2017-远东一期委贷资产支持专项计划说明书_188页_9mb

远东一期委贷资产支持专项计划总结

核心内容概述

远东一期委贷资产支持专项计划是由恒泰证券股份有限公司作为管理人，光大证券股份有限公司作为代理销售机构设立的资产证券化产品。该专项计划通过基础资产产生的现金流作为还款来源，结合优先/次级分层、超额利差、信用触发机制等方式进行信用增级，以保障优先级资产支持证券的本息兑付。资产支持证券分为优先级（A-1、A-2、B、C）和次级，其中优先级资产支持证券分别获得AAA、AA、AA-评级，次级未评级。

主要观点

• 产品结构：专项计划采用优先/次级分层结构，优先级资产支持证券在违约情况下优先获得偿付，次级资产支持证券承担最后的偿付责任。
• 信用增级措施：包括超额利差、优先/次级分层、保证金机制、现金流转付机制及信用触发机制。这些措施为优先级资产支持证券提供了信用支持，但未设置外部增信措施。
• 基础资产：主要为远东国际租赁有限公司（原始权益人）基于委托贷款合同所持有的债权及其附属担保权益。基础资产池中浮动利率资产占比为42.31%，可能影响现金流预测。
• 风险提示：包括借款人或担保人违约、现金流预测偏差、委贷合同利率调整、借款人提前还款、资产服务机构资金混同、产品实际到期日可能晚于预期、内部信用增级措施有限等。

关键信息

1. 产品基本信息

• 专项计划名称：远东一期委贷资产支持专项计划
• 管理人：恒泰证券股份有限公司
• 代理销售机构：光大证券股份有限公司
• 托管人：上海银行股份有限公司
• 登记托管机构：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
• 资产支持证券类型：优先级（A-1、A-2、B、C）和次级
• 资产支持证券面值：每份100元
• 预期到期日：
  • 优先A-1级：2017年5月23日
  • 优先A-2级：2019年5月23日
  • 优先B级：2019年8月23日
  • 优先C级：2020年2月23日
  • 次级：2020年2月23日
• 法定到期日：2023年2月23日
• 资产支持证券总份数：8,102,600份
• 优先级资产支持证券总份数：7,490,000份
• 次级资产支持证券总份数：612,600份
• 优先级资产支持证券规模：749,000,000元（其中优先A-1级：245,000,000元；优先A-2级：404,000,000元；优先B级：40,000,000元；优先C级：60,000,000元）
• 次级资产支持证券规模：61,260,000元

2. 基础资产情况

• 基础资产：原始权益人基于委托贷款合同对借款人享有的债权及其附属担保权益，以及对贷款人的权利。
• 资产池：基础资产的集合，其中浮动利率资产占比42.31%。
• 保证金机制：资产池中含保证金的资产占比88.37%，保证金总额占资产池本金余额的10.83%，用于冲抵借款人的欠款，若保证金不足，借款人需补足。
• 违约资产：若基础资产逾期超过90天或被资产服务机构认定为“损失类”，则视为违约资产，其回收资金将用于优先级资产支持证券的偿付。

3. 信用增级方式

• 优先/次级分层：优先级资产支持证券优先获得偿付，次级承担最后的偿付责任。
• 超额利差：资产池加权平均利率为6.33%，优先级资产支持证券预计平均票面利率低于该水平，利差用于增级。
• 信用触发机制：包括加速清偿事件、违约事件和权利完善事件。一旦触发，将影响现金流支付机制，优先级资产支持证券将获得保护。
• 现金流转付机制：根据资产服务机构的信用评级，决定回收款的转付频率，以确保现金流的及时归集和分配。

4. 风险揭示

• 借款人或担保人违约风险：若借款人或担保人未能履行还款义务，将导致基础资产损失，影响优先级资产支持证券的收益。
• 现金流预测风险：现金流预测依赖于委托贷款资产的违约率、违约回收率、提前还款率和利率等因素，存在不确定性。
• 委贷合同利率调整风险：若贷款基准利率下调，浮动利率委贷合同的利息将减少，影响超额利差。
• 借款人提前还款风险：提前还款将增加现金流，可能使优先级资产支持证券提前到期，增加再投资风险。
• 资产服务机构资金混同风险：资产池回收的现金与资产服务机构自有资金可能存在混同，若资产服务机构发生信用危机，可能造成损失。
• 产品实际到期日风险：实际到期日可能早于或晚于预期到期日，取决于资产池的现金流状况。
• 信用增级措施有限风险：若基础资产现金流大幅下降，内部信用增级措施可能不足以保障优先级资产支持证券。

5. 交易结构与相关方

• 原始权益人：远东国际租赁有限公司，负责基础资产的转让和附属担保权益。
• 管理人：恒泰证券股份有限公司，负责专项计划的设立、管理和收益分配。
• 资产服务机构：远东国际租赁有限公司，负责基础资产的回收、催收和处置。
• 托管人：上海银行股份有限公司，负责专项计划账户的托管和资金划拨。
• 登记托管机构：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司，负责资产支持证券的登记和转让。

6. 信息披露与管理

• 信息披露：包括季度资产服务机构报告、季度托管报告、季度资产管理报告等，由相关方在指定日期提交。
• 管理人职责：确保专项计划资产的独立性、安全性，接受托管人的监督，及时分配收益，保存相关文件不少于20年。
• 托管人职责：确保资金安全，执行管理人的划款指令，及时提供托管报告，处理清算事宜。

7. 产品发行与销售

• 发行方式：面值发行，每份资产支持证券面值为100元。
• 销售方式：通过簿记建档方式发行，销售对象为合格投资者。
• 销售机构：恒泰证券股份有限公司，代理销售机构为光大证券股份有限公司。

8. 资产支持证券转让与兑付

• 转让方式：优先级资产支持证券可在深圳证券交易所综合协议交易平台进行转让。
• 兑付日：每年2月、5月、8月、11月的第23日，若为非工作日则顺延。
• 权益登记日：兑付日前1个工作日，登记在册的持有人有权获得兑付。

结构说明

• 专项计划存续期间：从设立日到终止日。
• 终止条件：包括资产池回收完毕、法定到期日届至、专项计划目的无法实现等。
• 清算流程：由管理人负责，托管人协助，按支付顺序分配资金。

评级与风险提示

• 评级机构：中诚信证券评估有限公司。
• 优先A-1级和A-2级：AAA级。
• 优先B级：AA级。
• 优先C级：AA-级。
• 风险提示：投资者需注意上述提到的各种风险，并自行承担投资风险。

总结

远东一期委贷资产支持专项计划是一个结构复杂、信用增级措施多样但风险仍存在的资产证券化产品。其核心在于通过基础资产的现金流和内部信用增级手段保障优先级资产支持证券的收益。投资者需注意基础资产违约、现金流预测偏差、利率调整、提前还款、资产服务机构风险等潜在问题，并在投资前仔细阅读《计划说明书》和《风险揭示书》。