20260525-申银万国期货-品种策略日报-黄金白银_3页_150kb

期货市场与贵金属相关分析总结

核心内容概览

本报告由申银万国期货研究所陈梦赟撰写，内容涵盖期货市场、现货市场、库存及相关衍生品的最新数据，并结合宏观消息与市场分析，对贵金属价格走势进行评论与策略建议。

一、期货市场数据

• 沪金2608与沪金2606均小幅上涨，涨幅分别为0.04%和0.06%。
• 沪银2608和沪银2606涨幅较大，分别为2.00%和2.01%，显示白银市场近期表现活跃。
• 沪银2608的成交量远高于沪银2606，表明市场对远月合约关注度较高。
• 现货升贴水方面，黄金合约升贴水较小，白银升贴水相对较大，显示现货市场对远月合约的贴水情况有所改善。

二、现货市场数据

• 上海黄金T+D微涨0.16%，伦敦金微跌0.75%，黄金市场整体波动较小。
• 上海白银T+D上涨1.65%，而伦敦银下跌1.52%，显示白银市场存在分化。
• 沪金2608-沪金2606价差为2.42，较前值2.64略有收窄。
• 沪银2608-沪银2606价差为38.00，较前值39.00微降，但整体仍保持高位。

三、库存数据

• 上海黄金库存未发生变化，而白银库存小幅下降。
• COMEX白银库存大幅减少，表明国际白银市场存在抛压或交割需求。

四、相关衍生品数据

• 美元指数小幅上涨，标普500指数上升，显示市场风险偏好有所回升。
• 美债收益率微降，表明市场对美联储加息预期有所缓和。
• 布伦特原油价格下跌，可能对经济造成压力，间接影响贵金属价格。
• 美元兑人民币汇率微跌，可能对黄金等非美资产产生支撑。

五、宏观消息

1. 美伊谈判进展：特朗普表示美伊协议“尚未完全谈妥”，并强调不会急于达成协议。
2. 伊朗立场：伊朗称解冻资金与浓缩铀转移无关，强调自身立场不可动摇。
3. 多国支持协议草案：美国国务卿鲁比奥称美伊协议草案获得多个中东国家支持。
4. 霍尔木兹海峡管理：伊朗表示海峡管理不会恢复至战前状态，强调对航运的控制权。
5. 谈判关键分歧：伊朗指出与美国在核问题上尚未达成共识，且对美方信任度不足。

六、评论及策略建议

• 短期走势：美伊谈判出现进展，市场风险偏好回升，贵金属有望企稳反弹。
• 中期支撑：地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构，叠加美国财政可持续性担忧，贵金属价格中枢具备持续上行基础。
• 长期趋势：去美元化进程持续推进，全球央行增持黄金储备趋势延续，贵金属长期表现值得期待。
• 白银与工业需求：白银、铂金、钯金兼具金融与工业属性，其上涨弹性依赖工业需求的配合。

七、免责声明

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分析师：陈梦赟
从业资格号：F03147376
交易咨询号：Z0022753
联系方式：chenmy@sywgqh.com.cn / 021-50585911
数据来源：iFind、金十数据、申银万国期货研究所