20181225-申万宏源-第45批新股申购策略报告_本批建议持续关注罗博特科_12页_976kb

2018年12月25日新股申购策略报告总结

核心内容

本报告为第45批新股申购策略，分析了2018年IPO市场整体趋势、本批新股配售方案及投资价值评估，重点推荐了罗博特科作为优先关注对象。

主要观点

• IPO市场趋势：2018年全年预计发行新股103只，募资总额约1374.9亿元，较前一年分别下降75.42%和37.11%。IPO过会率预计在55.8%~56.9%，同比下降约20~21个百分点。
• 配售方案分析：本批新股均设置5000万元网下市值门槛，且A类配售对象获配比例不低于50%。蔚蓝生物和苏州龙杰分别对优配对象和六类机构提供了绿色通道。
• 申购策略建议：公募养老金社保类和年金保险类投资者建议优先申购蔚蓝生物，一般配售对象建议优先申购苏州龙杰。
• AHP模型分值：根据AHP得分、价格和流通市值综合评估，罗博特科排名首位，蔚蓝生物次之，苏州龙杰第三。

关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 本批新股拟募资总额约14.03亿元，其中2只采用询价发行。
• 2018年全年IPO募资额预计同比下降37.11%，询价新股占比达82.52%，较2017年上升4.96个百分点。
• 本批新股网下申购上限股数约为网下初始发行量的27%，预计配售比例为0.0030%~0.0040%，所需获配资金量在1.96~2.26万元之间。
• 申购建议：
  • 公募养老金社保类：蔚蓝生物
  • 年金保险类：蔚蓝生物
  • 一般配售对象：苏州龙杰

2. 本轮新股配售方案分析

• 市值门槛：本批新股网下市值门槛均为5000万元。
• A类配售比例：蔚蓝生物和苏州龙杰均设置A类配售比例不低于50%。
• B类配售比例：
  • 蔚蓝生物：20%
  • 苏州龙杰：10%
• 绿色通道：
  • 蔚蓝生物：优配对象无需提供承诺函和关联关系核查表
  • 苏州龙杰：六类机构无需提供《关联方基本信息表》

3. 预期配售比例及收益

• 预计本批新股网下获配资金量在1.96~2.26万元之间。
• PE对比：
  • 罗博特科发行PE相对行业“折价”程度较高，预计上市后上涨空间较大。
  • 苏州龙杰发行PE相对行业“折价”程度较低，上涨空间较小。
• AHP模型排序：罗博特科 > 蔚蓝生物 > 苏州龙杰

4. 罗博特科分析

• 公司定位：国内领先的工业生产智能化解决方案提供商。
• 主要产品：应用于光伏电池及汽车精密部件装配测试领域，产品包括自动化装备和MES软件。
• 市场表现：
  • 2018年1-9月实现营业收入5.17亿元、归母净利润0.64亿元，分别同比增长92.14%和31.54%。
  • 2015-2017年营业收入和归母净利润复合增长率分别为90.97%和101.55%。
  • 2018年上半年在义乌工厂建成2.4万平方米世界首个电池片智能工厂，实现营收1.44亿元，占同期营收37.82%。
• 风险提示：
  • 光伏产业政策变化
  • 公司净资产收益率下滑
  • 应收账款占比增加
• 可比公司：先导智能、亚智科技、捷佳伟创等
• 募投项目：用于工业4.0智能装备研发和生产，预计提升研发能力和市场竞争力。

5. 蔚蓝生物分析

• 公司定位：国内领先的生物科技公司，主营酶制剂、微生态制剂。
• 市场表现：
  • 2018年预计营业收入同比增长0.07%~341%，归母净利润同比增长0.44%~3.94%。
  • 2014年自主开发包衣颗粒蛋白酶产品，打破国际垄断。
• 风险提示：
  • 大规模禽流感等重大疫情爆发
  • 原材料价格波动对生产成本影响较大
• 可比公司：溢多利、生物股份、瑞普生物等

6. 苏州龙杰分析

• 公司定位：国内差别化聚酯纤维长丝领先企业。
• 主要产品：仿麂皮、仿皮草、PTT纤维等差别化产品，差别化率达98%以上。
• 市场表现：
  • 2017年净利润同比增长110.91%，主要受益于产品结构优化和毛利率回升。
  • 2018年预计营业收入同比增长6.36%~14.87%，净利润同比增长16.74%~26.65%。
• 风险提示：
  • 报告期净利润波动较大
  • 前五名供应商采购金额占比高
• 可比公司：桐昆集团、新凤鸣、盛虹集团等

附录：新股基本面亮点及特色

• 罗博特科：专注于工业生产智能化解决方案，已实现进口替代并拓展出口市场。
• 蔚蓝生物：酶制剂和微生态制剂领域领先，产品广泛应用于食品、纺织、养殖等多个行业。
• 苏州龙杰：差别化聚酯纤维长丝生产领先，产品覆盖上百种规格，市场占有率高。

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• 证券分析师：彭文玉 A0230517080001
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• 研究支持：胡巧云 A0230118080003
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• 联系人：胡巧云
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