> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td colspan="7">申银万国期货研究所 陈梦赟 (从业资格号:F03147376;交易咨询号:Z0022753)chenmy@sywgqh.com.cn 021-50585911</td></tr><tr><td rowspan="8">期货市场</td><td></td><td>沪金2606</td><td>沪金2604</td><td>沪银2606</td><td>沪银2604</td><td></td></tr><tr><td>昨日收盘价</td><td>1153.82</td><td>1150.500</td><td>22030</td><td>22327</td><td></td></tr><tr><td>前日收盘价</td><td>1113.46</td><td>1110.100</td><td>19570</td><td>19782</td><td></td></tr><tr><td>涨跌(收盘价)</td><td>40.36</td><td>40.400</td><td>2460</td><td>2545</td><td></td></tr><tr><td>涨跌幅(收盘价)</td><td>3.62%</td><td>3.64%</td><td>12.57%</td><td>12.87%</td><td></td></tr><tr><td>持仓量</td><td>93903</td><td>157411</td><td>136869</td><td>175097</td><td></td></tr><tr><td>成交量</td><td>34008</td><td>126903</td><td>129011</td><td>210732</td><td></td></tr><tr><td>现货升贴水</td><td>-6.94</td><td>-3.62</td><td>-544</td><td>-841</td><td></td></tr><tr><td rowspan="8">现货市场</td><td></td><td>上海黄金T+D</td><td>伦敦金(美元/金衡盎司)</td><td>上海白银T+D</td><td>伦敦银(美元/金衡盎司)</td><td></td></tr><tr><td>昨日收盘价</td><td>1146.88</td><td>5132.01</td><td>21486</td><td>87.09</td><td></td></tr><tr><td>前日收盘价</td><td>1108.50</td><td>5227.43</td><td>19270</td><td>88.19</td><td></td></tr><tr><td>涨跌</td><td>38.38</td><td>-95.42</td><td>2216</td><td>-1.10</td><td></td></tr><tr><td>涨跌幅</td><td>3.46%</td><td>-1.83%</td><td>11.50%</td><td>-1.25%</td><td></td></tr><tr><td></td><td>沪金2606-沪金2604</td><td>沪银2606-沪银2604</td><td>黄金/白银(现货)</td><td>上海金/伦敦金</td><td>上海银/伦敦银</td></tr><tr><td>现值</td><td>3.32</td><td>-297.00</td><td>53.38</td><td>1.01</td><td>1.11</td></tr><tr><td>前值</td><td>3.36</td><td>-212.00</td><td>57.52</td><td>1.01</td><td>1.11</td></tr><tr><td rowspan="4">库存</td><td></td><td>上期所黄金库存(千克,日)</td><td>上期所白银库存(千克,日)</td><td>COMEX黄金库存(金衡盎司,日)</td><td>COMEX白银库存(金衡盎司,日)</td><td></td></tr><tr><td>现值</td><td>105,072</td><td>349,879</td><td>33,701,164</td><td>364,000,164</td><td></td></tr><tr><td>前值</td><td>#N/A</td><td>353,559</td><td>33,774,507</td><td>364,003,133</td><td></td></tr><tr><td>增减</td><td>#N/A</td><td>-3680</td><td>-73343</td><td>-2969</td><td></td></tr><tr><td rowspan="8">相关衍生品</td><td></td><td>美元指数</td><td>标普500指数</td><td>10年期美债收益</td><td>布伦特原油</td><td>美元兑人民币</td></tr><tr><td>现值</td><td>97.90</td><td>6,890.07</td><td>4.04%</td><td>71.12</td><td>6.8849</td></tr><tr><td>前值</td><td>97.73</td><td>6,837.75</td><td>4.03%</td><td>71.13</td><td>6.9114</td></tr><tr><td>增减</td><td>0.17</td><td>52.32</td><td>0.01%</td><td>-0.01</td><td>-0.0265</td></tr><tr><td></td><td>SPDR黄金ETF持仓(吨)</td><td>SLV白银ETF持仓(吨)</td><td>CFTC投机者净持仓(黄金)</td><td>CFTC投机者净持仓(白银)</td><td></td></tr><tr><td>现值</td><td>1,094</td><td>15,830</td><td>159,915</td><td>24,003</td><td></td></tr><tr><td>前值</td><td>1,086</td><td>15,518</td><td>160,012</td><td>22,955</td><td></td></tr><tr><td>增减</td><td>8</td><td>313</td><td>-97</td><td>1048</td><td></td></tr><tr><td></td><td colspan="6">数据来源:iFind,申万期货研究所</td></tr><tr><td>宏观消息</td><td colspan="6">1. 据悉美国向以色列部署 12 架 F-22 战斗机。另据以色列 Walla 新闻网报道,美军 F-22 战斗机于周二晚间降落在以色列一处空军基地。 2. 欧盟委员会主席冯德莱恩:有信心通过第 20 轮对俄制裁方案。 3.伊朗副外长:德黑兰已准备好尽快与美国达成协议。 4.一位白宫官员周二表示,特朗普政府正致力于将特朗普新宣布的临时性全球关税税率从 10%提高至 15%。特朗普对 15%关税税率的“并未改变心意”。这项根据《1974 年贸易法》第 122 条实施的临时关税,旨在取代上周五被美国最高法院驳回的基于紧急状态法的全球性关税。这位白宫官员表示,关于提高关税税率的具体时间尚无进一步细节。美国海关和边境保护局只能根据正式的总统行政令或公告中发布的信息来征收关税。 5.据Politico 报道,两位消息人士称,美国国务卿鲁比奥将于当地时间周二向主要议员通报伊朗情况,目前美国政府正在权衡可能对伊朗采取的打击行动。情况通报会将在白宫举行,与会者包括参众两院领导层以及参众两院情报委员会的主要成员。此次通报会举行数小时后,特朗普将在国会大厦发表国情咨文演讲。特朗普公开发布的日程安排中并未列出与鲁比奥及议员的这次会面。特朗普近期对伊朗的言论引发了一些议员的呼声,要求强制对一项决议进行投票,该决议将要求特朗普在命令对伊朗使用武力之前获得国会授权。据三位消息人士称,众议员罗·卡纳(加利福尼亚州民主党人)和托马斯·马西(肯塔基州共和党人)最初计划本周强制进行此类投票,但现在领导层预计投票将推迟至下周或更晚。无论如何,该决议目前看来在众议院通过的可能性渺茫。 6.欧盟官员认为,美国很快就会简化其对含有钢铁和铝的产品征收的广泛关税,这一直是跨大西洋关系中的一个刺激因素,也是贸易谈判中的一个关键症结。据熟悉欧盟想法的消息人士称,特朗普政府可能还需要几周时间,才会收窄适用于所谓含钢铝“衍生产品”的 50%关税覆盖范围。欧盟长期以来一直寻求减轻这种广泛的金属关税。欧盟官员认为,该关税违反了去年达成的贸易协议。美国经常修订衍生产品清单,不断扩大适用 50%税率的商品范围,目前该清单已超过 400 项。拟议中的调整不会影响金属大宗商品级原材料的关税。</td></tr><tr><td>评论及策略</td><td colspan="6">夜盘贵金属震荡调整。近期贵金属表现偏强,核心驱动源于三重逻辑:一是美国关税政策变局冲击美元信用,美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法,随即特朗普宣布对全球输美商品加征 10%关税,后又提高至 15%。市场对美国财政可持续性的担忧和贸易政策不确定性,继续冲击美元信用。二是假期期间伊朗局势持续紧张,地缘冲突显著提振黄金避险需求。三是滞涨风险强化黄金抗通胀属性,美国最新数据显示通胀高于预期且经济增长放缓。综合来看,短期关税裁决与地缘冲突对贵金属形成共振驱动,中长期角度来看,去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道。由于工业属性与金融属性共振,短期白银有望延续震荡偏强走势。</td></tr></table> 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格（核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。