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申银万国期货研究所市场分析总结

一、核心内容概述

本报告为申银万国期货研究所陈梦赟发布的市场分析，主要涵盖期货市场、现货市场、库存情况及相关衍生品的数据与分析，同时结合宏观消息和评论及策略，对贵金属（黄金、白银）市场走势进行综合判断。

二、期货市场数据

• 沪金：沪金2606与2604均上涨，涨幅分别为3.62%和3.64%，现货升贴水分别为-6.94和-3.62。
• 沪银：沪银2606与2604涨幅显著，分别为12.57%和12.87%，现货升贴水分别为-544和-841，显示市场对白银的避险需求增强。
• 持仓与成交量：沪金2606持仓量较低，而沪金2604持仓较高；沪银成交量明显高于沪金，表明市场活跃度较高。

三、现货市场表现

• 黄金：上海黄金T+D价格上涨3.46%，伦敦金下跌1.83%，显示两地市场走势分化。
• 白银：上海白银T+D大幅上涨11.50%，伦敦银小幅下跌1.25%，表明国内白银市场更受资金推动。

四、库存情况

• 白银库存：上期所白银库存小幅下降，COMEX白银库存大幅减少，显示市场交投活跃，库存消耗明显。
• 黄金库存：上期所黄金库存数据缺失，COMEX黄金库存略有下降，反映市场对黄金的持续需求。

五、相关衍生品走势

• 美元指数：小幅上涨0.17，显示美元走强压力仍存。
• 标普500：上涨52.32，反映股市整体偏强。
• 美债收益率：微升0.01%，显示市场对美国经济的担忧未减。
• 原油与汇率：布伦特原油微跌，美元兑人民币小幅贬值。

六、宏观消息摘要

1. 美国对以色列部署F-22战机：引发地缘政治紧张，可能提振黄金避险需求。
2. 欧盟对俄制裁方案：冯德莱恩表示有信心通过第20轮制裁方案，可能影响全球贸易局势。
3. 伊朗副外长表态：表示已准备好与美国达成协议，显示潜在外交缓和。
4. 美国关税政策调整：特朗普政府将全球关税税率从10%提高至15%，并寻求通过行政令实施，引发市场对财政可持续性的担忧。
5. 美国对伊朗可能采取军事行动：鲁比奥将向议员通报伊朗局势，部分议员呼吁对使用武力的决议进行投票，但预计推迟至下周或更晚。

七、评论及策略建议

• 短期驱动因素：美国关税政策变局冲击美元信用，地缘冲突提振黄金避险需求，滞涨风险强化黄金抗通胀属性。
• 贵金属走势：短期内，黄金与白银均表现偏强，但需关注政策变化与地缘风险的持续影响。
• 中长期展望：去美元化趋势和地缘风险可能支撑黄金重回上行通道；白银因工业与金融属性共振，短期有望延续震荡偏强走势。

八、风险提示

• 报告结论存在预测不确定性；
• 宏观环境和产业链变化可能影响市场走势；
• 市场有风险，投资需谨慎。

数据来源：iFind, 申万期货研究所
分析师：陈梦赟（从业资格号:F03147376；交易咨询号:Z0022753）
联系方式：chenmy@sywgqh.com.cn；021-50585911