20171203-安信证券-建筑行业周报_发改委发布2059号文_民间资本参与PPP模式或将进入黄金机遇期_13页_1mb

2017年12月建筑行业分析总结

核心内容

政策动态

• 发改委发布2059号文：鼓励民间资本参与PPP项目，提出十大举措，包括创造良好环境、分类施策、支持民营企业盘活存量资产等，表明民间资本参与PPP项目将进入黄金机遇期。
• 财政部规范PPP项目：发布《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》，提出分类管理、统一新项目入库标准、集中清理已入库项目等措施，强调绩效管理和融资规范。
• 资管新政影响：央行等五部委对资管机构融资类业务提出限制，增加其参与PPP融资的难度。
• 《铁路"十三五"发展规划》发布：到2020年，全国铁路营业里程达到15万公里，其中高速铁路3万公里，复线率和电气化率分别达到60%和70%，并推动中欧班列成为世界知名物流品牌。

主要观点

民间资本参与PPP改善

• 民间资本参与PPP项目因融资、承揽及全过程管理能力不足，市场占有率较低。
• 2059号文发布后，民间资本参与PPP范围和深度有望显著改善。
• 民营企业通过PPP模式投资实体经济，将提升其发展预期和估值水平。

投资建议

• 下周投资组合：推荐央企基建（中国建筑、葛洲坝）、PPP项目（安徽水利、云投生态、蒙草生态、岭南园林、美尚生态、东珠景观）、建筑工业化（精工钢构）等具备项目融资及实施运管能力的民营PPP龙头企业。
• 重点跟踪标的：包括启迪设计、蒙草生态、岭南园林、东易日盛、铁汉生态、精工钢构等，这些公司表现良好，具备较高增长潜力。

关键信息

项目数据

• 截至当前，非民营企业PPP项目金额占比达75.84%，民营企业仅占24.16%。
• 民间固定资产投资增速及占比自2016年以来明显下滑，PPP项目规范化将有助于改善这一状况。

市场表现

• 建筑板块整体跑赢大盘，启迪设计周涨幅达15.09%，表现突出。
• 上周投资组合平均涨跌幅为1.55%，跑输HS300指数4.13%。

本周动态

• PPP项目进展：多家公司中标或预中标PPP项目，如蒙草生态、岭南园林、美尚生态等。
• 订单公告：包括多个PPP项目及EPC项目，涉及金额总计超过30亿元。
• 停复牌公告：部分公司因重大资产重组停牌，如正平股份、山鼎设计等。

风险提示

• 经济下行风险：可能导致固定资产投资下滑。
• PPP板块行情不及预期：政策执行力度及市场接受度可能影响行业发展。
• 地方财政增长缓慢：可能限制PPP项目的推进和资金投入。

行业评级

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

重要会议日程

• 2017年12月1日：中央经济工作会议。
• 2017年12月7日：第十一届中国城市建设投融资论坛。
• 2017年12月9日：第五届中国桥梁与隧道建设新技术交流大会。
• 2018年1月24日：北京市十五届人大一次会议。

行业展望

• 随着政策的进一步规范和优化，PPP模式有望实现可持续发展。
• 民营企业参与PPP项目将更加广泛，其在生态修复、绿色建筑等领域具备较强竞争力。
• 雄安新区建设将推动装配式建筑市场的发展，建议持续关注相关企业。

重点推荐公司

• 蒙草生态：业绩高增，在手订单充足，荒漠化治理龙头。
• 岭南园林：大生态战略，订单充足。
• 精工钢构：公建龙头，商业模式突破，装配式建筑技术领先。
• 中国建筑：央企基建龙头，收入利润稳健增长。
• 葛洲坝：PPP+环保业务增速较快，海外项目占比提升。

数据来源

• WIND资讯：提供市场表现、订单公告等数据。
• 公司公告：提供具体项目中标、签订合同等信息。
• 安信证券研究中心：提供投资建议及行业分析。

总结

• 政策支持为民间资本参与PPP项目提供良好环境，推动其进入黄金发展机遇期。
• PPP项目持续受规范，有助于行业长期健康发展。
• 建筑板块整体表现优于大盘，重点公司如蒙草生态、岭南园林等表现突出。
• 建议关注具备项目融资及实施能力的民营PPP龙头企业，以及央企基建和建筑工业化领域。