2017-赢时通一期资产支持专项计划-计划说明书_141页_1mb

赢时通一期资产支持专项计划总结

核心内容

赢时通一期资产支持专项计划是由招商证券资产管理有限公司作为计划管理人发起设立的固定收益产品，其基础资产为深圳市赢时通汽车服务有限公司（以下简称“赢时通”）的汽车租赁债权。该计划通过优先/次级分层、差额支付承诺、实际控制人担保等信用增级措施，保障优先级资产支持证券的偿付能力。

主要观点

• 产品结构：资产支持证券分为优先级和次级，优先级规模为23,633.79万元，次级规模为5,187.91万元，总发行规模为28,821.70万元。
• 信用增级：采用优先/次级分层、差额支付承诺、保证金机制、超额覆盖、不合格债权置换与回购承诺、权利完善事件及实际控制人担保等多重信用增级措施。
• 风险揭示：列出17项主要风险，包括原始权益人破产、现金流预测偏差、承租人违约、资金混同、信用增级失效、利率波动、流动性不足、信用评级变化、管理人与托管人违约、再投资风险、资产服务机构违约、政策法律变动、税收变化、不可抗力、技术故障及操作失误等。
• 交易结构：计划管理人通过专项计划账户管理资金，托管人负责资金保管，资产服务机构负责基础资产的回收管理，原始权益人提供差额补足承诺，担保人提供连带责任担保。
• 现金流管理：基础资产回收款归集至监管账户，再划转至专项计划账户，用于支付优先级资产支持证券的本金和预期收益，以及专项计划税费。

关键信息

基础资产情况

• 基础资产为赢时通的汽车租赁债权，每份资产支持证券面值为人民币100元。
• 截至基准日2015年11月1日，基础资产池未偿租金合计31,791.88万元，为优先级发行规模的1.35倍。
• 保证金机制下，截至基准日保证金余额为9,994.34万元，占优先级发行规模的42.35%。

信用增级措施

• 优先/次级分层：优先级享有优先受偿权，次级承担剩余风险。
• 差额支付承诺：赢时通承诺在资金不足时补足差额，保障优先级偿付。
• 担保机制：实际控制人汪人泽提供不可撤销的连带责任担保。
• 超额覆盖：基础资产未偿租金大于优先级证券的本息支出，确保偿付安全。
• 不合格债权置换与回购：原始权益人需在发现不合格债权时及时置换或回购，保障资产池质量。

风险防范

• 现金流风险：若基础资产现金流预测偏差，可能影响优先级证券持有人收益。
• 管理人与托管人风险：管理人与托管人若出现违约或违规，可能影响专项计划的正常运作。
• 操作与技术风险：管理人、托管人、交易所等操作失误或技术故障可能导致资产支持证券持有人利益受损。
• 流动性风险：优先级证券可在深交所转让，但在交易对手有限的情况下，可能影响投资者的流动性。

交易结构与流程

• 交易结构：赢时通作为原始权益人和资产服务机构，负责基础资产的管理与回收；招商证券作为计划管理人，负责设立和管理专项计划；中信银行深圳分行作为托管人和监管银行，负责资金的保管与划转。
• 资金划转流程：基础资产回收款归集至监管账户，再划转至专项计划账户，用于支付优先级资产支持证券的本息及税费。

专项计划存续期间

• 专项计划成立日为2015年5月，预期到期日为2017年9月14日，法定到期日为2018年12月14日。
• 基础资产回收款划转周期为1周，以提高资金流动性。

相关方简介

总结

赢时通一期资产支持专项计划通过多层次的信用增级措施，保障优先级资产支持证券的偿付能力，但同时也面临多种潜在风险。投资者需关注原始权益人经营状况、基础资产回收情况、信用增级措施的有效性以及市场利率波动等因素。该计划在结构上较为复杂，涉及多方参与，对管理人和托管人的合规操作要求较高，且对资产池的现金流管理至关重要。