调整及房地产、航运业务释放利润，预计2022-2024年归母净利润分别为185.11亿元、150.71亿元、153.74亿元，同比变动分别为+26.08%、-18.58%、+2.01%，对应PE分别为6.8倍、8.4倍、8.2倍。

关键信息

• 港口数据对比：11月中旬与10月相比，整体吞吐量增速有所下降，但部分港口如大连港、营口港、日照港、连云港等集装箱吞吐量增长显著。
• 市场趋势：全球经济放缓背景下，外贸箱增速有所回升，但重箱仍面临压力；内贸箱增速稳定。
• 政策影响：收费政策调整未显著影响港口收入，但可能促进费率市场化，提升盈利能力。
• 风险提示：国际政治经济局势波动、行业竞争加剧、海外新冠疫情持续升级。

总结

本报告指出，尽管全球经济放缓，但沿海枢纽港的吞吐量仍保持稳定增长，尤其是外贸箱和内贸箱。收费政策调整对港口影响中性，但费率市场化趋势有助于提升盈利能力。青岛港、日照港及上港集团作为重点港口，具备增长潜力，建议关注其未来业绩表现及费率调整带来的收益提升。同时，报告提醒需关注国际局势、行业竞争及疫情等风险因素。