20221210-光大证券-可转债周报_转债市场反弹力度弱于权益市场_转股溢价率压缩_6页_572kb

可转债周报总结（2022年12月05日至12月09日）

核心内容

本周（2022年12月05日至12月09日），可转债市场整体表现弱于权益市场，中证转债下跌0.41%，而中证全指上涨1.63%。可转债市场呈现结构性分化，部分行业和券种表现优于整体，而另一些则表现疲软。

主要观点

1. 市场行情

• 行业表现：
  • 涨幅排名前五的行业为：国防军工（+2.32%）、社会服务（+2.27%）、家用电器（+0.89%）、电子（+0.78%）、建筑装饰（+0.37%）。
  • 跌幅排名前五的行业为：美容护理（-3.69%）、公用事业（-2.64%）、计算机（-1.56%）、电力设备（-1.32%）、机械设备（-1.15%）。
• 平价分类：
  • 超高平价券（转股价值 > 130元）涨幅均值为0.28%，优于其他类别。
  • 高平价券（110-130元）、中平价券（90-110元）、低平价券（70-90元）和超低平价券（<70元）均出现下跌，跌幅分别为-1.20%、-1.10%、-0.68%和-0.32%。
• 规模分类：
  • 大规模券（余额 > 50亿元）跌幅为-0.33%，优于中规模券（-0.55%）和小规模券（-0.90%）。
• 评级分类：
  • 高评级券（AA+及以上）跌幅为-0.34%，优于中评级券（-0.54%）和低评级券（-0.87%）。

2. 估值水平

• 截至2022年12月9日，存量可转债共459只，余额为8038.52亿元。
• 当前可转债平均价格为121.95元，处于2018年以来的较高水平，分位值为83.90%。
• 转股溢价率为36.57%，处于历史较高水平，分位值为89.49%。
• 中平价券（90-110元）的转股溢价率为25.25%，高于2018年以来中位数（15.12%）。

3. 配置方向

• 行业机会：
  • 受益于防疫政策优化，可关注出行、线下消费、药店等板块对应的转债。
  • “保交房”政策推动下，建筑建材、家居家电等地产上下游产业链相关转债值得关注。
  • 国家安全领域，信创、数字货币、半导体等方向的转债可继续关注。
• 市场风格：
  • 权益市场偏向价值风格，食品饮料、家用电器板块表现强劲。
  • 新能源、TMT等成长板块相对偏弱。

关键信息

• 可转债市场本周整体下跌，但部分高平价、大规模和高评级券种表现较好。
• 转股溢价率处于较高水平，显示市场对转债的估值偏高。
• 市场交易逻辑仍围绕防疫政策优化和房地产政策放松展开。
• 投资者应关注市场整体走势对可转债的影响，合理配置不同类别和行业转债。

风险提示

• A股市场走势可能对可转债市场产生显著影响，需持续关注。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004
• 联系方式：
  • 张旭：010-56513035 / zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-56513081 / weiwx@ebscn.com
  • 李枢川：010-56513038 / lishuchuan@ebscn.com
• 联系人：方钰涵、毛振强
• 联系方式：
  • 方钰涵：010-56513071 / fangyuhan@ebscn.com
  • 毛振强：010-56513030 / maozhenqiang@ebscn.com

估值方法的局限性说明

• 报告所采用的分析和估值方法基于一定假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited为光大证券的关联机构。
• 本报告仅供特定客户传送，版权归属光大证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。

光大证券研究所地址

• 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
• 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
• 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 香港：中国光大证券国际有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
• 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, EC4N 6AE

特别声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。
• 光大证券及其关联机构可能持有报告提及的证券头寸或提供相关服务，存在潜在利益冲突。