20171208-申万宏源-第45批新股申购策略报告_本批建议持续关注中石科技_赛腾股份_15页_1mb

2017年12月8日第45批新股申购策略报告总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的第45批新股申购策略报告，重点分析了本期新股的发行价预期、配售方案、预期配售比例及收益，并提出了持续关注的新股名单。报告由证券分析师林瑾与彭文玉共同撰写，旨在为投资者提供专业的申购建议。

主要观点

• 审核通过率提升：本周IPO审核通过率显著上升，达到83.33%，上会企业数量增加，审核效率提高。
• 发行价与PE分析：德赛西威与西菱动力的发行PE均高于行业平均水平，存在延期发行的可能。
• 市值门槛变化：本期新股中，6000万元市值门槛占比提升，成为主流。
• 配售方案优化：配售对象分类遵循“价、量、时”原则，社保养老金与年金保险获配比例较高。
• AHP模型排序：中石科技在AHP模型中得分最高，预计上市初期涨幅最大。

关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 审核通过率提升：截至12月6日，本期5只新股均招股，其中深市募资总额为30.63亿元，为沪市的5.21倍。本周通过率分别为83.33%和80%，较上周显著提升。
• 上会企业数增加：本周上会企业数达12家，为新一届发审委单周审核企业数次高。
• 发行价与PE关系：德赛西威、西菱动力的发行PE分别为22.98倍，高于行业近一月静态市盈率，存在延期发行可能。据统计，今年汽车制造业中90%的预期PE超行业的新股最终延期发行。
• 申购建议：
  • 公募养老金社保类：优先申购中石科技、赛腾股份。
  • 年金保险类：优先申购赛腾股份、中石科技。
  • 其他配售对象：优先申购德赛西威、西菱动力。

2. 本轮新股配售方案分析

• 市值门槛提升：本期4只新股市值门槛为6000万元，占比80%，较上批次提升5个百分点。
• 投资者分类：
  • 西菱动力：分为四类，其中I类年金保险、F类公募养老金社保的获配比例不低于10%。
  • 赛腾股份：B类年金保险的获配比例不低于20%。
  • 社保养老金公募：获配比例均不低于50%。
• 配售比例与资金量：
  • 5000万元市值的配售比例约为0.0030% - 0.00325%。
  • 6000万元市值的配售比例约为0.0025% - 0.0030%。
  • 本期新股平均所需获配缴纳资金量预计在6.51-7.07万元之间。

3. 预期配售比例及收益

• 赛腾股份PE相对行业“折价”较高：其发行价对应PE高于行业，但上涨空间较大。
• AHP模型打分排序：
  • 中石科技（AHP得分2.66）居首。
  • 赛腾股份（AHP得分2.54）排名第二。
  • 德赛西威（AHP得分2.08）排名第三。
  • 西菱动力（AHP得分2.06）排名第四。

建议持续关注的新股

中石科技

• 核心技术：导电橡胶技术、导热材料配方技术、3000度高温烧结技术和电磁兼容技术。
• 市场地位：全球技术领先，是少数可以为客户同时生产导热材料和电磁兼容完整解决方案的企业之一。
• 合作客户：三星、西门子、中兴、华为等。
• 毛利率：高于行业平均水平。
• 主要风险：产品价格下跌。

赛腾股份

• 行业地位：国内智能化生产解决方案领域知名企业。
• 核心技术：领先的产品研发设计和定制化生产能力。
• 合作客户：苹果公司等全球知名消费电子制造商。
• 毛利率：高于行业平均水平。
• 主要风险：收入和业绩波动、对苹果公司依赖度高、汇率变动。

德赛西威

• 行业地位：汽车电子行业创新领军企业。
• 核心能力：具备整车模块化供货能力，已进入国际知名汽车制造商供应体系。
• 毛利率：高于行业平均水平。
• 主要风险：客户集中度高、应收账款规模增加。

西菱动力

• 行业地位：国内领先的汽车零部件供应商。
• 核心产品：曲轴扭转减振器、连杆总成、凸轮轴总成。
• 市场占有率：2016年分别达到15.64%、6.90%、3.58%。
• 毛利率：高于行业平均水平。
• 主要风险：市场竞争加剧、原材料市场价格波动、客户集中度高。

附录：新股基本面亮点及特色

• 中石科技：屏蔽材料和导热材料领域领先企业，综合技术优势突出，产品广泛应用于多个行业。
• 赛腾股份：国内智能化生产解决方案领域知名企业，与苹果公司等建立良好合作关系。
• 德赛西威：具备整车模块化供货能力，已进入国际知名汽车制造商供应体系，近三年复合增长率高。
• 西菱动力：国内领先的汽车零部件供应商，三大产品市场占有率稳步提升，毛利率表现良好。

联系信息

• 研究支持：彭文玉（pengwy@swsresearch.com）
• 联系人：庄杨（zhuangyang@swsresearch.com）
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶（chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：胡洁云（hujy@swsresearch.com）

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主作出投资决策，自行承担风险。
• 本报告不构成投资建议，亦不构成收益分享或损失分担的承诺。