美联储收紧正当时，兼谈四季度贵金属交易机会-20211011-招商期货-21页_2mb

美联储收紧正当时，兼谈四季度贵金属交易机会总结

核心内容

本文分析了当前全球经济背景下的美联储政策动向，并探讨了四季度贵金属的交易机会。文章指出，美联储的政策收紧是当前经济复苏的合理反映，同时强调了贵金属作为避险资产在经济不确定性增加时的重要作用。

主要观点

• 利率与贵金属价格的关系：利率和贵金属价格都是经济变化的结果，当主要储备货币出现信任危机时，贵金属往往成为替代性资产，出现显著上涨。
• 贵金属的避险作用：贵金属在经济衰退、通胀预期上升时表现出色，特别是在经济复苏过程中，若通胀持续，贵金属可能成为重要的避险工具。
• 美联储收紧政策：尽管经济数据波动，但美联储正逐步转向紧缩政策，特别是在2021年10月，市场普遍预期11月开始缩减购债，这是经济复苏的自然结果。
• 通胀风险：当前通胀预期抬头，能源价格上升对工业品和居民价格产生滞后影响，可能导致通胀持续一段时间。
• 政治因素影响政策：国会预算案与债务上限问题可能影响美联储的政策执行，但短期内问题被延后，并未得到根本解决。
• 市场情绪与交易机会：尽管市场对美联储紧缩已有预期，贵金属仍具有一定的上涨潜力，尤其在通胀持续、财政风险上升的背景下。

关键信息

贵金属与经济指标关系

• 真实利率：真实利率 ≡ 名义利率 - 通胀（预期），是观察贵金属价格走势的重要工具。
• 通胀预期：通胀预期来源于对货币过度宽松的担忧，经济复苏与宽松政策并存，导致通胀风险上升。
• 经济复苏：经济复苏的逻辑逐步验证，但需关注复苏的持续性和通胀是否会恶化。

美联储政策动向

• 新增非农就业：5月以来就业数据快速上升，但并非美联储优先关注的指标。
• 缩减购债：市场普遍预期美联储将在11月开始缩减购债，且多数官员支持年内缩减购债规模。
• 通胀判断：美联储对通胀的态度从“暂时性”逐步软化，关注结构性通胀问题。

国会与债务上限

• 债务上限问题：预计10月18日联邦现金储备将耗尽，需提高债务上限以避免政府关门。
• 政治分歧：民主党与共和党在预算案上未能达成一致，激进派民主党人希望扩大社会福利，温和派则倾向于基础设施法案。
• 和解程序：和解程序可绕过冗长辩论，但需民主党全体支持，且预算内容可能受到共和党反对。

贵金属市场动态

• 库存与持仓：全球交易所实物库存持续下降，CFTC机构净多持仓大降，白银净多持仓跌至历史低位。
• 销售数据：美国金币销售增加，印度金锭进口维持高位，但白银进口疲软。
• 光伏需求：光伏需求持续向好，显性库存大降，为贵金属提供支撑。

交易建议

• 操作策略：市场对美联储紧缩已有预期，贵金属下行空间有限，建议关注做多机会。
• 风险提示：通胀是后期最大交易点，财政问题与债务违约存在不确定性。

结构总结

• 经济复苏与通胀预期：经济复苏与货币宽松并存，导致通胀预期上升，贵金属作为避险资产可能受益。
• 美联储政策：美联储正逐步收紧政策，缩减购债成为共识，但加息仍需观察通胀走势。
• 政治影响：国会预算案与债务上限问题延后但未解决，可能影响市场信心。
• 市场信号：贵金属库存下降、净多持仓减少，显示市场对通胀的担忧，为做多提供机会。
• 交易机会：在通胀持续、不确定性增加的背景下，贵金属具有上涨潜力，建议关注四季度交易机会。

结论

综合来看，美联储的政策收紧是经济复苏的合理反映，而贵金属作为避险资产在通胀持续和经济不确定性增加时可能表现出色。四季度应重点关注通胀走势、财政政策变化及市场情绪，把握贵金属的交易机会。