20260728-申银万国期货-品种策略日报-黄金白银_3页_150kb

期货市场与贵金属分析总结

核心内容概述

本总结基于申银万国期货研究所发布的市场数据与宏观消息，涵盖期货市场、现货市场、库存情况及相关衍生品的最新动态，并结合当前地缘政治与宏观经济环境对贵金属走势的影响进行分析。

期货市场数据

• 沪金：沪金2610与沪金2608昨日均上涨约11.98-11.94点，涨幅均为1.36%，显示黄金期货市场整体上涨趋势。
• 沪银：沪银2610与沪银2608分别上涨404点与390点，涨幅分别为2.85%和2.76%，白银表现强于黄金。
• 持仓与成交量：沪金与沪银的持仓量和成交量均较高，沪银成交量显著高于沪金，显示市场活跃度较高。
• 现货升贴水：沪金2610升水为-1.75，沪银2610升水为-21，显示期货价格略低于现货价格。

现货市场数据

• 黄金：上海黄金T+D上涨10.34点，涨幅1.17%；伦敦金上涨24.87点，涨幅0.61%，黄金市场整体小幅上涨。
• 白银：上海白银T+D上涨345点，涨幅2.43%；伦敦银上涨0.19点，涨幅0.33%，白银涨幅显著高于伦敦银。
• 黄金/白银比值：黄金/白银比值为61.50，较前值62.27略有下降，显示白银相对黄金表现更强。

库存情况

• 黄金库存：上期所黄金库存未变化，COMEX黄金库存小幅增加，显示黄金市场供应略有上升。
• 白银库存：上期所白银库存增加168,972千克，COMEX白银库存减少16,956金衡盎司，白银库存波动较大。

相关衍生品数据

• 美元指数：小幅上涨0.04，显示美元略有走强。
• 标普500指数：微涨1.20点，市场情绪偏稳。
• 美债收益率：下降0.04%，显示市场对加息预期有所缓解。
• 原油：布伦特原油下跌7.47，反映市场对能源需求担忧。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓未变化，SLV白银ETF持仓小幅下降。
• CFTC净持仓：黄金与白银投机者净持仓均下降，显示市场投机情绪减弱。

宏观消息分析

1. 以黎谈判进展：美国主导的以黎下一轮会谈将于8月4日至6日在罗马举行，谈判已形成“重大势头”，重点关注军事部署与边界争端问题。
2. 特朗普对伊朗态度：特朗普表示有足够耐心与伊朗达成协议，但若谈判失败，可能恢复军事打击。同时强调美国应拥有全球最低的利率。
3. 美联储利率预期：根据CME“美联储观察”，7月维持利率不变概率为63.7%，加息25个基点概率为36.3%。9月维持利率不变概率为18.5%，加息25或50个基点概率分别为55.7%和25.8%。
4. 贵金属市场表现：夜盘贵金属震荡整理，受美伊冲突缓和影响，贵金属压制减轻，但受美联储鹰派立场影响，反弹空间受限。

主要观点与结论

• 贵金属走势：短期内贵金属价格受地缘政治风险与美联储政策影响较大，市场情绪波动明显。
• 上涨驱动因素：技术性修复需求、CPI数据回落、非农数据不及预期，以及市场对加息预期的缓和共同推动贵金属上行。
• 中长期趋势：地缘政治风险持续上升、全球政治经济秩序重构、美国财政压力加剧、去美元化趋势以及央行持续增持黄金，为贵金属价格中枢上行提供支撑。
• 白银与工业需求：白银兼具金融与工业双重属性，其上涨弹性依赖于工业需求的配合，整体走势跟随贵金属板块。

风险提示

• 市场对美联储加息的预期反复，可能限制贵金属反弹空间。
• 地缘政治局势变化可能对贵金属价格产生较大扰动。
• 产业链影响因素存在不确定性，需密切关注供需变化与政策动向。