远东一期委贷资产支持专项计划说明书_188页_9mb

远东一期委贷资产支持专项计划总结

核心内容概述

远东一期委贷资产支持专项计划是由恒泰证券股份有限公司作为管理人，光大证券股份有限公司作为代理销售机构设立的资产支持证券项目。该计划以远东国际租赁有限公司（原始权益人）持有的委托贷款债权及其附属担保权益为基础资产，通过资产证券化的方式向合格投资者发行优先级和次级资产支持证券，以实现资金的盘活与投资。

主要观点

• 产品结构：专项计划通过优先/次级分层、超额利差、信用触发机制等内部增信措施，为优先级资产支持证券提供信用支持。
• 评级情况：中诚信证券评估有限公司对优先A-1级、优先A-2级资产支持证券给予AAA级评级，优先B级给予AA级，优先C级给予AA-级。次级资产支持证券未进行评级。
• 风险揭示：计划说明书详细列出了七项主要风险，包括借款人或担保人违约、现金流预测偏差、委贷合同利率调整、借款人提前还款、资产服务机构资金混同、实际到期日晚于预期、信用增级措施有限等。
• 交易结构：计划通过原始权益人转让基础资产，管理人管理运作，资产服务机构负责回收与管理，托管人负责资金托管，确保资金安全与合规运作。
• 现金流管理：资产支持证券的本金和收益按照优先级顺序支付，优先级资产支持证券按季度付息，次级资产支持证券无固定付息安排。

关键信息

基础资产与信用增级

• 基础资产为远东国际租赁有限公司持有的委托贷款债权及其附属担保权益。
• 基础资产中，浮动利率资产占比为42.31%，对现金流有影响。
• 资产池加权平均利率为6.33%，优先级资产支持证券预计平均票面利率低于该利率，形成超额利差，为优先级证券提供信用支持。
• 保证金机制：资产池中含保证金的资产占比为88.37%，保证金总额占资产池本金余额的10.83%，可有效缓解违约风险。

风险提示

1. 借款人或担保人违约风险：若借款人或担保人未能履行还款义务，将影响基础资产现金流，进而影响资产支持证券收益。
2. 现金流预测风险：现金流预测基于基础资产未来表现，存在不确定性，可能影响优先级证券收益。
3. 委贷合同利率调整风险：贷款基准利率下调将影响浮动利率资产的现金流，影响超额利差。
4. 借款人提前还款风险：提前还款可能影响现金流，导致优先级证券收益波动。
5. 资产服务机构资金混同风险：资产池回收现金与资产服务机构自有资金可能混同，存在资金损失风险。
6. 产品实际到期日可能晚于预期：若资产池出现严重逾期，产品实际到期日可能推迟至法定到期日。
7. 信用增级措施有限：内部增信措施如优先/次级分层和超额利差无法完全保障优先级证券，若基础资产现金流大幅下降，投资者可能面临损失。

产品结构

• 资产支持证券类型：
  • 优先级：包括优先A-1级、优先A-2级、优先B级和优先C级。
  • 次级：未设预期收益，仅承担本金风险。
• 预期到期日：
  • 优先A-1级：2017年5月23日
  • 优先A-2级：2019年5月23日
  • 优先B级：2019年8月23日
  • 优先C级：2020年2月23日
  • 次级：2020年2月23日
• 法定到期日：2023年2月23日，为最晚结束日期。

投资者权利与义务

• 投资者有权了解专项计划信息，参与收益分配，转让资产支持证券。
• 投资者需自行承担投资风险，不得要求赎回，且需签署《风险揭示书》。

管理人与托管人职责

• 管理人负责专项计划的设立、运作及资产支持证券的分配，需确保资金合规使用。
• 托管人负责资金的托管与划转，确保资金安全与独立。

资金账户与转付机制

• 专项计划资金通过专项计划账户进行管理，下设收入科目、本金科目和保证金科目。
• 回收款转付时间根据资产服务机构的信用等级而定：
  • 若信用等级为AA+或以上，按季度转付；
  • 若为AA，按月转付；
  • 若低于AA，按收到回款后的第一个工作日转付。

交易结构与相关方

• 原始权益人：远东国际租赁有限公司，负责基础资产的转让与管理。
• 管理人：恒泰证券股份有限公司，负责专项计划的管理与运作。
• 资产服务机构：远东国际租赁有限公司，负责基础资产的回收与管理。
• 托管人：上海银行股份有限公司，负责专项计划账户的托管。
• 登记托管机构：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司，负责证券登记与托管。

结论

远东一期委贷资产支持专项计划是一种通过资产证券化实现资金运作的金融工具，其设计旨在通过多种信用增级手段保障优先级资产支持证券的本息兑付。然而，该计划也面临一定的风险，如基础资产违约、现金流预测偏差、利率调整等，投资者需充分了解这些风险并进行独立判断。