20220829-首创证券-山煤国际-600546.SH-公司简评报告_价格大涨业绩同比高增_中期分红凸显投资价值_4页_752kb

山煤国际(600546)公司简评报告总结

核心内容

山煤国际在2022年上半年表现出色，实现营业收入211.55亿元，同比增长20.60%；归属于上市公司净利润35.41亿元，同比增长318.36%；基本每股收益1.79元，同比提升316.28%。公司业绩的大幅增长主要得益于煤炭价格的上涨，上半年吨煤毛利率达44.22%，较上年同期提升18.41个百分点。

主要观点

• 业绩高增：2022年上半年公司盈利显著提升，主要受煤价上涨带动，毛利率和净利润均实现大幅增长。
• 高股息率：公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.5元，合计派发现金股利8.92亿元，对应当前股价的股息率为2.21%。高比例分红彰显公司长期投资价值。
• 资源与产运销体系优势：公司拥有丰富的煤炭资源，截至2021年末，煤炭资源量达18.55亿吨，可采储量8.19亿吨，证实储量11.96亿吨。公司已形成动力煤、焦煤、无烟煤三大生产基地，合计产能超过3000万吨/年。同时，依托三十多年贸易经验，公司拥有完善的运销体系，并拥有山西省唯一的煤炭出口专营权。
• 低开采成本：2021年公司吨煤开采成本仅167元/吨，显示出其在成本控制方面的优势。
• 盈利预测与投资评级：预计公司2022-2024年归母净利润分别为64.0亿元、68.5亿元、72.6亿元，当前股价对应PE分别为6.2倍、5.8倍、5.5倍。基于公司资源优势和盈利潜力，首次覆盖给予买入评级。

关键信息

财务数据概览

产销数据

未来盈利预测

财务比率

风险提示

• 煤价超预期下跌；
• 稳增长政策效果有限导致需求不足。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅为参考。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间；
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

分析师简介

• 翟绪丽：首创证券首席分析师，清华大学化工专业博士，有6年实业工作经验和3年金融从业经验，曾就职于太平洋证券。
• 张飞：首创证券研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，有2年股权投资经验。

分析师声明

本报告力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方影响，分析师对报告内容和观点负责。

免责声明

本报告由首创证券制作，不保证其准确性或完整性。投资者需独立评估报告信息，并自行承担投资风险。报告不构成投资建议，仅供参考。