赢时通一期资产支持专项计划-计划说明书_141页_1mb

赢时通一期资产支持专项计划总结

核心内容

赢时通一期资产支持专项计划是由招商证券资产管理有限公司作为计划管理人发起设立的固定收益产品，旨在通过基础资产产生的现金流为资产支持证券提供第一还款来源，并通过多种信用增级措施降低投资风险。原始权益人深圳市赢时通汽车服务有限公司（以下简称“赢时通”）提供基础资产，即其应收汽车租赁款债权，通过优先级与次级分层结构，为投资者提供不同的风险收益特征。

主要观点

• 该专项计划采用资产支持证券的形式，分为优先级和次级资产支持证券，优先级资产支持证券规模为23,633.79万元，次级为5,187.91万元，目标发行规模为28,821.70万元。
• 专项计划的信用增级措施包括优先/次级分层、原始权益人差额支付承诺、保证金机制、超额覆盖、不合格债权置换与回购承诺、权利完善事件、实际控制人担保等。
• 优先级资产支持证券的信用等级为AA+，但不表示评级机构对其偿付能力的保证。
• 专项计划通过深圳证券交易所的固定收益信息平台进行转让，但存在流动性风险，特别是在交易对手有限的情况下。
• 基础资产回收款存在与原始权益人资金混同的风险，可能影响专项计划的现金流稳定性。

关键信息

基础资产与现金流管理

• 基础资产为赢时通应收汽车租赁款债权，包括租金请求权及附属担保权益。
• 回收款需归集至监管账户，以确保专项计划现金流的独立性和安全性。
• 回收款划转规则规定了回收款归集的时间周期和方式。

信用增级措施

• 优先/次级分层：优先级资产支持证券享有优先受偿权，次级承担剩余风险。
• 差额支付承诺：原始权益人承诺在专项计划账户资金不足时提供差额补足。
• 实际控制人担保：实际控制人汪人泽为优先级资产支持证券提供连带责任担保。
• 保证金机制：承租人需缴纳保证金以担保租金支付，该保证金归入专项计划账户。
• 超额覆盖：基础资产未偿租金总额为31,791.88万元，为优先级发行规模的1.35倍，提供超额保障。
• 不合格债权置换与回购承诺：原始权益人在收回车辆后需置换不合格债权，或由计划管理人进行处置。

风险提示

• 原始权益人破产风险：赢通作为资产服务机构，若破产将影响基础资产回收，进而影响专项计划的偿付能力。
• 现金流预测风险：基础资产未来现金流受违约率、回收率和逾期情况影响，存在预测偏差的风险。
• 承租人信用风险：承租人违约或延迟支付租金将影响专项计划现金流。
• 资金混同风险：基础资产回收款在归集前可能与原始权益人资金混同。
• 信用增级相关风险：若次级资产不足以覆盖优先级资产支持证券的损失，可能造成投资者损失。
• 利率风险：专项计划采用固定收益率，市场利率波动可能影响资产支持证券的市场价格。
• 流动性风险：资产支持证券转让受限，可能影响投资者的流动性。
• 评级风险：信用评级可能下调，影响投资者信心及收益。
• 管理人与托管人违约风险：管理人或托管人若违约，可能影响资产支持证券的正常运作。
• 操作与技术风险：操作失误或系统故障可能影响交易和资金划转。
• 政策与法律风险：相关法律制度尚不完善，政策变化可能对专项计划产生影响。
• 税收风险：资产支持证券到期时，收益需缴纳税款，可能影响实际收益。
• 不可抗力风险：政治、经济和自然灾害等不可抗力因素可能影响资产和收益。
• 权利完善事件：若发生权利完善事件，原始权益人需进行资产池调整，否则可能由计划管理人接管相关资产。

交易结构与相关方

• 计划管理人：招商证券资产管理有限公司。
• 托管人：中信银行深圳分行。
• 监管银行：中信银行深圳分行。
• 资产服务机构：赢时通，负责基础资产的管理服务。
• 担保人：汪人泽，提供连带责任担保。
• 登记托管机构：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司。

资产支持证券信息

• 面值：每份资产支持证券面值为人民币100元。
• 交易方式：优先级资产支持证券可在深交所进行转让，次级资产支持证券不可转让。
• 发行方式：按面值发行，优先级面向合格投资者，次级由原始权益人认购。
• 转让规则：优先级资产支持证券转让需符合深交所规定，包括交易时间、最小交易单位等。

结论

赢时通一期资产支持专项计划通过多层信用增级措施保障投资者利益，尤其是优先级资产支持证券，但投资者需注意各类风险，如原始权益人破产、现金流预测偏差、承租人违约、资金混同、利率波动、流动性不足等。专项计划的透明度和合规性是其成功运作的关键，投资者应认真阅读相关文件，进行独立投资判断。