20211011-国元期货-PTA期货季报_四季度PTA将如何演绎__10页_910kb

四季度PTA走势分析总结

核心内容概述

2021年四季度PTA（精对苯二甲酸）价格走势主要受上游成本和下游双控政策两大因素影响。短期来看，若油价维持高位震荡，PTA价格或偏强整理；中长期则需关注双控政策的持续性及PX裂解价差的修复空间。整体上，四季度PTA市场或将呈现先扬后抑的走势，需谨慎操作。

主要观点

1. 油价高位震荡支撑PTA成本

• 三季度油价受美国夏季出行高峰、OPEC+增产协议搁浅、伊朗问题等影响波动较大，最终在高位震荡。
• 短期来看，天然气价格飙升、能源紧缺、美国库存下降等因素或将推动油价持续上涨，对PTA成本形成支撑。
• 长期来看，需关注11月OPEC+会议结果及伊朗局势，若增产预期未兑现，油价仍有上行空间。

2. PX裂解价差高位运行，对PTA成本支撑不减

• 2021年前三季度PX裂解价差平均为235.47美元/吨，较2020年末上涨57.9个百分点。
• 8月因出口不畅，PX装置降负减压，导致裂解价差下滑，但整体仍维持在高位。
• 四季度PX检修计划较多，新增产能有限，PX价格重心或继续上移，对PTA成本支撑仍强。

3. 双控政策持续影响PTA开工率

• 受“双控”政策影响，三季度PTA装置开工率降至7成以下，加工费挤压至300元/吨左右。
• 四季度江苏、浙江等地双控政策或延续，叠加恒力石化装置检修，PTA开工率或继续维持低位。
• 若PTA价格持续上涨或加工费大幅走高，将可能提振厂家生产信心，带动开工率回升。

4. 四季度终端出口或有好转，但国内需求仍待验证

• 三季度纺织品出口受疫情反复和海运费上涨影响，不畅明显，出口金额同比下滑18.5%。
• 海运费近期出现企稳迹象，国际航运巨头表态“不再涨价”，冷冬预期或有助于出口市场回暖。
• 国内市场需求尚未明显改善，四季度需关注终端采购情况及政策变化。

关键信息

产业链供需格局

• 上游：油价维持高位，PX裂解价差高位运行，成本支撑较强。
• 中游：PTA装置开工率受双控政策影响持续偏低，加工费或有上涨空间。
• 下游：纺织企业开工率下滑，聚酯企业利润承压，出口不畅制约产业链整体表现。

市场预期

• 短期：PTA价格或偏强整理，但需警惕库存累积。
• 中长期：双控政策和PX产能变化仍是主要变量，四季度PTA或呈现“先扬后抑”走势。
• 出口预期：若海运费不再上涨，圣诞节前海外备货或带来一定需求，但国内需求仍需验证。

投资建议

• 操作策略：短期可关注600元/吨的安全边界，中长期需关注双控政策和PX裂解价差的变化。
• 风险提示：若双控政策持续或PX检修超预期，PTA库存压力或加剧，价格或承压。
• 建议关注点：OPEC+会议结果、伊朗局势、海运费走势、国内纺织企业开工率及采购情况。

重要声明

本报告基于公开资料整理，力求准确，但不保证信息的完整性与准确性，据此投资风险自担。本报告不构成个人投资建议，仅作参考。

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总结

四季度PTA市场将面临成本支撑与政策压力的双重影响。短期油价高位震荡与PX裂解价差高位运行为PTA提供支撑，但双控政策导致开工率持续偏低，库存压力仍存。出口市场或因海运费回落和冷冬预期有所好转，但国内需求尚未明朗。总体来看，PTA价格或呈现“先扬后抑”走势，建议投资者谨慎操作，关注政策变化及成本波动。