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可转债市场周报总结（2022年6月6日至6月10日）

核心内容概述

本报告总结了2022年6月6日至6月10日期间可转债市场的整体表现、估值水平及投资建议，同时提示了相关风险。报告指出，尽管权益市场有所反弹，但可转债市场整体涨幅弱于权益市场，且部分转债的估值仍处于较高水平。

主要观点

1. 市场行情表现

• 中证转债本周涨幅为 1.47%，弱于 中证全指（3.01%）。
• 不同类别转债表现分化：
  • **超高平价券（转股价值 > 130元）**涨幅均值为 6.82%，表现最佳。
  • **高平价券（110-130元）**涨幅均值为 2.12%。
  • **中平价券（90-110元）**涨幅均值为 1.83%。
  • **低平价券（70-90元）**涨幅均值为 0.60%。
  • **低评级券（AA-及以下）**涨幅均值为 2.25%，优于高评级券（AA+及以上）和中评级券（AA）。
• 规模分类：
  • **小规模券（<5亿元）**涨幅均值为 2.62%，优于中规模券（5-50亿元）和大规模券（>50亿元）。
  • 大规模券涨幅均值为 1.61%。
  • 中规模券涨幅均值为 1.36%。

2. 估值水平分析

• 转债价格：截至2022年6月10日，平均价格为 121.28元，处于 历史较高水平（分位值 87.91%）。
• 转股溢价率：为 39.84%，处于 极高水平（分位值 97.40%），较2022年4月28日的 **51.08%**有所下降。
• 中平价券转股溢价率为 25.66%，处于 历史高位（分位值 93.67%）。

3. 投资建议

• 关注转股溢价率适中、流动性较好的转债：在权益市场反弹的背景下，建议投资者选择弹性较高的品种。
• 警惕高价高估值转债：当前溢价率仍处于高位，转债整体涨幅弱于权益市场，需保持谨慎。
• 投资策略建议：
  1. 配置方向：可关注医药生物、机械设备、化工、电气设备、有色金属、汽车等行业的转债。
  2. 细分板块：
     • 周期板块：可关注煤炭、磷矿、锂矿、涤纶PTA、维生素等。
     • 成长板块：关注新能源车整车与零部件、光伏组件一体化龙头。
     • 消费板块：农林牧渔、食品和日化相关板块回暖，可适当配置。
  3. 平衡持仓与板块轮动：在投资主线内平衡持仓，抓住板块轮动的反弹机会。

关键信息

• 转债数量：414只，余额为 7380.44亿元。
• 行业分布：
  • 涨幅前30的转债主要来自 医药生物、机械设备、化工、电气设备、有色金属、汽车。
  • 跌幅前30的转债主要来自 电子、农林牧渔、机械设备、电气设备、轻工制造。
• 正股与转债表现对比：
  • 涨幅前15的转债中，正股涨幅普遍高于转债，但部分转债表现优于正股（如 新天转债）。
  • 模塑转债正股跌幅为 -0.42%，而转债涨幅为 22%，显示转债的弹性较大。

风险提示

• A股市场走势对转债市场的影响：若A股市场出现大幅波动，可能对转债价格产生显著影响。
• 估值方法的局限性：报告所采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004
• 联系人：方钰涵、毛振强

公司与机构信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 关联机构：
  • 中国光大证券国际有限公司：位于香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
  • Everbright Securities(UK) Company Limited：位于英国伦敦64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE。

研究所信息

• 地址：
  • 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层。
  • 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层。
  • 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼。