20211011-中财期货-钢材四季度报_供给偏弱_需求韧性_卷螺差扩大_13页_1mb

钢材四季度市场分析总结

核心内容概述

2021年四季度钢材市场整体呈现供给偏弱、需求韧性不足的格局，导致卷螺差扩大，螺纹钢和热卷价格走势分化。政策调控、成本结构、出口情况及宏观经济环境是影响钢材市场的主要因素。

主要观点

1. 供给端：限产常态化，卷板受限更甚

• 四季度钢材供给受限，主要受多地限产和限电政策影响。
• 限产政策：碳达峰、双控政策持续执行，河北、江苏、安徽等省份粗钢产量控制在2020年水平。
• 限电影响：高能耗企业受政策影响较大，电炉生产螺纹钢受限明显。
• 成本支撑：高炉限产压制焦炭和铁矿石需求，长流程成本低于短流程，炉料价格有支撑；废钢价格高位对钢材价格形成支撑。
• 供给变化：理论供需缺口较三季度大幅收缩，钢厂压力较小；卷螺差有进一步扩大的可能。

2. 需求端：地产与家电需求疲软，基建支撑增强

• 地产行业：受三道红线及房贷集中度管理影响，地产企业资金周转困难，期房交付延迟，导致螺纹钢需求不及预期。
• 家电行业：受地产竣工周期拖累，白色家电需求疲软，但预计在双十一和春节前有所回暖。
• 汽车行业：受缺芯和限电影响，汽车产量和销量下滑，但芯片供应有望在四季度恢复，板材需求可能逐步回暖。
• 机械行业：传统工程机械需求放缓，但高端制造业（如船舶、新能源）需求强劲，对钢板材形成支撑。

3. 出口端：内外价差支撑出口增长

• 四季度海外需求放缓，但中国钢材出口仍保持增长，主要受益于内外价差。
• 钢材净出口量稳定增长，预计短期内海外需求仍较强。

关键信息

宏观政策

• 全球Taper进入尾声：美国等国货币政策逐步收紧，全球通胀压力持续，可能对大宗商品价格形成冲击。
• 国内货币政策：以稳为主，四季度或小幅放水，支持制造业转型和逆周期调节。
• 绿色金融政策：推动环保项目，支持碳减排，可能影响钢材供需结构。

价格预测

• 螺纹指数：预计运行区间为4800-6000元/吨。
• 热卷指数：预计运行区间为5200-6200元/吨。
• 卷螺差扩大：由于卷板受限强于螺纹，卷螺差可能进一步扩大，05合约相对01合约更具投资价值。

投资策略

• 逢低做多：建议在价格低位时布局螺纹钢多头。
• 做多卷螺差：卷螺差扩大趋势下，可关注卷螺差策略。

风险提示

1. 双控执行力度不及预期：若限产和限电政策松动，可能影响钢材供给。
2. 钢材需求不及预期：地产、家电、汽车等需求端表现不及预期，可能压制价格。
3. 货币政策放水延期：若政策宽松不及预期，可能影响市场情绪和价格走势。

图表引用（简要）

• 图1-图2：螺纹、热卷指数走势
• 图3-图6：美国通胀、利率、货币政策及全球央行路径
• 图7-图10：社会融资规模、高炉开工率、废钢与铁水成本比较
• 图11-图16：钢材供需、限产、基建投资、出口数据
• 图17-图37：家电、机械、汽车、船舶等行业数据

总结与展望

四季度钢材市场总体偏多，供给受限与需求韧性形成博弈。螺纹钢和热卷价格走势分化，卷螺差扩大趋势明显。政策支持和绿色金融推动下，钢材价格有望维持震荡上行态势，但需警惕需求不及预期和政策执行力度变化等风险。建议投资者关注逢低做多或卷螺差策略，合理把握市场节奏。