20230114-光大证券-可转债周报_转债市场延续上涨行情_转股溢价率仍在高位_6页_585kb

报告摘要

本周（2023年1月9日至1月13日），可转债市场延续上涨趋势，但涨幅弱于中证全指。整体市场表现呈现分化，不同分类下的可转债表现差异显著。同时，可转债的估值水平处于历史中高水平，转股溢价率也维持在较高位置，显示市场对转债的估值偏高。

整体表现：
中证转债本周上涨 $0.18%$，弱于中证全指的 $1.31%$。
可转债市场整体涨幅为 $0.28%$，较上周有所放缓。
按平价分类：
- 超高平价券（转股价值 > 130元）涨幅均值为 $0.71%$，表现最好。
- 高平价券（110-130元）涨幅为 $0.21%$，中平价券（90-110元）为 $0.30%$，低平价券（70-90元）为 $0.32%$，超低平价券（<70元）涨幅最低，仅为 $0.03%$。
按评级分类：
- 高评级券（AA+及以上）涨幅均值为 $0.29%$，优于中评级券（AA）的 $0.25%$，但略低于低评级券（AA-及以下）的 $0.28%$。
按规模分类：
- 大规模转债（余额 > 50亿元）涨幅为 $0.35%$，弱于中规模券（余额 5-50亿元）的 $0.40%$，优于小规模券（<5亿元）的 $0.10%$。
行业表现：
- 涨幅前三的行业为汽车（5只）、建筑装饰（4只）、食品材料（3只）。
- 跌幅前三的行业为医药生物（4只）、机械设备（4只）、化工（4只）。

价格与溢价率：
- 截至2023年1月13日，可转债平均价格为119.66元，处于2018年以来的中高水平。
- 转股溢价率为 $36.25%$，分位值为 $88.06%$，为历史较高水平。
- 中平价券的转股溢价率 $25.40%$，高于2018年以来的中位数 $15.24%$。
历史对比：
- 图表显示，转股溢价率和转债价格均处于历史较高区间，表明市场情绪偏乐观，但估值偏高。

短期策略：
- 本周市场上涨幅度不及上周，且临近春节，交投情绪偏弱，预计下一周转债市场将以震荡为主，投资者不宜追高。
中长期方向：
- 春节后，市场可能迎来“春躁”行情，建议投资者持券过节，等待行情回暖。
- 建议关注以下方向：
  1. 地产及基建产业链：如玻璃、家居、家电等板块。
  2. 光伏产业链下游：如组件、胶膜、EPC等。
  3. 国家安全领域：如数字货币、能源基建等。

分析师：张旭、危玮肖、李枢川
执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004
联系方式：
- 张旭：010-56513035 / zhang_xu@ebscn.com
- 危玮肖：010-56513081 / weiwx@ebscn.com
- 李枢川：010-56513038 / lishuchuan@ebscn.com
联系人：方钰涵（010-56513071）、毛振强（010-56513030）

光大证券股份有限公司
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评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级