20170906-申万宏源-第33批新股申购策略报告_本批建议持续关注大博医疗_大理药业_17页_981kb

2017年第33批新股申购策略报告总结

核心内容

本报告为2017年9月6日发布的第33批新股申购策略报告，主要分析了本批新股的发行情况、申购策略及投资建议，重点推荐了大博医疗和大理药业作为持续关注对象。

主要观点

• 发行节奏与规模：本批新股发行节奏快于上一批，募资规模环比增长6%，共8只新股，其中7只为询价发行，1只为定价发行。板块分布为主板4家、中小板2家、创业板2家。
• 发行价预期：金鸿顺的预期发行价为17.54元，其对应的发行PE超过行业最近一个月静态PE，存在延期发行的可能性，建议投资者第一时间申报。
• 申购策略：根据配售方案及投资者分类，建议不同类型的配售对象优先申购不同标的，如公募养老金社保类建议优先申购大博医疗、大理药业、傲农生物等；年金保险类建议优先申购大博医疗、大理药业、拉夏贝尔等；其他配售对象建议优先申购世纪天鸿、哈三联、金鸿顺等。
• AHP模型打分：根据AHP模型打分、价格及流通市值等因素，本批新股的上市初期涨幅预期依次为：大博医疗 > 大理药业 > 拉夏贝尔 > 世纪天鸿 > 创源文化 > 傲农生物 > 哈三联 > 金鸿顺。

关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 募资规模：本批募资总额为37亿元，较第32批增长6%。
• 发行价预期：金鸿顺预计发行价为17.54元，高于行业PE，存在延期发行风险。
• 申购建议：
  • 公募养老金社保类：大博医疗、大理药业、傲农生物
  • 年金保险类：大博医疗、大理药业、拉夏贝尔
  • 其他配售对象：世纪天鸿、哈三联、金鸿顺

2. 配售方案分析

• 市值门槛：本批新股网下申购市值门槛统一为6000万元，预计未来门槛不会再度提高。
• 投资者分类：
  • 傲龙生物将A类获配占比设置为55%以上，其他标的为50%以上。
  • B类获配占比：大博医疗、大理药业、拉夏贝尔不低于20%，傲龙生物不低于15%，其他不低于10%。
• 绿色通道：除傲龙生物外，其余新股均对不同类型的网下配售对象开设了绿色通道。

3. 预期配售比例及收益

• 获配资金量：预计本批新股网下获配资金量在5.75-6.27万元之间。
• 大博医疗PE折价：其发行PE相对行业“折价”程度最高，上市表现预计较突出。
• 配售比例：根据历史数据，本批新股配售比例预计在0.0025%-0.00325%之间。

附录：新股基本面亮点及特色

大博医疗

• 行业地位：我国医用高值耗材领域以骨科植入类耗材为主，产品线最完善的供应商之一。
• 市场份额：2015年创伤类植入耗材市场份额为10.84%，位列第一；脊柱类植入耗材市场份额为5.17%，位列第三。
• 主要风险：产品质量、不能中标集中招标采购、商誉减值等。

大理药业

• 主导产品：醒脑静注射液、参麦注射液、亮菌甲素注射液等，其中亮菌甲素注射液2015年市场占有率为25.46%。
• 专利与合作：拥有29项已授权专利，与浙江大学、中国中医科学院等机构有长期合作。
• 主要风险：药品降价、中药注射剂安全性问题等。

哈三联

• 主要产品：奥拉西坦注射液、丙氨酰谷氨酰胺注射液等药品，以及医用透明质酸钠修复贴。
• 市场份额：大输液产品销量占黑龙江输液市场超过50%。
• 主要风险：集中采购政策、市场竞争、抗菌药物规范等。

金鸿顺

• 客户资源：为上汽大众、上汽通用、博世等客户提供优质模具产品。
• 技术优势：拥有全面数字化设计与开发平台，高精度、高强度模具技术领先。
• 主要风险：产能布局、市场竞争等。

拉夏贝尔

• 品牌与销售：全国运营8907个线下零售网点，2015年女装品牌销售排名第四。
• 主要风险：依赖商场联营模式、净资产收益率下降等。

世纪天鸿

• 主营业务：提供中小学学习和备考解决方案，与多家出版社形成长期合作关系。
• 主要风险：政策变动、应收账款问题等。

傲农生物

• 产业链布局：以饲料为主导，配套发展生猪养殖、兽药动保等业务。
• 技术与理念：提出“前期营养三阶段”理念，获得市场认可。
• 主要风险：原材料价格波动、下游需求变化、高资产负债率等。

创源文化

• 国际市场：产品销往20多个国家和地区，外销率超过96%。
• 研发能力：拥有197项专利，国际化设计团队，与Three Blue Eggs等设计公司合作。
• 主要风险：海外市场依赖、客户需求变化等。

图表目录

• 图1：2017年第33批IPO发行节奏及规模比较
• 图2：六千万市值门槛占比分布
• 图3：第33批新股发行PE与行业PE比较
• 图4：大博医疗2016年主营收入构成
• 图5：医药制造业景气指数
• 图6：大理药业2016年主营收入构成
• 图7：医药制造业景气指数
• 图8：哈三联2016年主营收入构成
• 图9：医药制造业景气指数
• 图10：金鸿顺2016年主营收入构成
• 图11：汽车制造业景气指数
• 图12：拉夏贝尔2016年主营收入构成
• 图13：纺织服装、服饰业景气指数
• 图14：世纪天鸿2016年主营收入构成
• 图15：傲农生物2016年主营收入构成
• 图16：农副食品加工业景气指数
• 图17：创源文化2016年主营收入构成
• 图18：文教、工美、体育和娱乐用品制造业景气指数

表格目录

• 表1：建议优先申购标的一览
• 表2：2017年以来已发行的C36行业新股延期情况一览
• 表3：2017年第33批新股网下市值要求
• 表4：投资者分类及优配比较
• 表5：网下投资者备案的部分资格要求
• 表6：2017第32批新股网下预计配售比例均值区间及对应拟获批资金量均值
• 表7：2017年第33批新股打分排序
• 表8：2017年第33批新股的部分关注要素

投资建议

本批建议持续关注大博医疗和大理药业，因其在各自领域具有较强的市场竞争力、品牌影响力及市场份额优势。其他新股如拉夏贝尔、世纪天鸿、创源文化、傲农生物、哈三联、金鸿顺等也具有一定的投资价值，但需结合其PE、毛利率、行业前景等因素综合评估。