20210929-浙商证券-港口行业专题报告_9月中旬枢纽港吞吐量受台风影响回落_看好青岛港新航线开拓_16页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于2021年9月中旬及8月全月港口行业数据，分析主要枢纽港货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种吞吐量及港口库存变化，同时结合航运运价指数变化，提出对青岛港和上港集团的投资建议，并提示相关风险。

主要观点

9月中旬港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比减少15.8%，其中外贸货物吞吐量同比减少15.1%。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比减少12.6%，主要受台风“灿都”影响，上海港、宁波舟山港停工。
• 重点货种表现：
  • 原油：重点港口原油吞吐量同比减少16.0%，港存同比减少11.4%。
  • 铁矿石：重点港口铁矿石吞吐量同比减少9.2%，港存同比增加12.7%。
  • 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比减少16.0%，北方港口煤炭库存仍处于低位。

8月全月港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要港口货物吞吐量当月同比增加3.0%，累计同比增长7.3%。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比增加4.0%，其中外贸箱同比增加6.8%。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比减少6.1%，降幅收窄。
  • 铁矿石：吞吐量同比减少3.8%，降幅收窄。
  • 煤炭：吞吐量同比减少7.6%，降幅收窄。
• 重点港口表现：
  • 连云港港：货物吞吐量当月同比增加20.9%。
  • 广州港、深圳港：外贸货物吞吐量累计同比超15%，广州港当月同比增速高达16.9%。
  • 青岛港：货物吞吐量当月同比稳增3.2%，外贸和集装箱吞吐量累计同比分别稳增5.7%和11.7%。

关键信息

• 投资建议：
  • 青岛港：受益于航线开拓及区域整合，预计2021年和2022年归母净利润分别为45.47亿元和53.30亿元，当前估值较低，PEG仅为0.45。
  • 上港集团：低估值龙头，受益于长三角区位优势及空箱调运中心建设，预计2021-2023年归母净利润分别为143.9亿元、116.2亿元和123.0亿元，当前PE为9.9倍。
• 航运运价指数：
  • BDI：9月23日为4651点，环比增长9.9%，较一年前增长241.0%。
  • BCI：9月23日为7438点，环比增长5.1%，较一年前增长176.8%。
  • BPI：9月23日为3994点，环比增长15.6%，较一年前增长257.9%。
  • BDTI：9月23日为614点，环比减少0.6%，较一年前增长41.8%。
  • SCFI：9月17日为4623点，环比上涨1.19%，较一年前增长220.22%。
  • CCFI：9月17日为3157点，环比回落0.02%，较一年前增长208.58%。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

投资评级

• 行业评级：看好；
• 股票投资评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%-20%之间；
  • 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间；
  • 减持：证券相对于沪深300指数跌幅超过10%。

重点公司估值表（2021.9.28）

证券代码	证券简称	市值（亿元）	2020A PE	TTM PE	2021E PE	2022E PE	2023E PE	PB(LF)
601298.SH	青岛港	384	10.0	9.6	8.4	7.2	6.1	1.1
600018.SH	上港集团	1425	16.8	10.8	9.9	12.3	11.6	1.5
601018.SH	宁波港	639	18.3	15.8	15.6	14.4	-	1.2
001872.SZ	招商港口	315	15.3	10.7	-	-	-	0.9
601228.SH	广州港	212	24.3	23.8	-	-	-	1.5
601880.SH	大连港	353	43.5	32.0	-	-	-	1.2
000582.SZ	北部湾港	133	12.3	12.4	9.8	8.2	7.0	1.3
601326.SH	秦港股份	149	14.9	14.6	-	-	-	1.0
601000.SH	唐山港	168	9.1	8.9	8.6	8.2	8.1	0.9
600717.SH	天津港	127	18.5	16.1	15.8	15.4	14.9	0.7
000088.SZ	盐田港	122	31.1	26.0	-	-	-	1.4
600017.SH	日照港	87	13.6	14.6	-	-	-	0.7
000507.SZ	珠海港	65	24.8	17.7	16.3	13.5	12.3	1.2
000905.SZ	厦门港务	42	31.4	19.6	-	-	-	1.2
002040.SZ	南京港	30	23.0	21.9	-	-	-	1.0

结论

报告指出，尽管9月中旬因台风影响导致港口吞吐量回落，但8月整体表现良好，港口吞吐量及集装箱吞吐量均实现增长。青岛港和上港集团作为低估值龙头，展现出较强的业绩增长潜力和市场竞争力，值得投资者关注。同时，提醒投资者注意全球贸易环境、疫情发展及政策变化等风险因素。