20220625-光大证券-可转债周报_转债反弹不及正股_转股溢价率居高不下_6页_599kb

可转债周报总结（2022年6月20日至6月24日）

核心内容概述

本周（2022年6月20日至6月24日），可转债市场整体表现弱于A股市场。中证转债指数涨幅为0.25%，而中证全指涨幅达2.01%。可转债市场整体估值处于较高水平，转股溢价率和价格均位于历史高位，反映出市场情绪较为乐观但转债跟随正股上涨的弹性不足。

主要观点

1. 市场行情表现

• 整体表现：中证转债指数涨幅为0.25%，弱于中证全指（2.01%）。
• 分类表现：
  • 高平价券（转股价值大于130元）涨幅为1.55%，优于中平价券（0.86%）和低平价券（0.09%）。
  • 低评级券（AA-及以下）涨幅为1.37%，优于高评级券（-0.29%）。
  • 规模表现：大规模转债（余额大于50亿元）涨幅为0.29%，中规模转债（5-50亿元）涨幅为0.60%，小规模转债（小于5亿元）涨幅为0.85%，表现最佳。
• 行业表现：
  • 涨幅前三行业：电气设备（7只）、汽车（5只）、化工（5只）。
  • 跌幅前三行业：化工（5只）、医药生物（3只）、有色金属（3只）。

2. 转债估值水平

• 平均价格：截至2022年6月24日，可转债平均价格为123.66元，处于历史较高水平（分位值92.90%）。
• 转股溢价率：本周转股溢价率为36.49%，处于历史较高水平（分位值95.94%）。
• 中平价券溢价率：中平价（转股价值90-110元）转债溢价率为26.33%，高于2018年以来的中位数（14.30%）。

3. 转债配置建议

• 策略调整：高溢价率转债弹性较差，建议切换为低溢价率转债。
• 行业轮动：本周权益市场围绕风光发电、新能源汽车和生猪养殖轮动，转债市场亦跟随行业轮动。
• 中报行情：可关注受疫情影响较小的上市公司转债，以及欧美能源价格上涨背景下出口业务占比较高的企业转债。

关键信息

• 市场情绪：尽管A股市场整体反弹，但可转债市场涨幅有限，主要受高溢价率影响。
• 政策影响：6月17日，上交所和深交所发布新规，抑制市场炒作，导致小规模券涨幅减弱。
• 估值现状：可转债价格和溢价率均处于历史较高水平，市场整体估值偏高。
• 风险提示：需密切关注A股市场走势对转债市场的影响。

风险提示

• A股市场波动可能对可转债市场产生显著影响，需持续跟踪市场动态及政策变化。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系方式：
  • 张旭：010-56513035 | zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-56513081 | weiwx@ebscn.com
  • 李枢川：010-56513038 | lishuchuan@ebscn.com
• 联系人：方钰涵、毛振强
• 联系方式：
  • 方钰涵：010-56513071 | fangyuhan@ebscn.com
  • 毛振强：010-56513030 | maozhenqiang@ebscn.com

机构信息

• 光大证券研究所：
  • 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
  • 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
  • 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 关联机构：
  • 香港：中国光大证券国际有限公司，地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
  • 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，地址：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

估值方法说明

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

法律声明

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