20260226-申银万国期货-品种策略日报-黄金白银_3页_137kb

申银万国期货研究所分析总结

一、核心内容概述

本报告由申银万国期货研究所陈梦赟发布，涵盖期货市场、现货市场、库存情况及相关衍生品数据，结合宏观消息与市场评论，分析贵金属（黄金与白银）近期走势及影响因素。

二、期货市场数据

• 沪金：沪金2606与2604合约昨日收盘价均微涨，涨跌幅均在0.05%左右，现货升贴水分别为-9.27与-5.99。
• 沪银：沪银2606与2604合约涨幅明显，分别上涨3.43%与3.14%，现货升贴水分别为-655与-898。
• 成交量：沪银合约成交量显著高于沪金，显示市场对白银的关注度上升。
• 持仓量：沪金2606持仓量低于2604，沪银2606持仓量也低于2604。

三、现货市场数据

• 黄金：上海黄金T+D微跌0.16%，伦敦金微涨0.63%。
• 白银：上海白银T+D上涨3.00%，伦敦银上涨2.45%，白银表现强于黄金。
• 黄金/白银比值：黄金/白银比值为51.74，前值为53.38，略有下降，显示白银相对走强。

四、库存情况

• 黄金库存：上期所黄金库存保持不变，COMEX黄金库存小幅下降。
• 白银库存：上期所白银库存增加，COMEX白银库存大幅减少，反映市场对白银的强劲需求。

五、相关衍生品数据

• 美元指数：小幅下跌，显示美元走弱。
• 标普500指数：上涨，反映股市整体偏强。
• 美债收益率：微升，显示市场对美国财政政策的担忧。
• ETF持仓：黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓略有减少。
• CFTC净持仓：黄金投机者净持仓小幅下降，白银净持仓明显上升。

六、宏观消息分析

1. 美国对伊朗制裁：美国财政部更新制裁名单，涉及伊朗航空企业及多艘船只，加剧地缘政治紧张。
2. 委内瑞拉黄金销售：委内瑞拉央行因美元短缺曾出售黄金，但1月后停止，美元回流缓解了外汇市场压力。
3. 美国关税政策：美国最高法院裁定特朗普关税政策违法，特朗普随后提高关税至15%，引发市场对美国财政可持续性的担忧。

七、评论及策略建议

• 贵金属走势：近期贵金属表现偏强，主要受三方面因素推动：
  • 美元信用受冲击：关税政策变局引发市场对美国财政可持续性的担忧。
  • 地缘冲突提振避险需求：伊朗局势紧张推动黄金作为避险资产的需求。
  • 滞涨风险强化抗通胀属性：美国通胀高于预期，经济增长放缓，黄金抗通胀属性凸显。
• 短期走势：白银领涨，表现优于黄金，短期震荡偏强。
• 中长期展望：去美元化、地缘风险等因素将继续支撑黄金上行，白银亦有望受益于工业与金融属性共振。

八、免责声明

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