20220912-德邦证券-固定收益周报_正股的赚钱效应是当前影响转债溢价率的核心因素_16页_2mb

固定收益周报总结

核心内容

本周固定收益市场整体呈现回暖态势，主要体现在转股溢价率的回升和正股市场风格轮动加快。正股市场中，房地产、煤炭、有色金属涨幅显著，而成长板块在8月下半月调整后出现回暖。转债市场情绪改善，各规模区间溢价率均上升，反映出投资者对正股走势的预期和风险偏好的变化。

主要观点

• 正股表现：本周成长板块正股回升稳定了转债投资者的风险偏好，使转股溢价率止跌回升；医疗、养殖农业、消费等板块的转债表现出更强的抗跌性。
• 宏观环境：当前“弱复苏+宽货币”的宏观环境对成长风格较为友好，企业贷款增长成为8月社融数据的亮点，企业端复苏领先于居民端。
• 行业配置：建议关注风电、汽车零部件、锂电结构件、逆变器、光伏辅材等细分赛道；同时推荐动力煤、天然气上游标的，以及受益于下半年经济恢复和居民收入提升的顺周期领域，如地产供应链、消费电子和可选消费板块。
• 转债市场：本周大部分平价区间转股溢价率止跌回升，其中【160-130】【110-90】等区间涨幅较大。低平价区间占比下降，高平价区间占比上升，表明市场对高平价转债的偏好有所增强。
• 转债情绪：通过上涨相关系数和下跌相关系数分析，发现部分板块如绿电运营、光伏、医疗转债“强势”，而家电、传媒、工程机械等板块转债趋“弱”。

关键信息

正股市场表现

• 本周万得全A涨幅为1.86%，上证指数、深证成指、创业板指均收涨。
• 房地产、煤炭、有色金属涨幅靠前，分别达到7.51%、6.63%、6.02%。
• 传媒、农林牧渔领跌，分别下跌3.80%、3.31%。

转债市场表现

• 转债市场整体上涨，中证转债涨幅为1.18%。
• 各转股价值区间溢价率走势：【>160】和【90-70】区间略有下跌，其余区间均有所回升。
• 各规模转债溢价率均上升，其中债务余额小于5亿的转债平均溢价率上升3.48%。
• 换手率大于15%的转债溢价率涨幅较大，平均上升6.96%。

转债板块分析

• 新能源车、金属、家电、光伏、汽车/零部件板块涨幅靠前。
• 通过相关系数分析，发现光伏、绿电运营、养殖农业等板块上涨相关性显著上升，消费、绿电运营、医疗等板块下跌相关性下降，体现更强的防御性。

转债赎回及待上市信息

• 已发布赎回公告的转债：包括锦浪转债、金博转债等，其中部分已退市。
• 待上市及近期上市的转债：包括天箭转债、瑞科转债、大中转债等，涉及多个行业，如国防军工、基础化工、石油石化等。
• 证监会通过的转债：如泰福泵业、博实股份等，涉及机械设备、钢铁、电力设备等。
• 发审会通过的转债：如晓鸣股份、新化股份等，涉及农林牧渔、基础化工、电子等。
• 股东大会通过的转债：如博威合金、力合微等，涉及有色金属、电子、医药生物等。
• 董事会预案的转债：如科思股份、深桑达A等，涉及美容护理、建筑装饰、传媒等。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 海外通胀和加息不确定性
• 转债估值超预期压缩
• 转债发行主体信用风险

投资建议

• 短期关注：成长板块中风电、汽车零部件、锂电结构件、逆变器、光伏辅材等细分赛道；顺周期领域如地产供应链、消费电子、可选消费板块。
• 中长期布局：随着经济向好，建议关注动力煤、天然气等能源板块，以及受益于居民收入恢复的消费领域。

总结

本周固定收益市场情绪回暖，转股溢价率上升，主要受到正股回暖和投资者风险偏好提升的影响。成长板块表现强劲，建议关注其投资机会。同时，能源和顺周期板块也有望受益于经济复苏。转债市场整体较为稳定，但需警惕经济复苏不及预期、疫情反复等风险。