20221126-光大证券-可转债周报_转债市场企稳_转股溢价率有所回升_6页_589kb

可转债市场周报总结（2022年11月21日至11月25日）

核心内容概述

本周（2022年11月21日至11月25日），可转债市场整体表现优于A股市场，中证转债涨幅为0.60%，而中证全指下跌1.34%。市场主要由前期估值较低的板块推动反弹，板块效应不强，价值股涨幅较高，赛道股持续下跌。

主要观点

1. 市场行情分类表现

• 按平价分类：

  • 超高平价券（转股价值 > 130元）涨幅为0.13%。
  • 中平价券（90-110元）涨幅为0.67%，表现优于超高平价券。
  • 低平价券（70-90元）涨幅为0.14%。
  • 超低平价券（< 70元）跌幅为-0.19%，表现最差。

• 按规模分类：

  • 大规模转债（余额 > 50亿元）涨幅为0.76%，表现优于中规模券（0.43%）和小规模券（-0.28%）。

• 按评级分类：

  • 高评级券（AA+及以上）涨幅为0.79%，优于中评级券（0.09%）和低评级券（0.00%）。
  • 低评级券表现最差，跌幅为0%。

2. 转债估值水平

• 截至2022年11月25日，存量可转债共457只，余额为8016.24亿元。
• 转债平均价格为119.61元，处于2018年以来的历史较高水平（分位值76.45%）。
• 转股溢价率为36.60%，处于历史较高水平（分位值90.33%）。
• 中平价券（90-110元）的转股溢价率为24.79%，高于2018年以来中平价券的中位数（15.03%）。

3. 行业表现

• 涨幅前五行业：

  1. 公用事业（+1.85%）
  2. 基础化工（+1.80%）
  3. 建筑装饰（+1.67%）
  4. 煤炭（+1.56%）
  5. 银行（+1.56%）

• 跌幅前五行业：

  1. 医药生物（-1.97%）
  2. 社会服务（-1.88%）
  3. 计算机（-1.38%）
  4. 食品饮料（-0.60%）
  5. 传媒（-0.42%）

4. 投资建议

• 采用低价券防守：关注转债价格接近或低于到期赎回价格的低价券，具有较好的防守效果。
• 关注超跌成长板块：锂电、光伏、新能源车、半导体等成长板块的转债存在超跌，可考虑低位布局。
• 关注新券和次新券：价格偏低且转股溢价率处于合理水平的新券和次新券值得关注。

关键信息

• 市场整体表现：本周可转债市场表现优于A股市场，主要受益于前期估值较低板块的估值修复。
• 估值水平：当前转债价格和溢价率均处于历史较高水平，市场情绪较为乐观。
• 行业分化：不同行业表现差异显著，价值股涨幅优于成长股，但成长股仍具投资潜力。
• 投资策略：建议投资者在当前市场环境下，关注低价券、超跌成长券以及新券，规避前期估值较高的热点板块。

风险提示

• A股市场波动：A股市场走势对可转债市场有重要影响，需持续关注。
• 估值方法局限性：报告中的分析和估值方法基于假设，结果可能因不同假设而变化，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004
• 联系方式：
  • 张旭：010-56513035 / zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-56513081 / weiwx@ebscn.com
  • 李枢川：010-56513038 / lishuchuan@ebscn.com
  • 联系人：方钰涵 / 010-56513071 / fangyuhan@ebscn.com；毛振强 / 010-56513030 / maozhenqiang@ebscn.com

机构信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 关联机构：
  • 中国光大证券国际有限公司（香港）
  • Everbright Securities(UK) Company Limited（英国）

特别声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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