20211011-中财期货-铁矿四季度报_短期反弹有限_中长期偏空看待_9页_1mb

铁矿石四季度市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年四季度铁矿石市场的走势及基本面情况，指出铁矿石短期内可能因成材刚需有所反弹，但中长期走势偏空。预计底部价格在80-100美元之间，时间可能出现在11月份钢铁行业完成同比不增任务之后。

主要观点

• 政策影响显著：受“碳达峰”政策影响，国内严格限产，叠加“双控”政策，导致铁矿石需求疲软。
• 全球供需宽松：海外铁元素需求饱和，无法消化铁矿石盈余。全球铁矿石供应预计盈余约3200万吨。
• 发运量增加：澳洲新增产能逐步释放，南非等中资海外铁矿也将投产，铁矿石发运量继续增加。
• 港口库存累库：钢厂主动去库存，港口库存持续累积，铁矿石价格反弹空间有限。
• 策略建议：中长期偏空，建议单边逢高做空；若限产在11月结束，1-5合约可能走反套逻辑；考虑到春节前补库，铁矿1-5合约可能走正套逻辑。
• 指数运行区间：预计铁矿石指数运行区间为【600, 850】。

关键信息

1. 铁矿石基本面分析

• 进口需求减少：1-8月全国铁矿砂及其精矿进口量同比下降1.7%，8月同比下降2.9%。
• 国内矿山增量有限：预计2021年国内矿山增产约550万吨，但受政策和限电影响，后续产量可能下滑。
• 海外矿山产能释放：必和必拓、FMG等矿山预计贡献约3500万吨的中品矿产量增量，但整体产能在2021Q3至2022Q1期间基本持平。
• 粗钢产量控制：为完成全年同比不增任务，四季度粗钢日产需控制在270万吨以下，预计全年铁矿石进口量同比下降6.9%。

2. 铁矿石需求情况

• 钢厂主动去库存：钢厂库销比维持在较低水平，补库意愿不强，多数按需采购。
• 铁水产量低位运行：限产政策叠加下游需求下滑，铁水产量维持低位，港口库存持续累库。

3. 市场走势预测

• 短期反弹有限：铁矿石价格可能因成材刚需有所回升，但反弹空间不大。
• 中长期偏空：预计底部价格在80-100美元，需关注限产任务完成后钢厂的补库行为。

4. 操作建议

• 中长期策略：逢高做空。
• 合约策略：若限产在11月结束，1-5合约可能走反套逻辑；若春节前补库预期增强，可能走正套逻辑。

5. 风险提示

• 海外需求超预期；
• 国内限产政策力度不及预期；
• 产量增加不及预期。

结论

铁矿石在四季度受到国内限产政策和全球供需宽松的影响，价格持续承压。尽管短期可能因成材刚需出现反弹，但中长期来看，铁矿石市场仍偏空。投资者应关注限产任务完成后钢厂的补库行为，以及铁矿石价格底部的形成时间，合理制定操作策略。

附：相关图表说明

• 图1：铁矿石指数三季度走势，显示价格持续下跌趋势。
• 图2、图3、图5、图9：展示澳洲、巴西、四大矿及中国铁矿石进口量变化。
• 图14：247家钢厂日均铁水产量，显示铁水产量下降。
• 图16：45港港口铁矿石库存，显示库存持续累库。
• 图17：钢厂进口矿库存，显示库存处于低位。

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